2015-08-14 09:39:35
整个7月份欧元的走势相对而言都相当宁静，走势陷入横向盘整，而波幅也只有约400点，比6月份更为乏味。如果说有什么值得关注的，那就是欧元在1.08上方的支撑似乎格外强，从这样的形态看来欧元很难在短期内大幅下跌。从基本面上来看，欧元区方面的因素和美国的因素交替对欧元发挥影响，而所传递的信息又充斥着矛盾，使得欧元的走势格外纠结。
对于欧元的走势仍然离不开对欧元区和美国两方面因素的分析，而尽管预计在未来1-2年内欧元区与美国在货币政策上仍存在巨大反差。但短期因素使得这一反差并不总是那么显眼。在6月份，很多数据表明欧元区的经济正在向乐观方向发展，而美国方面则出现一些疑问，使得欧美之间的反差在缩小。不过到7月份，欧元区方面并无进一步的改善，但美国方面的数据正在收复失地，而这些数据也将逐渐成为美联储加息的依据。
从大背景说，ECB的货币政策仍然意味着欧元在至少未来半年至一年之内维持弱势，每月600亿欧元的量化宽松规模、负隔夜存款利率以及后续的六轮TLTRO均将通过不同渠道适时压低欧元的收益率，造成欧元走低。而从美国和日本的量化宽松实施过程来看，如此积极宽松货币政策将使本国货币很难有持续走强的基础。从根本上讲，欧元区陷入通缩的主要原因在于经济不景气、需求不振，而这一点更多是由于欧元区更深层次和更久远的因素造成的，因此ECB政策届时能否将欧元区解困仍然存在着变数。在希腊危局得到缓解之后，似乎欧元区方面就没有了能够吸引眼球的题材。希腊的危机最终以希腊方面实质性全盘让步收场，而并没有引发什么风险事件，符合我们的预期。
从通胀、价格与货币供给方面的数据看，数据基本符合预期和既有趋势。7月德国CPI初值如预期上涨0.2%，6月份的负值没有延续，让人松了口气。而欧元区的核心CPI意外高于预期的0.8%，达到1%。此外，欧元区M3货币增速维持在了5%。从这些数字来看，德拉吉的超宽松货币政策还算是有交待。不过，近期石油等大宗商品的价格持续回落，却又有可能将欧元区的通胀重新拉低。对此，就需要留心欧元区国债市场的变化，而国债收益率的重新走低可能再次成为欧元走低的原因。
另外，从投机性因素来说，近期CFTC的持仓报告表明欧元的空头在不断减少，这也是欧元下方支撑强劲的原因，而投机兴趣的减少也使得欧元波动性降低。不过，虽然投机头寸的减少在一定程度上造成了欧元下行困难的事实，但在未来形势不利于欧元时也积聚了更多做空的“弹药”。
