2022-09-30 17:14:29
英镑兑美元从9月初的开盘价1.1616，目前汇价1.1166（截止目前），9月已经下跌450点，9月26日触及最低点1.0349。在英国50年来最激进减税方案公布后，英镑兑美元跌破平价已经从上周的小概率事件变成了如今的大概率事件。
政治压力可能迫使英国首相利兹·特拉斯和财政大臣放弃或削弱他们的减税计划，这可能也是支撑英镑反弹的原因。为了稳定英国公共财政和恢复投资者信心，特拉斯面临着削减开支的压力。在英国央行干预后，保守党议员团体花了两天时间进行疯狂讨论。一些人私下呼吁Kwarteng在上任不到一个月的时间内辞职，以便给特拉斯提供政治掩护，并扭转令投资者不安的无资金支持的减税计划。
尽管英镑近期有所小幅回升，但市场人士大多预计英镑或在年底前跌至1.0关口下方。
英镑/美元走势基本面分析
1、英新政府面临信心不足
当地时间9月22日，英格兰银行宣布加息50点，并表明在未来持续加息。紧接着，英国政府就公布了新首相特拉斯上台以来的最新财政政策——减税，展现出特拉斯希望重振经济的雄心。然而激进的货币紧缩政策与激进的财政扩张政策迎面相撞，导致效果抵消，让英镑跌至过去37年来的最低点，与美元平价近在咫尺。
据英国政府官网信息显示，英国政府计划将中期经济增长率目标设定为2.5%，估计到2026至2027年，减税总额将达到450亿英镑，其中包含，公司税、所得税、印花税等多个方面。特拉斯的 “减税大法”希望通过鼓励企业扩大生产、增加就业岗位，进而促进英国经济复苏。
当下，英国经济增长乏力，通胀和能源危机阴影笼罩下，民众生活成本陡增。许多市场分析师都认为，市场对英国经济的信心下降，英国经济距离衰退仅一步之遥。
2、美国持续加息，多米诺效应显著
美国银行全球研究部美国债券策略负责人马克·卡巴纳表示，美联储释放的“鹰派”信号令人吃惊，强化了外界对美联储决心冒着经济衰退风险控制通胀的预期。
彭博社还报道称，投资者正在涌入美元以寻求安全，从而进一步巩固了美元作为投资者首选货币的地位。美元加息使东南亚货币的魅力进一步下降，因为美国大幅加息预示这些货币将继续下跌。
世界银行近日发布的一项研究显示，全球央行同步加息以应对通胀，可能令世界经济陷入衰退，并给新兴市场和发展中经济体带来金融危机，造成持久伤害。发达经济体央行在收紧货币政策时应充分考虑其外溢效应。
3、英国激进减税计划事与愿违
从实际情况来看，英国此次的减税计划更类似于向英国民众开具了一张难以兑付的“空头支票”。根据“李嘉图等价”的思想，政府当期借助发行债务为其支出进行融资，偿还的时候，政府需要更高的税收来满足支付义务。
也就是说，难以在不增加税负的情况下，通过支出扩大税源和税基获得足够多的收入来偿还政府债务。在全球经济衰退预期强化，多国通胀节节攀升，美联储加息的情况下，英镑贬值趋势已成，货币实际购买力的下跌将带来货币流通速度的提高，支撑英国政府财政刺激的居民储蓄基础相当薄弱。
除减税刺激的储备空间不足外，英国本轮的激进减税计划还将引发至少如下几个难题。首先，财政政策与货币政策的协调难度将进一步提升。寄希望于缺乏储备空间的所谓强财政政策刺激，英国政府将面临两难权衡。
若维持其减税政策的可信度，就必须要“真金白银”的财政支出，而鉴于当前艰难的经济状况，只能借助增发国债以弥补支出缺口，通胀中枢势必继续上移，这将与英国央行遏制通胀的政策目标发生本质性冲突。其次，引发市场对财政政策可持续性的怀疑。自新冠疫情暴发以来，英国政府试图通过大规模的财政扩张重振经济，在低利率与低通胀的环境下，财政扩张引发的债务压力尚在可控区间。
然而，为抑制通胀走高，英国央行尽管步伐迟缓，但国内整体利率也处于上行区间，由此带动国债收益率提高。在当前高通胀、高利率、低增长的环境下，政府延续更大规模的财政扩张，其债务的可持续性便高度存疑。
第三，在后期的政策选择上，英国央行的权衡难度还在提高。要继续抗击通胀，就必须坚定不移地提高利率，但这将带来必然的经济衰退与刚出台减税计划流产的可能。要保证减税计划得以维持，就要降低政府财政压力，英国央行就不得不放缓加息步伐，从而通胀将变得难以抑制。此次英镑的下跌本质原因就在于市场敏锐观察到了政策两难，从而导致对未来经济的信心迅速走弱，英镑陷入到贬值的自我预期实现陷阱中。
英镑/美元暴跌对市场有何影响？
英镑对美元贬值走势可能会在明年初出现一定程度的短暂改善。随着明年年初之后美联储可能暂停加息以观察政策效果，届时美元可能会见顶回落，英镑等非美货币的贬值压力也将因此缓解。
从中长期来看，后续英国仍有可能较快进入衰退，这可能掣肘英国央行大幅度加息；加之英国政府在货币政策紧缩、利率大幅上升的背景下大规模发债融资，可能仍会导致英镑相对美元有持续贬值压力。
预计接下来市场将关注英国央行的反应，如果央行抗通胀意志不坚定，或将加剧市场担忧，加大英镑贬值压力，英国资产价格也会进一步下跌。
巴克莱银行Fabrice Montagné认为，英国央行的声明以及市场干预手段只是一次“零敲碎打”的方式，不会是一次大规模操作。若宏观经济未出现太大变化，则英国央行将在11月加息75个基点。如前所述，这一预测值约为目前市场预期的一半。该团队还预计，英国央行将于12月加息50个基点，随后将维持这一利率水平。
10月英镑/美元最新技术走势预测
英国面临相对基本面的挑战，加上七周阻力线，使得英镑兑美元看跌。英镑兑美元后续关注支撑线(接近1.1055)的明显下行突破的入口，向上倾斜的支撑线1.0965附近可能挑战该货币对的进一步下行。或者，100日移动均线障碍(最迟在1.1195附近)的上行清盘可能瞄准8月10日开始向下倾斜的阻力线，目前在1.1455附近。如果英镑兑美元的买家能够突破1.1455这个障碍，那么就会注意到1.1740附近的月高位。
机构观点汇总
巴克莱：预计11月英国加息75BP，购债不代表放弃紧缩
巴克莱银行Fabrice Montagné认为，英国央行的声明以及市场干预手段只是一次“零敲碎打”的方式，不会是一次大规模操作。
Montagné预计，若宏观经济未出现太大变化，则英国央行将在11月加息75个基点。如前所述，这一预测值约为目前市场预期的一半。该团队还预计，英国央行将于12月加息50个基点，随后将维持这一利率水平。
该团队进一步解释称，加息幅度太大可能导致严重的信贷紧缩和房地产市场崩溃，采取低于市场预期的加息幅度令货币贬值，或是一条“阻力最小”的政策路径。Montagné表示：“如果英国央行像市场预期的那样加息，抵押贷款利率很可能至少会上升400个基点。我们预计这将导致今年实际可支配收入下降2-3%。这可能会对收入造成前所未有的负面冲击一-自1955年以来,实际可支配收入的年降幅从未超过-2%。”
德国商业银行：英镑仍将面临贬值压力直至2022年底
在最近的市场动荡之后，德国商业银行(Commerzbank)策略师们显著调整了对英镑的预测。他们认为英镑可能会接近平价，而欧元兑英镑年底前可能会达到0.94。
我们预计英镑将继续承受贬值压力。由于经济降温，英国央行可能会继续迴避更激进的加息步伐，从而令市场对其加息预期失望。这可能会对英镑造成短期压力，我们可以想像现在欧元兑英镑的水平会大幅上升。
然而，我们无法想像政府和央行会坐视英镑进一步贬值。我们认为，他们将努力至少重新获得一些市场信心。由于明年与能源危机有关的情况可能会改善，而这一因素可能会被消化，我们认为明年英镑有可能温和反弹。
在短期内，这些预测受到高度不确定性的影响，因为很难预测政府和英国央行在未来几週将做出什麽决定。（亚汇网编辑：篱笙）
