盘点：2022英镑兑美元汇率走势回顾及2023年英镑兑美元汇率预测

英镑动荡的一年即将结束，几乎没有证据表明2023年会有很大的不同。英国经济衰退的迹象不断堆积，使分析师怀疑英镑能否维持最近的反弹。英镑已从9月达到的历史低点大幅反弹，但英镑兑美元今年仍然下跌了11%，这是2016年英国脱欧公投以来最大的年度跌幅。

2022年英镑/美元走势回顾

英镑兑美元便创下了历史新低，那么这个所谓的“历史”又究竟有多悠久呢？答案其实可以追溯到18世纪尾声美元问世之初。

毫无疑问，在美元成为全球外汇领域的“霸主”之前，上一个公认的全球主要储备货币就是英镑。宏观经济学之父凯恩斯曾经认为：英国是用英镑来统治世界金融的。然而在今年，英镑这昔日随同“日不落帝国”流通四海的货币，满目所见却尽是“夕阳残景”——英镑兑美元年内的跌幅达到了逾10%，表现比欧元还弱！

在今年9月底，英镑兑美元曾一度跌至了1.0335，距离跌至1:1的平价关口一度只有300多个基点的距离。英镑在今年多数时间里面临的利空其实与欧元颇为相似：同样承受着着俄乌危机带来的衰退冲击，也同样加息幅度不及美联储。

虽然英国央行在本轮加息周期中的行动比美联储都更早，在今年的所有八次会议上甚至次次都进行了加息，但英国央行年内累计的加息幅度却只有325个基点（分为四次25个基点、3次50个基点和1次75个基点加息），比美联储少了整整100个基点。

而更关键的是，英国政府今年似乎比任何国家都更能折腾。在今秋，英国政坛在短短七周之内就经历了两任国王、三任首相。期间英国前首相特拉斯倒行逆施的减税新政，一度导致英镑暴跌、英国国债价格遭遇历史性崩溃。若非英国央行紧急宣布购债，英国大量的养老基金甚至险些彻底“爆雷”。最终，这一切都令英镑在年内看上去，表现得像是一个弱不禁风的新兴市场货币。

动荡之年，英国股市遭遇创纪录的资金外流

2022年，英国股市遭遇创纪录的年度资金外流，这是投资者连续第七年逃离英国市场。根据EPFR Global的数据，英国股票基金今年迄今已遭遇263亿美元赎回。与此同时，受国内市场影响较大的富时250指数暴跌20%，创下2008年以来最大跌幅。而英国富时100指数上涨逾1%，主要原因是其持有的大宗商品类股大幅上涨。英国今年受到政治和经济的双重困扰。开始进入经济衰退、41年来高位的通胀、两位首相辞职以及大规模罢工，都引发了英国股票和英镑的抛售。

道富环球高级策略师Marija Veitmane认为，明年英国股市表现将不那么乐观，因为英国企业的盈利能力不是最强的，预计市场的焦点将从宏观不利因素转向微观经济和企业盈利下滑，进而导致英国股市表现不佳。从英国股市流出的资金与全球股市形成鲜明对比。尽管MSCI全球指数出现了自全球金融危机以来的最大跌幅，但2022年全球股市净流入1665亿美元。

2023年英镑/美元基本面展望

预算危机得以避免

在经历了2022年9月的预算风波后，英国现任财政大臣于2022年11月公布了秋季预算案。英国政府在秋季预算案中的三个优先事项为“稳定、增长和公共服务”。英国政府将采取削减政府支出、增加税收等措施做到预算的长期平衡。由于部分重要的紧缩措施将在2024年英国大选之后逐步落地，现任政府在平衡预算和保持英国增长方面做到了极限。英镑对此的反应是积极的，在财政危机得以避免的预期下，英镑从历史低位开始回复。在财政危机得以避免的前提下，英镑在2023年或能够避免重回2022年低点的可能性。

经济前景黯淡关系英国央行紧缩程度

英国财政的紧缩虽然能够避免英镑出现最坏的情况，但其代价很可能是令英国经济的前景愈发黯淡。这或将限制英国央行的紧缩程度，并压制英镑的汇率。

根据英国央行的预估，英国经济将会在衰退之中保持相当长的一段时间。其中2023年英国经济增速为-1.5%，2024年的经济增速预期为-1。高利率和高通胀价格是英国经济衰退的主要原因。新政府的财政紧缩可能会令问题雪上加霜。在秋季预算中，新财长亨特宣布将在明年4月提前结束能源补贴计划（此前特拉斯政府计划的针对企业的能源价格补贴将持续6个月，而针对家庭的补贴将持续2年）。这意味着在明年4月之后，英国民众的生活成本将会重新上升。根据英国预算责任办公室的测算，英国家庭的实际可支配收入在2022-2023财年将下降4.3%，在2023-2024财年将下滑2.8%。在缺乏财政货币支持的环境下，英国经济明年或很难避免要经历一个痛苦的调整过程。

黯淡的经济前景或限制英国央行的紧缩幅度。在2022年最后一次议息会议上，英国央行加息50个基点至3.5%，但9位票委中有2位票委支持维持利率不变。英国央行行长贝利表示，虽然近期通胀压力依旧很大，但英国通胀或许已经见顶（11月CPI同比增长10.7%，10月为11.1%）；BOE预计[2]通胀将会在明年1季度缓慢下降而自明年年中起迅速下降，至2024年CPI则会进一步下降至1.5%。在12月英国央行会后，市场预计BOE本轮加息终点利率至4.5%之下（图表3）低于此前预期。我们认为，英国经济面临的衰退压力可能迫使BOE在明年无法按市场预期那样加息，这或将对英镑汇率形成一定压制。我们预计明年上半年英镑可能下跌至1.15-1.17区间。

英国存在巨额双赤字的困扰

困扰英国已久的“双赤字”难题大概率会在明年继续压制英镑反弹的高度，经常账户赤字/GDP已经在今年2季度也已达到2016年脱欧以来的最高水平4.3%附近，财政赤字/GDP也于今年2季度就达到7.2%左右。政府财政赤字需要发行更多的国债来融资。根据金边做市商的调查预测，23/24财年预计2380亿英镑（23年4月到24年3月），是仅次于20/21财年为了对抗COVID-19时期的历史第二大发债量（22/23发了1695亿，截至到23年3月）。在英国央行开启缩表之后，英国国债供需缺口需要国内金融市场和海外投资者来填补。但在今年预算风波后，海外投资者对英国国债的净流入已经开始逐步放缓，因此，明年英国政府的债务融资或将更多依赖国内金融市场来承接消化。这或将对英国央行的货币政策紧缩增加了新的限制。英镑汇率的表现也将会落后其他主要发达国家的货币。英镑与标准普尔500指数之间的相关性在一年中的大部分时间里都接近90%，这是惊人的高。

其他风险因素

对英镑的判断是基于英国经济面临衰退下的风险偏好下行。但若英国经济好于预期，那么海外投资者对英国资产（国债尤其）的配置有可能提高，进而对“双赤字”问题有所缓解，那么英镑可能并不会出现过大的跌幅。另一方面，如果美国经济明年衰退的深度浅于市场预期，那么市场的风险偏好可能比预期更好，进而英镑明年下跌的幅度也会受到限制。因此，英美经济的走向如果与预期不符，英镑的走向就可能会偏离我们基线的预期。

机构观点

汇丰银行：2023年英镑/美元将走强

最近，英镑在很大程度上随着风险偏好回升。由于外部背景有望改善，汇丰银行（HSBC）经济学家预计，2023年英镑/美元将走强。

尽管英国前景充满挑战，但英镑表现优异

“明年财政赤字可能会达到GDP的5%左右，这可能会让人们对英镑的结构性担忧成为焦点，但至少情况不会变得更糟。这可能足以支撑已经大幅走弱的英镑，尤其是在有初步迹象表明贸易帐已开始改善的情况下。 ”

“英国国内的形势可能仍然充满挑战，但外部情绪一直是近年来英镑的主要因素。在全球增长见底、利率波动见顶、风险情绪回升的环境下，英镑很可能在2023年受益。 ”

富国银行：到2023年初，英镑将再度疲软

富国银行（Wells Fargo）经济学家预计，在英国经济前景黯淡、英国央行（BoE）立场更为鸽派的情况下，英镑在未来几个月将举步维艰。

英镑表现不佳

我们预测英国将出现长期衰退，政府在其秋季报告中公布的财政整固方案加强了这一预测。因此，我们预计英国央行的利率将落后于美联储和市场参与者的预期，同时我们也预计英国央行将在明年晚些时候放松货币政策。

在这种背景下，我们预计英镑将在10国集团货币中表现不佳，在2023年初之前将再度走软，此后只会出现温和反弹。

西太平洋銀行：到2023年底，英鎊兌美元將走高看向1.20

英鎊兌美元在過去一周維持在1.15附近，隨後因英國央行鴿派加息75個基點而回落至1.12。西太平洋銀行（Westpac）的經濟學家預計，到2023年底和2024年底，英鎊/英鎊將分別升至1.20和1.27。

市場信心、能源和通脹風險降低有望勝出

“未來的道路充滿了風險，因為首相里希·蘇納克（Rishi Sunak）的政府推遲了進一步的刺激措施，可能會在經濟非常疲弱的情況下收緊立場。 ”

“不可避免的是，市場信心、能源和通脹風險降低有望勝出，預計將推動英鎊兌美元走高，在2023年底和2024年底分別升至1.20和1.27。 ”

2023年英镑/美元展望

从技术角度来看，英镑的走势喜忧参半。最引人注目的是在月线图上出现所谓的看空移动平均线线交叉，此时的恐惧-贪婪指标显示，尽管第四季度出现反弹，但空头仍然控制着价格走势。这表明中期内英镑将面临下行风险。

从周线来看，2016年就开始测试1.200这个价格，但是几年下来始终是在这个点上运行，虽然期间有过刺破，但终归还是位于这段区间低点山房运行，现在再来看，今年8月份直接跌破，而且刷新历史低位，虽然现在有所反弹，但通过前面三周的走势来看，压力还是比较明显，不过如果回撤能够守住1.160这个价格，英镑还是有机会走出一段强势拉升的，但如果一旦失守，英镑可能看像低1.035。