2025-12-17 20:27:51
周三欧市盘中，英镑兑美元交投于1.3335，跌幅为0.63%。
英镑基本面分析
核心政策预期：90%概率降息25BP，5-4投票结果成定局
截至12月17日，金融市场对本次会议的降息预期已达91.5%，几乎形成共识——英国央行将把基准利率从当前水平下调25个基点至3.75%，这将是其2025年的第四次降息，也标志着宽松周期的持续推进。这一预期的核心支撑来自12月17日最新公布的通胀数据：英国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，较10月的3.6%大幅回落，不仅低于市场预期的3.5%，也低于英国央行此前预测的3.4%，创八个月以来最低水平。
通胀数据的全面降温为降息提供了关键依据：核心CPI（剔除能源、食品等波动因素）同步从3.4%降至3.2%，服务价格涨幅从4.5%微降至4.4%，均显示物价压力正在加速向2%的政策目标收敛。凯投宏观英国首席经济学家Paul Dales指出，通胀“消退的速度远超所有人的预期”，这一数据足以促使英国央行提前送上“降息圣诞礼包”。
投票比例方面，市场普遍预测MPC将以5-4的微弱优势通过降息决议。当前委员会内部形成清晰对立：鹰派阵营包括首席经济学家休·皮尔、外部成员格林与曼恩等四人，他们更关注通胀仍高于目标的现实，主张维持利率以巩固物价稳定；鸽派阵营则以副行长戴夫·拉姆斯登等四人为代表，强调经济疲软与就业压力，支持进一步宽松。行长安德鲁·贝利将成为决定性力量，鉴于11月以来经济数据的疲软表现，市场预计他将转向鸽派阵营，投下关键一票。
内部分歧核心：中性利率之争与宽松周期终点
尽管本次降息预期明确，但MPC内部的深层分歧已浮出水面，核心聚焦于“中性利率水平”与宽松周期的终结节点。中性利率是指既不刺激也不抑制经济的利率水平，英国央行官方仅给出2%-4%的宽泛区间，而这一模糊性为政策博弈留下了空间。
鸽派代表艾伦·泰勒明确将中性利率定在2.75%-3%之间，认为贸易战与经济放缓将带来持续通缩压力，主张继续降息直至接近该水平；鹰派则倾向于将中性利率上沿视为政策底线，副行长克莱尔·伦巴德利就强调，随着利率逼近中性区间，进一步降息的门槛将显著提高。高盛经济学家詹姆斯·莫伯利预测，本次会议的政策指引可能不会出现大幅调整，但会更加强调“数据依赖”原则，并暗示后续降息需满足更严格的经济条件。
市场对后续路径的预期已提前反应：利率互换数据显示，投资者已充分定价2026年4月底前的两次降息，预计基准利率将进一步降至3.25%左右。不过牛津经济研究院首席英国经济学家安德鲁·古德温提醒，随着利率接近中性水平，MPC的决策将更加谨慎，2026年下半年是否继续降息，将高度依赖通胀与经济增长的实际表现。
经济与政策背景：增长疲软与QT政策的双重考量
降息决策的背后，是英国经济“弱复苏”与劳动力市场恶化的现实压力。经济数据显示，10月英国GDP环比下降0.1%，连续两个月萎缩，第四季度整体增速预计仅为0.1%；截至10月的三个月内，失业率升至5.1%，为近五年来最高水平，青年失业率更是攀升至13.4%，18-24岁失业人数接近55万，创2015年以来新高。
劳动力市场的疲软进一步强化了降息理由：私营部门工资增长率自2020年以来首次跌破4%，在册雇员人数自工党政府公布预算案以来已减少超过18.7万人，企业裁员潮尤其集中在服务业领域。不过12月商业活动数据出现小幅回暖，标普全球闪速英国PMI综合产出指数从11月的51.2升至52.1，制造业PMI创15个月新高，显示内需存在一定韧性，这可能成为鹰派反对降息的重要依据。
量化紧缩（QT）政策方面，英国央行的立场与美联储形成鲜明对比。美联储已于12月1日终止缩表，而贝利在12月11日明确表示，将继续推进资产负债表缩减，以“消除央行资产负债表上的利率风险”。当前英国央行已将QT年缩减规模从1000亿英镑降至700亿英镑，其中210亿英镑通过主动出售国债实现，且减少了长久期债券的减持比例，以降低对市场的冲击；剩余490亿英镑则通过不续购到期债券完成。贝利强调，通过回购工具将利率风险转移至私营部门，是维护公共资产负债表稳定的关键举措。
英镑/美元技术走势分析
GBPUSD在最后一个交易日下跌，关键阻力稳定在1.3415，以收集其先前上涨的收益，试图获得可能有助于突破这一阻力的看涨势头，此外还卸载了一些相对强度指标上的明显超买条件，特别是随着负面信号的出现，在短期基础上与看涨趋势线一起交易，由于其交易高于EMA50，正压力持续，加强了未来一段时间价格复苏的机会。
（亚汇网编辑：冰凡）
