2017-11-28 16:57:05
三菱东京日联银行(BTMU)货币分析师Lee Hardman撰文称，近期日元汇率走强导致美元/日元跌向今年宽幅区间110.00-115.00底部，日元也成为本月表现最佳的G10货币之一，部分原因是投资者对于海外央行，如美联储和英央行进一步收紧货币政策前景更加谨慎。
尤其是上周公布的美联储会议纪要显示该央行对通胀持续低迷的担忧上升。日元投机性空头在本月初触及美元兑日元于2015年年中在125见顶以来的最高水平。
此外有初步迹象显示日央行可能会在2018年收紧货币政策，也令日元受益。日央行已经开始放缓购买日债的速度，其政策转而关注收益率曲线控制。近期日央行官员讲话暗示该央行开始考虑微调收益率曲线控制。日央行货币委员会委员Hitoshi Suzuki隔夜接受日本报纸Mainichi 称，当物价接近2%的目标水平时 可能会微调收益率曲线管理计划。他表示提到在实现通胀目标之前倾向初步收紧政策，而不是在通胀目标达成时突然提高收益率。
日本央行(BOJ)副行长中曾宏(Hiroshi Nakaso)上个月表示，考虑到经济、通胀和金融市场状况发展，有必要调整收益率曲线管制机制。他指出“日央行需要建立一个新的基准适应整个收益率曲线，作为制定此类基准的一部分 ，从很多方面进行了理论和实证分析。这些努力包括衡量自然收益率曲线，包括扩展自然利率的概念并与过去宽松时期做对比。”不过他没有阐述日央行将如何以及何时调整该收益率曲线。
日本央行(BOJ)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)于本月初在瑞士就衡量“自然收益率曲线”的概念发表了评论。他提到低利率的部分负面效果，提到“反转利率”，反转利率指的是当宽松货币政策产生的效果从促进增长转为抑制增长时的利率水平。不过他并没有强调日本出现这种情况，金融机构仍拥有强劲的资本基础，信贷成本已经大幅下降，因此其金融中介功能并没有受损。不过“低利率对金融机构的影响正在累计，日央行将继续关注这种风险。”
总体上由于日本通胀率依然远低于目标水平，日央行是否将立即通过收益率曲线控制收紧政策依然没有明确的信号。不过若对于收益率曲线微调的讨论越发激烈，且日本通胀率上升，将对2018年日元构成上行风险。今年因收紧政策预期的上升而促使欧元大涨就是一个很好的例证，尤其是在欧元被严重低估的情况下。日元目前在G10货币中低估程度最严重，有巨大的上行空间。
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