2022-07-29 17:18:04
作为传统避险资产的日元，在2022年上半年意外大幅走贬，成为2022年外汇市场上表现最差货币之一。但近期，日元持续反弹，美元兑日元下行突破关键位。交易员们纷纷猜测，日元技术性反弹或将转变成下跌趋势彻底逆转。
截止发稿，7月美元/日元月累计下跌2.11%，回吐6月涨势。美元/日元回调主要是因为美联储7月加息之后美元指数承压下行、美债收益率下跌等。但尽管如此，日元可能仍没有走出困境，一些市场参与者表示，由于政策利率的走势很大程度上取决于数据，现在谈下跌结束还为时过早。值得注意的是，由于日本央行 (BoJ)仍不愿换档，美元/日元可能继续追随 50 日均线 (134.14) 的正斜率，鲍威尔和公司主席是否会随着中央银行努力降低通货膨胀，预计联邦基金利率的路径会更加陡峭。
在杰克逊霍尔会议召开之前，美联储仍然有很多机会发表官方言论。如果美联储在杰克逊霍尔会议上发出加息周期即将结束的信号，那对于美元兑日元来讲，将是决定性的打击，但目前并不能确定。
市场基本面分析
1、日本和美国货币政策分化
美联储加息缩表导致美日利差显著扩大，这是日元兑美元大幅贬值的直接原因。2021年12月30日至2022年7月14日，美日利差从1.43个百分点扩大至2.73个百分点。在2022年6月14日，美日利差一度高达到3.23个百分点。这一利差水平基本上是2008年全球金融危机爆发以来的最高美日利差水平。
美日利差扩大的深层原因在于，受新冠疫情和俄乌冲突的影响，日本经济面临较大下行压力，日本央行实行宽松货币政策刺激经济增长。美日央行货币政策方向持续背离，引致美日利差扩大。一国汇率变动通常与该国外汇市场的供求变动有关，而一国外汇市场的供求变动又与该国的国际收支状况有关。受新冠疫情和俄乌冲突的影响，日本国际收支逐渐恶化。
2、美联储9月或继续大幅加息
美联储主席鲍威尔27日表示，美国通胀水平仍远高于美联储设定的长期目标，在9月货币政策会议上再次大幅度加息将是适当的。
美国联邦储备委员会27日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。这是美联储今年以来第四次加息，也是连续第二次加息75个基点。
从日元的角度来看，短期内没有很多积极的驱动因素。在货币政策方面，日本央行在最近一次会议上重申了其对鸽派战略的承诺，表明尽管通胀压力增大，但它“绝对没有计划”加息。日本当局显然将增长置于通胀担忧之上，这表明现状可能会在今年占主导地位，然后在 2023 年出现初步转变。这意味着日本央行不支持日元。
3、日本财务省宣布拨出2570 亿日元预算储备以应对通胀
日本财务省宣布，已拨出2570 亿日元预算储备，以应对原油价格不断攀升和更全面范围的价格上涨。日本财务省未提供更多具体消息。与此同时，政府周五发布日本经济和公共财政年度报告后，敦促企业按照跟价格上涨匹配的幅度，上调薪资2% 左右。
4、日本将经济安全、应对汇率波动的措施纳入2023财年预算编制中的考虑项目
据路透援引日本2023 财年(FY2023) 预算草案时称，“日本将经济安全、应对汇率波动的措施纳入2023 财年预算编制的考虑项目。日元强势与美元全盘疲弱对比鲜明，原因是美国国债收益率低迷，美国进入“技术性衰退”的说法近期打压美元/日元。
也就是说，包括美联储主席鲍威尔和美国财政部长耶伦在内美国政策制定者继美国第二季度国内生产总值连续两个季度收缩后试图否认“美国进入技术性衰退”这一说法，并委婉解释这一概念。同样美国经济数据疲弱也对美联储推动更多加息以遏制通胀并因此打压美元的前景构成阻力。
5、日本上调经济前景预期 称经济正出现全面回暖
日本上调经济前景预测的主要原因在于政府对消费和就业前景更加看好，预期消费者活动强劲将有助于让经济免受全球需求放缓的风险加大所带来的影响。政府上调对私人消费的预期，称随着对过夜住宿和交通等服务的支出变得更加乐观，私人消费正在温和回升。
政府提高了对就业条件的预期，报告称工人人数呈上升趋势，并补充说，从事正规就业的女性人数正在上升。然而，政府警告称，应关注原材料成本攀升和供应限制带来的下行风险，以及在全球货币环境收紧的情况下金融和资本市场出现的波动。
美元/日元技术走势预测
美元/日元在未能捍卫 7 月份的开盘区间后接近 50 日均线 (134.13)，但如果该交易所成功守住移动平均线，则可能在很大程度上反映 5 月份的价格走势。
需要回到135.30（50% 扩张）区域上方，以将137.40（61.8% 扩张）带回137.80（316.8% 扩张）区域，并突破1998 年 9 月以来的年度高点（139.39）高（139.91）。
然而，未能守住移动平均线可能推动美元/日元在132.20（78.6% 回撤位）至 133.20（38.2% 扩展）附近的斐波纳契重叠，下一个关注区域在 130.20（100% 扩展）至 130.60 附近（23.6% 扩张）。
1、荷兰合作银行：预计美元兑日元将在明年第二季度回到130区域
荷兰合作银行（Rabobank）分析师在预测日本央行即将召开的政策会议时表示，他们预计日本央行将上调其通胀预期，并降低其增长预期。如果美元兑日元飙升至145或更高，日本央行宽松政策的通胀影响将变得更大，市场对日本央行可能会放弃收益率曲线控制(YCC)政策的猜测可能会增加。
在我们看来，美国国债收益率走低的前景以及日元自身的避险凭证可能会让美元兑日元在未来几个月远离140这一区域。这将为日本央行提供更多喘息空间。工资上涨的迹象可能会让日本央行最早在今年秋天调整其收益率曲线控制(YCC)政策，尽管全球经济增长放缓的迹象可能会增强日本央行在明年之前坚持任何政策调整的决心。我们认为美元兑日元在一个月内会保持在当前水平。我们预计美元兑日元将在明年第二季度回到130区间，前提是市场届时可能会期待美联储出台更宽松的政策。
2、大华银行：美元兑日元现在看来将重新测试133.80
大华银行集团(UOB Group)外汇策略师Lee Sue Ann和Quek Ser Leang指出，额外的疲软可能会拖累美元兑日元在近期重新进入133.80区域。
24小时观点：虽然我们昨天预计美元兑日元会走软，但我们认为135水平目前可能还遥不可及。由于美元兑日元暴跌至134.18低点，其跌幅大大超出了我们的预期。尽管严重超卖，但美元兑日元可能会继续走软，但突破下一个主要支撑位133.80似乎不太可能。上行方面，突破135.25(轻微阻力位在134.90)将表明美元兑日元的弱势已经稳定下来。
未来1-3周展望：我们昨天强调，快速改善的短期下行势头表明美元兑日元的风险是偏向下行至135.00。我们对美元兑日元走弱的看法没有错，但我们没有预料到美元兑日元会暴跌1.66%(纽约收盘价134.28)，这是自去年11月以来的最大单日跌幅。不出所料，美元兑日元的下行势头依然强劲，该货币对可能会进一步走软。下一个需要监测的水平是133.80。只要美元兑日元不突破135.85强阻力位(昨天是137.00)，则其下跌风险就不会改变。
（亚汇网编辑：汐雨）
