2022-11-28 14:00:32
美元/日元11月开盘报价144.71，美元/日元11月15日跌至8月29日以来新低新低137.66。虽然日元出现了决定性反弹，但是市场依然有顾虑。未来几周在美联储12月决议前，日元依然有可能重回145水平。截至发稿，美元/日元报价138.371。
日本制造业PMI降至49.4，服务业降至50
日本制造业PMI从11月的50.7下降至49.4，低于预期的50.7。这是自 2021 年 1 月以来的首次收缩读数。服务业PMI从53.2下降到50.0。综合采购经理人指数从51.8下降至48.9。
S&P Global Market Intelligence经济学家Laura Denman表示：“根据11月PMI初值数据，日本私营企业的活动三个月来首次下降。最近经济衰退的核心是日本制造业企业的糟糕表现。据报道，需求降温和严重的通胀压力继续阻碍产出和新订单…与此同时，服务公司表示活动水平与前一个月相比没有变化。
即便通胀突破纪录？黑田东彦恐难行动
根据日本内务省上周五（11月25日）公布的数据显示，11月东京不含生鲜食品的核心CPI数据上涨3.6%，超出3.5%的市场预期，刷新1982年4月以来的最快增速。根据日本最大信用调查机构Teikoku Databank，11月包括乳制品在内的约833种食品出现价格上涨。
其中加工食品价格是推动数据加速上涨的重要驱动力。11月加工食品价格上涨6.7%，对整体通胀的贡献约为1.4个百分点，超过了能源价格的影响。而由于包括原材料在内的大部分食品都来自进口，因此直接受到了日元疲软的冲击。
东京核心CPI被视为日本物价趋势领先指标，因此其创纪录表现也意味着，在日元数月来维持低迷且能源成本上涨后，11月日本全国物价也或将进一步加速。
媒体分析称，虽然通胀表现对黑田东彦的观点构成挑战，但是考虑到分析师基本赞同其看法，这意味着，在黑田东彦余下任期内，日本央行可能仍会继续维持其最低利率水平。
而目前市场猜测主要集中在，央行会在黑田东彦明年4月离任后采取何种行动。
SMBC日兴证券首席经济学家Yoshimasa Maruyama表示，鉴于日本央行的言论和目前的通胀预期，我认为货币政策在2022财年不会改变……但如果新任央行由于日元走软而承受政府的压力，日本央行则有可能（在2023财年）调整政策。
日本政府不给央行压力？率先采取刺激措施
在通胀逐步上行的同时，自今年4月以来，日本实际工资水平也一致呈现下降趋势，加剧对消费者购买力的冲击，并进一步引发外界对央行过早加息可能损害经济的担忧。
因此而为了缓解物价上涨对消费的影响，日本政府已经开始采取行动。
上月日本首相岸田文雄出台了一项经济刺激方案。其中日本政府将追加投入29.1万亿日元（约合2000亿美元）的预算；包括地方政府在内，公共财政支出将为39万亿日元；再加上私营部门投入，总规模将达到71.6万亿日元（约合4900亿美元）。
但迄今为止，日本政府并未向央行施加调整政策的压力。相反，当日元在今年10月接近152的历史纪录时，政府还花费了6.3万亿日元干预外汇市场。
自那以后，随着市场对美联储放缓加息的预期升温，日元已走强至138.8关口附近，这也有助于接下来稳定日本物价（但任何积极影响都有可能滞后）。
YCC“大限”或延后至2024年到来
前日本央行理事门间一夫上周四（11月24日）对路透社表示，全球经济放缓的风险越来越大，可能会阻止日本央行逐步退出货币刺激计划，至少在2024年之前是这样。
随着世界各国央行加息以应对通胀飙升，市场普遍猜测日本央行将在鸽派行长黑田东彦于明年四月结束任期后调整收益率曲线控制 （YCC）政策，允许长期利率进一步上涨。
门间一夫指出，鉴于维持长期宽松政策的成本上升，日本央行最终必须放弃YCC。YCC是一种将短期利率引导在- 0.1%，将10年期债券收益率限制在0%左右的政策。但他表示，由于美国经济衰退的可能性越来越高，严重依赖出口的日本经济将承压，因此日本央行明年可能会推迟采取此类措施。
拥有货币政策起草经验并与现任日本央行政策制定者保持密切联系的门间一夫表示：日本央行的下一个最大挑战是放弃YCC和负利率，转向零利率政策。但明年很难做到这一点，因为届时日本经济将面临全球增长放缓带来的不利因素。他补充称，日本央行更有可能是在2024年结束YCC，届时经济将复苏，工资是否会持续上涨也更加明朗。
日本长期的超低利率损害了金融机构的利润，日本央行为扞卫其收益率上限而疯狂购买债券的行径严重扭曲了收益率曲线。门间一夫表示，日本央行政策制定者可能会更加关注此类副作用，并开始为最终放弃YCC铺垫。他表示，在结束YCC时，日本央行将不会提前发出任何信号，但会通过灵活购买债券、确保收益率走势趋于稳定，以最大程度地减少正式公告对市场的干扰。门间一夫认为，日本央行还将明确结束YCC不会是全面货币紧缩的开始，而是逐渐转向更“正常化”的货币宽松政策。在他看来，这种政策调整的时机在很大程度上取决于工资前景和经济实力。
现任私人智库瑞穗研究与技术公司高级经济学家的门间一夫称：工资上涨推高通胀的良性循环对日本来说非常重要。否则，日本央行很难寻求退出当前政策。
日本央行将开展数字日元试运行
据《日经新闻》报道，日本央行将于明年春季开始与日本三大银行和地方银行协调一项发行“数字日元”的试验。日经新闻称，日本央行将在两年里验证问题，比如银行账户是否存在存款和提现问题，并决定是否会在2026年发行数字货币。
此举在人们的普遍预期之中。日本央行数字货币试验的第二阶段于今年4月开始，将持续约一年。《日经新闻》还报道，日本央行将从明年春季开始与参与试验的银行合作，检查央行数字货币是否可以在账户之间进行转账。
该报还称，该试验还将测试在网络中断时（比如停电导致）功能是否仍能正常运行。日本央行行长黑田东彦还在一个研讨会上呼吁全球政策制定者加大努力，遏制私人数字货币的广泛使用可能带来的风险。
机构观点
荷兰国际：当前或是美日见顶的最佳时机？
目前美日已较10月底高点152下跌近10%。下周，我们将知道日本当局是否在11月抛售了外汇——日本当局在9月和10月总共抛售了700亿美元外汇。到目前为止，干预可以被认为是非常及时和有效的。在我们看来，如果美元在2023年走低，债券和股票之间的正相关性可能被打破——债券上涨，股票保持疲软——美国10年期国债收益率在2023年结束时将在2.75%左右。在这种情况下，美元兑日元将是表达这一观点的最佳方式，届时美日可能会在125-130区间交投。但我们现在怀疑，从现在到年底，美日的上涨将止步于142-145。此外，美元兑日元将面临明年4月极端鸽派的日本央行行长的换届，这对日本和全球资产市场都是一个重大风险。
德国商业银行：考虑到日元的利率劣势，今年日元的糟糕表现并不过分
自2022年初以来，日元对美元已经贬值了22%。 日元贬值22%是少还是多？ 德国商业银行经济学家分析了日元今年的表现。
如果美联储在2023年再次下调关键利率，情况可能很快又会向相反的方向发展
日元的汇率劣势今年变得非常明显，鉴于这种发展，它在外汇市场上的表现并不过分。 事实恰恰相反。 相反，事情本来可能发展得非常不同，因为有很多迹象表明，日元汇率的劣势至少有相当大一部分将长期存在。
当然，这并不意味着明年日元必须进一步贬值。 如果像市场目前预期的那样，美国央行美联储在2023年再次下调关键利率，情况可能很快又会向相反的方向发展。
美元/日元技术分析
美元/日元的复苏在未能维持在4小时55均线上方后收于142.24。但下行空间控制在137.66支撑位上方。本周首先，最初的偏见保持中性。只要142.24阻力位保持，前景就会保持看跌。突破137.66将恢复从151.93下跌至100%预测的146.78至137.66，从142.24的133.12，接近中期斐波那契水平133.07。
从日线来看，中期顶部应该在151.93形成。从那里下跌正在修正从102.58开始的更大上升趋势。现在呼吁看跌趋势逆转还为时过早。但即使作为修正措施，这种下跌的目标应该是38.2%的回撤位102.58至151.93的133.07，或进一步回撤至55周均线（目前为131.22）。从月线来看，从102.58上涨，作为从75.56（2011年低点）上升趋势的一部分，在151.93停止，略高于100%预测的75.56至125.85，从102.58的152.87。目前还没有月线逆转的明显迹象。只要125.85阻力位转为支撑位，预计这种上升趋势将在稍后阶段恢复。
（亚汇网编辑：慧雅）
