2022-12-07 10:53:26
我们认为，美国货币政策转向只是时间问题，而现在已经到了十字路口。我们估计FOMC将在12月和2月分别加息50个基点，然后在5%利率时停止加息，此外美联储还将停止缩表，并在2023下半年到年底考虑降息。不过根据美联储官员释放的信号，我们预期政策有可能出现轻微的反转。预期美元将出现循序渐进的稳步下跌，而不是某次CPI反转造成的突然下行。
日本央行和海外央行的政策分歧依然是美日的主题。如果美联储转向了宽松，其他央行有可能追随其后，而随着黑田东彦将在明年4月结束任期，日本央行正临近10年来的首个转折点。
我们预期日本央行将在2023年中考虑修改前瞻指引和YCC（收益率曲线控制），将货币政策正常化。首先，政策声明“短长期利率将维持在目前或更低的水平”中的“更低的水平”预计将删除。然后，控制10年日债收益率不超过0.25%的固定利率购债操作将暂停，或者扩大收益率波动范围和取消收益率目标。
因此，我们预期2023年美日将下滑，因为美元受美联储转向的影响而下行。但是，美联储可能依然对通胀重升的风险十分敏感，将避免市场激进计价政策放宽的可能性，因此美元不会迅速下跌。同时日本央行的政策可能拉高日元。虽然日本的贸易逆差利空日元，但随着资源价格不再上升，逆差将回落甚至萎缩。
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