2022-12-19 16:07:45
瑞穗证券认为日本央行的鸽派立场将不会受到上周欧洲央行和美联储的鹰派信息的影响，日本央行将维持其支持宽松政策的言论。不可否认，这可能会给日元带来一些下行风险，但不会出现类似10月份的日元抛售风险。预计明天日本央行会议对政策定位没有任何影响。
尽管欧洲央行和美联储的加息幅度从75个基点降至50个基点，但它们都警告称，加息还远未结束，还有很长的路要走。但具有讽刺意味的是，由于两个原因，日本央行的立场与美联储和欧洲央行的强硬主张并不那么矛盾。
首先，随着市场将注意力转向利率峰值，政策分歧带来的日元增量压力也会达到峰值，如果市场以预期的方式波动，这种压力甚至会减弱。其次，也是至关重要的一点是，随着衰退风险开始变得更加突出，日本央行的鸽派立场可能不会那么令人担忧，而是会对日元起到缓冲作用。
无论如何，瑞穗证券预计日本央行的鸽派目前仍不会被吓倒。即使明年4月新行长上任，也可能只需要谨慎的校准，而不是结构性的政策转变：因为明年的衰退风险超过了央行间政策分歧。
另外，虽然日本央行可能会修改2%通胀目标的报道占据了新闻头条，但黑田东彦行长继任者的不确定性以及缺乏具体的报道细节意味着本周日本央行仍然坚定地保持鸽派立场。也就是说，随着美联储和欧洲央行加息步伐放缓，日元面临的压力已经缓解。关键是，油价下跌和衰退风险之间的反馈似乎越来越支撑日元。考虑到上周美日反弹失败，押注美日将高于138过于冒险，但美日仍可以在美国实际收益率的弹性下维持在135附近。
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