2023-09-13 10:28:04
进入9月，日本市场变得愈发波动，从月初开始上涨，9月7日触及近期高位147.87。自去年美联储开始激进的加息周期以来，由于与美国国债之间的利差不断扩大，日元兑美元面临巨大压力，近期，日本政府官员也就此发出干预警告。今年以来，日元已经下跌了近11%，接近30多年来的低点，接近日本政府去年出手干预汇率的水平。尽管汇率持续承压，日本央行始终保持鸽派，坚守宽松的YCC货币政策，只在去年年底和今年7月对政策细节做出调整。市场押注越来越明显，交易员深怕日本政府威胁进行干预以提振日元，这将持续成为美元/日元主要障碍。日本央行行长直田和男最新讨论了工资增长和消费者需求，以推动需求驱动型通胀的必要性。截至发稿，美元/日元报价147.43。
植田和男一语点燃鹰派预期
周末，在接受《读卖新闻》采访时，日本央行行长植田和男表示，日本央行可能在年底前有足够的信息来判断工资是否会继续上涨，这是决定是否结束其超宽松政策的关键因素。
植田表示，如果央行对物价和工资将持续上涨有信心，那么终止负利率是可行的选择之一。
植田指出："到了可以确信是工资上涨所带来的物价上升的阶段、日本央行会采取包括退出负利率在内的各类选项。当经济、物价形势出现超预期上行时、利率要上调多少、要调整几种政策，目前还没法决定。上调利率对总需求（消费）会有负面影响，但是能判断退出负利率后也能实现通胀目标的话、那么会考虑退出负利率。"
植田的言语透露出退出负利率的三个前提：①到了可以确信是工资上涨所带来的物价上升的阶段；②经济、物价形势出现超预期上行；③能判断退出负利率后也可以实现通胀目标。这三个前提之间是"or"还是"and"的关系、目前不得而知，但是可以感觉到植田在本次采访中更多或许是表达了其个人的立场，能够感受到植田对于退出负利率的倾向。
至于决定转向的时点，年底可能很关键，日本2024年的"春斗"（日本工会和经营者就涨薪所做的交涉）的情况需要重点关注。
植田表示："关于退出负利率的时期、现在还没法决定、但是到年底为止关于涨薪的数据与信息如果足够支撑的话，年内也有可能。关于涨薪与涨价的正循环是否已经可以自主实现、到年末为止相关数据可以凑齐。"
不过，他也表示，日本央行距离实现其价格稳定目标还有一段距离，将继续耐心放松货币政策。
植田也在此次采访中提到了7月对货币政策的调整，他指出："关于今年7月将10年利率的事实上的上限上调到1.0%这一举措、可以视为是一种危机管理（未雨绸缪）。当经济、物价形势出现超预期上行时、日本央行倍受挑战、最终被迫放弃YCC的可能性也并非为零。"
10年期日本国债收益率创9年新高，日元反弹
受日本央行行长植田和男的鹰派情绪提振。9月12日10年期日本国债收益率达到9年来的最高水平，突破0.7%大关。
在周末出版的《读卖新闻》采访中，植田和男暗示，日本央行可能在年底前有足够的数据来考虑结束负利率政策。植田和男的这些言论引发了市场分析师的猜测，一些人将其解读为市场的早期信号，表明负利率可能在2024年第一季度结束。在这一步骤之前，也有人预计收益率曲线控制将在今年晚些时候逐步取消。
另一方面，某些分析师引用了最近突显工资增长放缓的数据，认为从负利率过渡可能不会迫在眉睫。他们认为，植田和男的言论可能更像是对日元近期贬值的一种对策。
植田和男在采访中强调，在实施改革之前，日本需要见证通货膨胀的持续上升，并辅以工资增长。植田和男断言：“如果我们判断日本即使在结束负利率后也能实现其通胀目标，我们就会这么做。”。然而，他也重申了央行目前保持超宽松政策的立场，直到有信心在强劲的需求和工资增长的支持下，通胀将持续徘徊在2%左右。
他提醒道，“虽然日本正在显示出萌芽的积极迹象，但我们的目标还没有实现。”展望未来，植田和男强调了未来一年工资轨迹的重要性，并表示决定性的决定将由数据驱动。“我们不能排除在年底前获得足够信息和数据的可能性，”植田和男补充道。
日本铃木希望日本央行与政府保持密切联系
日本央行行长植田和男的言论引发日元飙升后，财务大臣铃木俊一今天发表了澄清言论。日元的攀升主要归功于植田和男在接受《读卖新闻》采访时暗示了明年退出负利率政策的可能性。
在例行新闻发布会上，铃木强调了日本央行的自主性，并表示“具体的货币政策行为由日本央行决定”
然而，这位部长毫不犹豫地表达了政府的期望。铃木表达了他对日本央行的期望，强调了日本央行与政府的合作。他说：“我预计日本央行将继续与政府保持密切联系，并适当地执行货币政策。”
正如铃木所建议的，这种合作的指导原则应该是对经济进行全面评估，考虑定价和当前财务状况等因素。最终目标是“以稳定和可持续的方式实现其价格稳定目标”
财政部长的讲话在强调日本央行自主性的同时，也微妙地传达了央行在管理国家经济健康方面所肩负的责任，尤其是在不可预测的金融环境下。
遏制日元贬值
对于植田的最新言论，分析师普遍认为，他已经在为推出宽松货币政策进行预期管理。
城市指数高级市场分析师MattSimpson表示："植田正在为退出负利率奠定基础，他也在发出大量信号。"
ResonaBank有限公司驻东京外汇策略师石田武认为："我们预计负利率政策将在2024年前三个月结束，植田可能已经开始鼓励市场为这种情况下定价。"
他认为，尽管如此，随着美国10年期国债收益率超过4%，日元的贬值趋势很难仅凭政策调整的猜测来止住。
不过，也有一些分析师认为，植田的鹰派言论主要是为了遏制日元近期的贬值趋势。
三菱日联国际资产管理公司的首席基金经理KiyoshiIshigane表示："植田行长似乎是考虑到日元最近贬值才发表上述言论的。日本央行今年可能会取消YCC，但并不是所有人都相信它会这么快结束负利率政策。"
三菱日联摩根士丹利证券公司驻东京的首席固定收益策略师NaomiMuguruma在一份报告中写道："日元贬值速度比去年慢，不被视为‘投机行为’，因此很难进行日元购买干预。植田的鹰派言论可能意在遏制日元贬值。"
澳大利亚联邦银行的JosephCapurso和KristinaClifton在一份货币策略报告中写道："工资增长仍然疲软。我们预计美元兑日元的上行势头将在本周晚些时候恢复。"
聚光灯下的美国 CPI 报告
美国CPI报告是今天的焦点。投资者押注美联储本月维持利率不变。然而，高于预期的核心通胀可能会在踩刹车之前为美联储最后一次加息的押注加油。
美联储的任务是将通胀率维持在2%左右。通胀上升需要收紧货币政策以抑制支出并缓解需求驱动的通胀。粘性的核心通胀可能迫使投资者重新评估美联储的利率预期。
经济学家预测，美国的通胀率将从3.2%加速至3.6%。然而，经济学家预计核心通胀率将从4.7%降至4.3%。
美国CPI报告和日本央行的前瞻指引使美元/日元处于不稳定的地位。低于预期的美国通胀数据和日本央行的鹰派言论将使低于145的通胀数据进入人们的视野。
美元/日元技术展望
日线图上，美元/日元保持在146.649支撑位上方。跌破146.649支撑位将使低于146和144.894支撑位发挥作用。然而，美国CPI报告应该标志着美联储加息周期的结束，并支持美元/日元向145移动。保持在146.649支撑位上方将使多头在148.405阻力位运行。然而，美元/日元重返148可能会迫使日本政府就支持日元的干预措施发出更多警告。
四小时图显示，美元/日元徘徊在 50 天和 200 日均线上方，发出看涨价格信号。美元/日元走势取决于日本央行的评论和美国 CPI 报告。跌破50日均线和146.649支撑位将使空头在146以下运行。然而，保持在50日均线上方将支撑美元/日元向148.405阻力位移动。
