2024-03-19 16:16:03
日本央行（BoJ）宣布结束负利率政策后，日圆（JPY）汇率下跌。 德国商业银行的经济学家分析了日圆的前景。
日本央行结束负利率，仍令人失望
日本央行实际上自2007年以来首次提高了利率。 短期政策利率目前设定在0至0.1%之间。 同时，日本央行放弃了长期日本国债收益率曲线（YCC）的目标，不过日本央行仍打算每月购买类似数量的日本公债，只是没有明确的目标。 另一方面，日本央行停止购买ETF和房地产投资信托基金，商业票据和公司债的购买量也将逐步减少，并在12个月内完全停止。
象征性地退出负利率政策不太可能为日圆带来多大提振。 毕竟，负利率政策已经出现过多次例外，而且最近一次升息也只有几个基点。 只有当日本央行暗示将进一步升息（这将预示着一个真正的升息周期）时，日圆才会更加受益。 在过去几周的声明之后，任何其他因素都已被定价。
虽然日本央行确实迈出了摆脱其超宽松货币政策的第一步，但这并不是一个明显的鹰派转向，而是一个鸽派加息。 现在的关键可能是通胀。 如果有进一步迹象显示通胀率持续停留在日本央行2%的目标上，那么货币政策正常化的进一步措施就会随之而来。
不过，我们仍然怀疑通货膨胀率是否真的会居高不下。 在经历了这么多年的极低通胀之后，我们认为最好再等一等，让薪资价格螺旋式上升将通胀率持续固定在2%的目标上。 在今天的决定之后，日本央行仍有可能不得不尽早停止货币政策正常化。 这一点应牢记在心。
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