2018-04-24 15:30:17
本周美债收益率上升，促使美元在后半周进一步走强，而收益率曲线趋陡帮助缓解了人们对美国未来经济衰退的担忧。但OppenheimerFunds的投资组合经理兼宏观策略师Alessio de Longis警告说，几天的走势并不会形成一个趋势。
美元走强的情况是非常短暂的。
自周中开始，美债收益率和美元双双上扬。截至周五，10年期美债接近2018年高点，逼近重要的心理关口3%水平，与此同时，ICE美元指数止住两周连跌的势头。
许多市场参与者将美元的升值归因于利率上升。这是因为不断上升的利率通常也支持货币，使其对投资者更具吸引力。债券收益率和债券价格走势相反。
但美元与收益率之间的相关性--如果收益率上升，美元跟随上升--长期以来被称为“最脆弱的”，因为它并不总是保持坚挺。
如果看看美元和其他资产，并试图让它们匹配，我们就容易过度简化。
投资者本周可能有点过于兴奋的另一个原因在于，收益率曲线--短期和长期债券收益率差--在长时间的趋平后变得陡峭。扁平化曲线通常被认为是潜在经济衰退的预警信号。不过，de Longis指出，短期和长期收益率差的扩宽并不意味着扁平化趋势已经结束。
不要对持续几天的陡峭化过于关注，仍预计收益率曲线最终会逆转，这是短期收益率(比如3个月期国债或2年期国债)将会高于长期收益率(如10年期国债)的现象。
就目前而言，美元走强归因于全球经济增长指标的恶化，过去两个月全球经济增长指标出现了减速。全球增长仍高于趋势，但正在减速。
全球经济增长放缓与美联储加息结合通常预示着美元前景良好，因为高风险资产对投资者的吸引力降低。这一动态发展与最近推动美元走低的因素相反。例如，去年ICE美元指数下跌了近10%。
Neuberger Berman Group LLC全球货币主管Ugo Lancioni表示，如果美元反弹，这些投资者将十分痛苦。他预计本季度美元将反弹2%至3%。
随着美国国债收益率上升，美元将进一步升值。Lancioni跟Jen一样，预计美元的强势将对欧元表现最佳，美国和德国的短期利率之间的利差有利于美元。
此外，贸易紧张局势也有所加剧，这加强了Jen的观点，即美元将主要对欧元升值。Jen表示，鉴于特朗普政府重新关注汇率操纵，其他主要的亚洲国家可能不愿让本国货币贬值。
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