2022-07-11 17:13:37
2022年上半年，截止6月底，美元今年累涨近9%。上半年美元指数走势基本在加息收紧的预期之下震荡拉升，阶段性由于经济数据、美联储官员讲话以及加息靴子落地与市场预期的偏差扰动双向波动，二月底至三月初一定程度还受到地缘政治扰动，受避险以及原油带来的通胀压力支撑其上涨。此外，上半年，仅有个别货币兑美元升值，全球几乎主要货币均兑美元贬值。
与此同时，在主要货币中，美元兑日元的升值最为明显，部分原因是日本持续的宽松货币政策。日本央行拒绝收紧货币政策，与其他发达经济体央行步调并不一致。今年上半年，美元兑日元上涨近 18%，创下上半年最大涨幅。
市场基本面分析
1）加息引发经济衰退担忧
在美联储主席杰罗姆鲍威尔向国会作证之后，美元已经企稳。他承认经济衰退“肯定有可能”，并表示最近的事件“让我们更难以实现我们想要的目标，即 2% 的通货膨胀率和仍然强劲的劳动力市场。”他还表示，实现经济软着陆的机会“非常具有挑战性”。整个曲线的国债收益率都较低。
美国财政部长耶伦表示，连续两个季度出现经济负增长这一传统的经济衰退指标“典型有效”，但并非所有衰退都相同。大多数经济学家不认为美国经济会进入衰退，因为他们正在考虑新冠病毒大流行后美国独有的经济特征。在关税减免审议方面拜登并未考虑美国对加拿大木材征收的关税。
圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德表示，美联储仍需继续遵守之前提出的前瞻指引，而前瞻性指引对经济和通胀的影响已经开始显现。布拉德重申美国劳动力市场依然强劲，并补充说整个2022年美国经济预计将继续增长。
此外，经济学家们维持了美国二季度2.8%的增长预期，并将今年第三季度至2023年第一季度的增长预期下调，现在分别预测这三个季度的增长率为1.75%、0.75%和1%。
2）美联储加息预期提振美元走势
由于美联储(Fed)加快收紧政策，美元走强势头有所扩大，但随着其他主要央行推进政策正常化，这种势头将在2023年消退。尽管鲍威尔主席对7月再次加息75个基点的可能性没有那么明确，但我们仍认为风险倾向于这个方向。我们最终认为，经济增长放缓和通胀转向将说服美联储放弃其最鹰派成员目前提倡的做法，为2023年美元走软铺平道路。但这在未来几个月不会很明显，因此短期风险仍然倾向于美元保持或延续近期涨势。
距离下次议息会议(7月26日-27日)还有四周时间，期间仍有1份PCE、1份CPI和1份非农就业报告出炉，任何超预期的数据都有可能让加息力度再次倒向75个基点。美联储主席鲍威尔此前表示7月可能加息50或75个基点，目前看来，天平正在朝后者倾斜，美联储依然需要在控通胀和“软着陆”之间走钢丝。
据CME“美联储观察”：美联储到7月份加息50个基点的概率为6.1%，加息75个基点的概率为93.9%；到9月份累计加息50、75个基点的概率均为0%，累计加息100个基点的概率为4.1%，累计加息125个基点的概率为65.8%，累计加息150个基点的概率为30%。
4）中美利率差
目前我国与美国的政策差作用汇率，主要表现为，国内宽松环境凸显美国利率上行较猛。拆分来看，国内十年期国债收益率基本维持震荡，相较年初数值来看，二季度末我国国债收益率还有小幅上涨，但美债十年期收益率的上涨趋势更加明显，幅度更大。与此同时，美元指数主要跟随美债收益率运行，从而对人民币汇率形成一定的压制作用。所以政策差的角度还是主要围绕美国政策收紧变动来影响汇率，国内政策从上半年的实际情况来看对于人民币走势方向性影响较小。
但是可以确定的一点是，国内政策维持宽松环境以及美国政策继续收紧仍将对人民币形成利空，下半年可能经历的是利空压力逐步放松。根据一季度货币政策执行报告的观点国内将维持稳健的货币政策，这种利空压力的放松主要源于美联储政策收紧的节奏放缓，在中美政策差（数据表现中美利差）逐步回归中位水平之后，预计政策差对于汇率的作用将逐步让位于其他影响因素。
美元指数技术走势预测
从经济相对表现来看，美元指数上行动力不足。从政策差的角度来看，美元指数仍将获得支撑。从周期的角度来分析，美元指数或已处在磨顶状态。综上，预计下半年美元指数大概率表现为高位震荡，仍有小幅上行空间，年末面临一定的下行压力，运行区间为90-115。
技术面上，美元在短期内仍将继续上行。也就是说，突破2022年的高点107.78(7月8日)应该会为看向108.00铺平道路，然后是2002年10月的高点108.74。只要5个月线在102.75附近抑制下行，该指数的近期前景应该仍然是建设性的。此外，只要在200日移动均线98.45上方，更广泛的看涨观点仍然有效。然而，值得注意的是，该指数交易在超买区域，因此修正性下跌可能延续，最初是105.80区域(6月15日的高点)。
1、汇丰银行：美元将进一步走强
??美国收紧货币政策仍有一段路要走，美国经济增长放缓可能会影响到世界其他地区。汇丰银行(HSBC)经济学家预计，美元将进一步走高。随着美国的紧缩政策慢慢扎根，它可能代表着全球增长动力的进一步下行风险。在我们看来，全球经济增长的下行风险越大，美元整体的上行风险就越大。反之亦然。我们的美元框架是基于两种共同导致美元走强的力量，即美联储的鹰派立场和全球经济增长放缓。这些因素已经并将继续支持我们在未来几个月对美元的强势看法。
2、法国兴业银行：只有跌破101才意味着有进一步下跌的风险
在法国兴业银行的经济学家看来，稳定的上升趋势已经生效，因此，DXY将攀升至111的高位。我们预计，该指数将朝着下一个预测逐渐上升，达到109，并在多年通道的上带接近111/112。短期来看，我们不排除在101.30 - 101和106区间内出现盘整阶段。最终，超过106点就会进入下一轮上涨趋势。只有跌破101点附近最近的支点低点，才有进一步下跌的风险。如果这一跌破成为现实，下一个潜在支撑位将是99.40和接近97.50的200日移动均线。 ”
3、瑞士信贷：支撑位102.55/15将保持不失
瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家预计，美元指数将向109.25/110.25区域稳步推进。美元指数进一步上扬至2001/2008年跌势的78.6%斐波那契回撤位和2002年9月高点109.25/110.25区域前，下跌仍将被视为修正性回调。虽然我们预计新的盘整阶段将在109.25/110.25形成，但我们仍然倾向于在适当的时候最终走高，并认为没有理由不期待美元的牛市趋势在适当的时候扩大，以测试2001年高点121.02。支撑位102.55/15在理想情况下应能守稳并保持上行风险。
（亚汇网编辑：汐雨）
