2022-07-25 08:30:53
美元指数(106.7665 0.1989 0.19%)上周回调超1%，创出近3周以来的新低，表现在G10货币中垫底。风险偏好回暖是美元回调的重要原因，在美联储7月加息100基点的预期回落以及美股部分上市公司2季度业绩超预期的带动下，美国三大股指及欧日等全球主要股指收涨。
除此以外，欧洲央行意外加息50个基点以及欧美等经济数据走弱等因素令美元对非美货币的利差有所收窄，这也在一定程度上压制了美元汇率。不过，我们认为美元的回调在当前条件下很难形成长期趋势。一方面，随着经济数据越来越弱，衰退担忧的加剧会进一步扰动股票的等风险资产，从而让避险情绪进一步支撑美元；另一方面，美联储仍未改变紧缩政策立场，相对更快的加息将会稳定短期美债的利率，并支撑美元汇率。
衰退担忧背景下，避险属性的日元和瑞郎(0.9640 0.0034 0.35%)或成为收益的品种。上周日元对美元一路走高并且突破趋势线阻力，周内收涨1.8%；另一避险货币瑞士法郎也在上周收涨1.5%。如果有迹象显示美国经济回落的斜率变得更陡峭，那么美债收益率的下行风险将逐步累计，日元和瑞郎今后的表现超过美元的可能性将会增大。人民币(6.7514 -0.0153 -0.23%)汇率上周与美元基本持平，表现弱于其他亚洲货币，国内疫情反复等不确定因素或将对中国经济下半年的复苏预期造成阶段性的扰动，我们据此判断美元/人民币的波动中枢存在一定的上移压力。
本周市场重点关注美联储FOMC议息会议，欧美GDP等数据。我们预计，尽管美国经济近期呈现加速回落的迹象，但美联储仍然会加息75个基点，并保持对通胀相对强硬的态度。这可能会带动避险情绪回升，并支撑美元。
美元兑人民币本周预测区间（6.70-6.82）
上周人民币走势偏弱 在上周美元指数大幅走弱 （较上周贬值约1.2%）的背景之下，离岸与在岸人民币虽相较美元基本持平，但在亚洲货币排名中偏弱，同时也弱于所有G10货币 ，人民币相较一揽子货币在上周整体出现小幅下滑。在过去两周美元/人民币汇率虽整体在双向波动，但中枢小幅提升至6.73附近，此外相较于美元指数在本周的大幅走低，美元人民币汇率依旧处于偏横盘的局势，我们认为在近期的人民币汇率走势中或存在一定的贬值压力。
北向资金阶段性流出压制汇率 7月以来疫情散发状况仍在持续，本土新增确诊人数与本土新增无症状感染者人数相较上周仍存在攀升的情况，伴随暑假的开始，跨地域人员流动有所增大，投资者仍需留意相关风险。北向资金方面，相较于此前一周的连续5天净卖出有所改善，上周实现了在买入与卖出之间的交替，但是上周5个工作日合计流量仍未净卖出约37亿人民币。疫情反复、国内地产风险扰动和欧美等全球主要经济体的衰退风险所带来的避险情绪攀升对下半年中国经济稳定复苏的预期造成一定扰动，造成了跨境资金流动的阶段性变化。经济数据方面上周公布数据较少，1年与5年LPR维持不变，符合市场预期，市场受此影响较小。
上周五外汇管理局公布了最新的外汇收支数据情况，2022年6月，美元计价银行结售汇顺差约158亿美元、相较上月增加23亿美元，美元计价银行代客结售汇顺差约174亿美元、相较上月51亿美元。6月美元计价银行代客涉外收付款逆差约为28亿美元，相较上月77亿美元的顺差略有回落。王春英副局长表示[1] “今年上半年银行结售汇与跨境收支总体延续顺差格局；售汇率小幅上升，企业跨境融资保持平稳；结汇率稳中有升，企业外汇存款余额基本稳定”，总体而言在稳定的外汇收支背景之下，我国外汇市场韧性有所增强，人民币汇率表现也会相对稳健。另外上周五召开了国常会，李克强总理强调 “我国经济正处于企稳回升关键窗口，三季度至关重要。
推动稳经济一揽子政策进一步生效，下大力气巩固经济恢复基础，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，优先保障稳就业、稳物价目标实现。政策性开发性金融工具、专项债等政策效能释放还有相当大空间，并能撬动大量社会资金，要以市场化方式用好，更好发挥有效投资补短板调结构、稳就业带消费综合效应和对经济恢复发展的关键性作用”，我们预计第三季度的稳经济一揽子政策还将继续稳步推行，这或将对人民币汇率的基本平稳起到正面作用。
本周美国方面因素或更多左右美元/人民币汇率 本周中国方面公布经济数据较少，美元/人民币汇率或更多受美国方面的影响。本周美国将公布第二季度GDP、美联储也将召开FOMC会议，投资者或更加美国经济的韧性以及美联储官员在压通胀与保经济之间的取舍。短期来看，国内疫情反复等不确定因素或将对中国经济下半年的复苏预期造成阶段性的扰动，我们据此判断美元/人民币的波动中枢存在一定的上移压力。人民币汇率的阶段性压力可能会在美元指数上行压力趋缓，美联储政策退坡以及中国经济复苏迹象更为明确后有所缓解。短期看，市场或关注美元/人民币汇率的下一个阻力水平在年内高点6.8125。在汇率弹性重新增加的时点，市场将关注人民币双向波动的边界是否会有所拓宽。考虑到上述因素，我们预计本周人民币汇率的可能依旧处于低位，区间或为6.70-6.82。
