2022-07-25 08:34:19
美元上周一路走低，录得最近一个月以来首个单周下跌。市场对美联储加息预期在衰退担忧背景下的回落，带动美债利率的下行，而风险偏好的回暖也使得美元失去了避险资金的支撑。
美国经济回落风险加大
上周五欧洲PMI数据公布后数小时之后，美国公布的7月PMI数据同样大幅不及预期，服务业和综合PMI数据同样跌至50之下，下跌幅度甚至超过了欧洲；而此前公布的其他经济数据亦显示经济下行压力加大：失业救济申请上涨至近8个月新高，成屋销售数据大幅不及预期，费城联储商业前景指数降至2020年疫情爆发初期低点，花旗宏观经济意外指数再次走低。在此背景之下，美债利率大幅走低，收益率曲线（2年10年段）继续维持在2000年以来最严重的倒挂水平，市场对美联储加息预期也有所回落，衰退担忧之下市场对明年美联储降息预期再次走高（离岸美元市场预期23年美联储降息70个基点，这也支撑了美股周内的走高）。
美联储预计将加息75个基点
本周市场焦点无疑在FOMC会议，我们认为有以下的看点：1．加息幅度：目前市场已经完全计价了美联储加息75基点，我们认为，美联储大概率不会对此有所改变。2．关注未来加息的路径：随着上周市场对经济衰退的担忧明显升温，市场目前预计9月会上美联储加息幅度下降至60基点，而对年末基准利率的预期水平也有所下跌，我们不能排除本周内这一预期有下降至50基点的可能。当然，如果美联储在本周会议上表达出对通胀持续的担忧，那么市场大概率继续预期9月会上会加息75基点。3．有关经济衰退的表述：早在6月的FOMC会上，鲍威尔就在发布会上首次客观承认了经济可能面临衰退的可能性，而自从上次会议到现在，一系列经济数据都指向了这一风险有所加大。但在失业率和CPI等硬数据回落前，美联储可能不会转变鹰派取向。在金融条件持续收紧的环境下，美元仍会受到一定支撑。
美元短期内易强难弱 从基本面看，我们认为美元的回调在短期内的持续性不足，在美联储货币政策转向前，美元料将维持易强难弱的格局。全球经济的衰退担忧、美联储的紧缩取向仍是美元汇率的最大支撑。而欧央行的前置性加息虽然短期稳定了德美利差，但欧洲经济面临的下行压力更大，这或令德美利差收窄的持续性受到一定影响。另外，英国和意大利的政坛扰动也可能压制英镑(1.1974 -0.0028 -0.23%)和欧元在8月份表现。因此，当前我们仍不能确认美元指数的趋势性拐点。
