2022-09-30 10:59:42
9月，截止发稿，美元指数累计上涨3.13%，其中一度上涨突破114关口，月末小幅回落。近几个月来，美国通货膨胀“高烧不退”，美联储多次激进加息，提振美元指数走高。据悉今年内美元指数已经飙涨超15%。在此背景下，非美货币的汇率“跌跌不休”，其中欧元、英镑和日元等发达货币受到的“伤害”最大。
强势美元影响的不仅仅影响其国内市场，亚洲更是苦不堪言，亚洲货币今年普遍下跌。日元下跌超过20%至24年低点，韩元下跌 17%，菲律宾比索下跌超过13%。
如此一来，美元似乎又成了美国“宰割全球韭菜”的一把好刀。据CME“美联储观察”显示，美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为41.2%，加息75个基点的概率为58.8%，加息100个基点的概率为0%；到12月累计加息100个基点的概率为44.2%，累计加息125个基点的概率为54.9%，累计加息150个基点的概率为0%。美元指数恐将继续上涨？
美元指数走势基本面分析
1）鹰派加息将进一步支持美元
9月以来，全球多国央行加息，其中不乏激进加息的经济体。其中，美联储持续第3次采用了75个基点的激进加息模式。从货币紧缩看，美联储激进加息助推形成全球性加息浪潮。今年以来，美联储已加息5次，合计300个基点，创下美联储近40年来之最。各国政府为了确保本国金融市场稳定，控制资金外流，不得已跟进加息，最终造成全球货币贬值潮愈演愈烈。
据不完全统计，全球已有18种货币对美元的汇率跌幅超过10%，有5种货币汇率跌幅甚至超过20%。由于美元仍然是全球贸易的主要计价货币，强势美元会显着增加众多国家的进口成本，基于价格粘性与贸易需求弹性，造成全球贸易市场萎缩。此外，资金也迅速从许多新兴市场国家和发展中国家流出。最终，加息浪潮也会严重推高全球实体经济融资成本，从而导致各类经济实体大幅放缓经济活动，经济增长动能必然不足。
预计美联储将加息75个基点，伴随着鹰派的基调和点阵图预测，最终利率可能在4.25-4.50%左右。我们认为，这可能使风险情绪保持脆弱，并为美元提供进一步的支撑。由于短期利率动态与大多数10国集团货币对之间的关係最近有所减弱，预计市场的大部分反应将由全球股市的反应驱动——在这方面，美联储仍持鹰派立场可能不会被解读为好消息，这是我们预计避险美元将保持买盘的另一个原因。
2）欧洲能源危机提升美元的相对吸引力
欧洲不断恶化的能源价格负面冲击进一步提振了美元的强势。上周俄罗斯天然气工业股份公司宣布计划从下月初开始对北溪- 1管道进行更多维护工作，这引发了人们的担忧，人们担心这可能会成为俄罗斯进一步减少供应的另一个借口，目前天然气供应已经耗尽，约为正常水平的20%。经济疲弱迭加通胀高企加大了欧洲经济陷入滞涨的风险，也令欧元持续走弱。由于美元指数中超过一半的权重为欧元，欧洲经济疲弱为美元指数进一步走高提供了有利条件，促使美元被动升值。
与此同时，尽管最近出现反弹，但非洲大陆面临的能源危机仍然是任何长期上行潜力的支柱。随着欧盟冬季临近，交易商可能开始更多关注欧洲能源库存。
3）地缘局势影响美元指数走势
虽然俄乌危机已持续半年，但目前仍处于僵持中。目前俄罗斯可以以天然气为筹码迫使欧洲减少对乌克兰的援助。一旦俄罗斯加大攻势，地缘政治紧张局势将进一步升级。能源价格也将进一步上升，欧洲经济将加速衰退，欧元也将因此继续走弱。另外，地缘政治形势紧张也将令避险情绪升温，美元强势可能仍将延续。
与此同时，欧元对美元大幅贬值，成为本轮美元指数上行周期最重要的推手。2021年5月26日至2022年9月22日，欧元、日元和英镑贬值对美元指数上行的贡献分别约为，55.99%、17.46%和13.25%。因而，欧元对美元贬值是本轮美元指数上行周期最重要的推手。欧元对美元持续大幅贬值，直接触发因素在于欧央行货币政策收紧节奏相对滞后；深层次的推动力则来源于，俄乌冲突对欧元区经济增长的冲击更为严重，以及部分欧元区成员国债务偿还风险上升。
4）非美货币回调推动美元指数上行
日元和英镑对美元持续贬值，是美元指数持续上行另外两个重要推手，主要源于货币政策收紧节奏滞后于美联储。一则，日本消费者通胀持续处于低位，但贸易差额自2021年下半年以来持续处于逆差状态，且贸易逆差持续走阔，货币政策为服务于国内经济增长持续处于宽松状态，在美联储收紧货币政策的驱动下，日美利差持续走阔。二则，英国央行今年以来总体跟随美联储加息节奏，1月至9月累计加息200个基点，加息幅度少于美联储100个基点。
美元具有货币和避险资产的双重属性。从货币视角来看，美元见顶需要美国和欧元区、日本等国经济和政策周期相对态势的逆转。从避险资产视角来看，美元见顶需要全球经济政策不确定性的回落。
美元指数见顶的触发因素可以从三个维度进行观察：一是，市场对美联储的加息预期不再继续增强，甚至是出现回落，12月FOMC前后将是重要的观察节点。二是，能源短缺对欧元区的冲击达到峰值，2023年一季度将是重要的观察节点。三是，俄乌冲突不再继续升级，全球政治经济形势风险趋于缓和。
1）美元走强将减轻美联储紧缩政策的影响。美元指数强势利于吸引国际资金流入本国市场，大幅增加境外投资者去购买美国国债。
2）美元走强利于延缓美国经济的衰退进度，有利于缓解美国通胀压力。通胀压力减轻有助于改善消费者预期，提高消费者信心，金融条件边际宽松也有助于美国经济复苏延续更长时间。此外，由于全球大宗商品多数以美元计价，美元走强有助于抑制石油等大宗商品价格上涨。
3）美元强势将打压新兴市场国家货币。美元走强将吸引全球资本流入美国，新兴经济体将会出现资本流出，进而加大资本市场波动。尤其是在当前新兴经济体经济复苏较为脆弱的情况下，一旦出现外债大量违约，可能引发金融风险由外向内传染。总之，美元强势持续时间越长，对其他国家的负面影响也就越大。
10月美元指数最新技术走势预测
美元指数看起来扭转週叁的部分大幅回调，不过看涨尝试似乎在113.80附近遇到了强劲阻力位。尽管出现反弹，但美元仍有进一步下跌的可能。在这种情况下，修正性下行可能延伸至週低位109.35(9月20日)，然后是55日移动平均线108.41。
从更广泛的情况来看，只要美元指数在约107.10的7个月支撑线上方交易，美元进一步上涨的前景应保持不变。从长期来看，在200日移动均线102.38上方，美元有望维持其建设性立场。
1、荷兰国际集团：跌至112.50/113.00区域将出现强劲需求
荷兰国际集团(ING)经济学家预计，美元指数(DXY)跌至112.50/113.00区域将吸引大量买家。我们继续青睐外汇方面的防御性策略——这意味着支持美元，并在瑞士央行(SNB)引导瑞郎走高的情况下，期待瑞郎在欧洲市场表现优于美元。出于兴趣，美国的贸易平衡已经缩小到2021年10月的水平，这意味着美元的阿喀琉斯之踵——贸易逆差——看起来不像它可能的那样脆弱。预计美元在下跌时仍将有强劲需求——例如美元指数达到112.50/113.00区域。
2、澳新银行：美元指数将在2023年上半年见顶
近几个月来，美元的强势让大多数其他G10货币达到歷史低点。在澳新银行的经济学家看来，主要央行收紧货币政策的步伐和速度都偏向于在2022年和2023年上半年由美元主导。在短期内，由于实际收益率深入负区域，我们认为美元的强势几乎没有任何立即缓解的前景。在此基础上，我们预计将看到美元从公允价值上超调，以应对货币政策收紧。 美元将继续吸引避险买盘，因为我们预计全球经济衰退的担忧将在未来几个月加深。与我们对美元走强的看法一致，美元指数（DXY）可能会在2023年上半年达到115的峰值。我们已修正预期，预计主要货币对将在2023年上半年筑底，如下：澳元（0.64），纽元（0.57），欧元（0.95），英镑（1.10）和日元（150）。
3、加拿大丰业银行：美元指数将走高看向2001年的高点121
加拿大丰业银行(Scotiabank)的经济学家报告称，现在在121之前没有技术面阻力。在长期收益率飙升和股市投资者情绪普遍看空的情况下，风险情绪疲弱是美元走强的主要推动力。由于美元指数本週在109/110区间交投良好，在美元指数的长期图表上，直到2001年的峰值121点之前，都没有什麽技术阻力。
（亚汇网编辑：汐雨）
