哪些新兴市场货币“最受伤”

  近期美元显著走强，仅仅10多个交易日，美元指数就从89上升至93，涨幅一度超过5%。部分新兴市场国家受强势美元影响“风雨飘摇”，阿根廷比索暴跌引发该国股债“双杀”，土耳其紧随其后，5月15日，土耳其里拉对美元汇率跌至历史新低的1美元兑4.4752里拉。与此同时，该国10年期国债收益率大涨91个基点，刷新2014年以来最大涨幅。今年以来，土耳其里拉累计下跌17%，跌幅仅次于阿根廷比索，成为表现最差的货币之一。遭遇“美元劫”，让新兴市场很受伤，但专家指出，部分新兴市场经济体遭遇重创，与其自身经济金融系统太过脆弱，无法抵御外部金融风险不无关系，可按“个案”对待，新兴市场应该不会出现难以控制的整体风险。

  以阿根廷为例，近年来，恶性通胀、债务高企与外储减少困扰着阿根廷经济。自2016年阿根廷总统马克里上任以来，致力于通过汇率改革、削减公共开支等措施，削减财政赤字，遏制通货膨胀，然而收效甚微。阿根廷国家统计局的数据显示，阿根廷的通胀率从2016年开始加速上涨，并在20%以上的高位振荡。2017年，阿根廷的通胀率为24.8%，其中“住房、水电、燃气和其他燃料”物价指数上涨55.6%，涨幅居各项之首。截至今年3月，阿根廷的通胀率已上升至25.4%。

  与此同时，阿根廷的外债一路高企。从上世纪80年代开始，阿根廷债务危机引发的货币贬值循环往复。2001年，950亿美元外债到期，无力偿付的阿根廷货币当局被迫放弃了比索盯住美元的联系汇率制度，并明确债务违约。一时间，国内外投资者对阿根廷经济信心骤降，大规模骚乱引发激烈的政局动荡，债务危机、政治危机和社会危机同时爆发。而据国际金融协会估算，2017年，阿根廷持有美元债务已达到历史性的2310亿美元，每年要偿还大量外债利息，美元升值势必增加外债偿还负担，使其成为更易因美元升值而遭受冲击的国家。恶性通胀和高企的外债在逐渐侵蚀阿根廷经济基本面，也直接导致了比索汇率的5年连跌，而美元的走强更像是压死骆驼的最后一根稻草。

  无独有偶，在此次美元走强周期中，遭受重创的另一新兴市场国家土耳其也有着类似的问题。

  近年来，土耳其的经济增长持续低迷，其严重的经常账户赤字、以美元外债负担较重和高企的通货膨胀率加剧了外界对土耳其里拉汇率的担忧。2016年12月，土耳其消费者价格指数升至8.3%，较土耳其央行的目标位高出3%还多。而目前按消费物价指数计算，土耳其通货膨胀率已升至10.9%，土耳其通胀水平已经连续第7年超出央行目标，对于依赖外资流入来平衡经常账户赤字的土耳其经济来说，通胀是个大问题。此外，过去10年间，土耳其的债务大幅增加。沉重的债务负担及美元走强带来的利息膨胀，都是摆在土耳其经济面前的难题。5月1日，国际评级机构标准普尔以土耳其债务沉重、通胀加剧、本币币值剧烈波动为由，把土耳其的主权债务评级进一步下调到垃圾级。

  在美元走强、美债收益率攀升的情况下，新兴市场对投资者的吸引力下降，新兴市场的债务也愈加脆弱。信用评级机构穆迪表示，部分新兴经济体债务期限较短、财政规模较小，难以应对不断上升的债务成本，在遇到全球金融状况趋紧的情况下，将表现得最为脆弱。但这些经济体的问题对所有新兴市场经济体不具有广泛的代表意义。

  部分新兴市场经济体特别是亚洲新兴市场经济体在美元走强的背景下，仍然保持着良好的态势。这些经济体表现出对美元的依赖度持续降低，汇率政策灵活性日益增加，内部通胀程度可控，经常账户余额大幅改善，外汇储备普遍增加和应对资金流出的能力不断增强的共同特点。国际货币基金组织(IMF)指出，今年新兴市场经济体的外汇储备预估增加1440亿美元，其中大多数来自亚洲新兴市场经济体。数据显示，亚洲9个主要新兴市场经济体中，有6个经济体的经常账户出现盈余。

  美联储进入紧缩周期，美元走强令新兴市场受到冲击并不意外。但大部分新兴经济体尤其是亚洲新兴市场经济体基本面已今非昔比，抵御外部风险能力显著增强。不可否认的是，一些新兴市场经济体长期存在顽疾，自身对外部金融风险抵御能力较低，容易演化为金融危机。因此，在当前全球经济环境出现复杂变化的形势下，新兴市场更应修好内功，不断提高自身的风险抵御能力，才能防患于未然。