2015-04-20 20:22:17
北京时间4月20日下午消息，据BusinessInsider网站报道，对投资者来说，衡量一家公司最重要的要素之一便是股本回报率（以下简称“ROE”），即股本除以净收益的值。
然而，仅靠ROE并不能了解公司的运营和股本结构。因此，分析师们会将其分解成多种要素，其中还包括利润空间的计算。
美国注册金融分析师（以下简称CFA）考试将于今年6月6日举办。该考试被誉为华尔街的高端考试之一，参试者要至少用两种方法分解ROE，其中较为复杂的一种则称为杜邦模型（DuPont model）。近日，高盛集团分析师大卫-克斯汀（David Kostin）在4月16日给其客户的便条中，便运用了杜邦模型的公式。
如下所见，杜邦模型将ROE分解成五个要素：
1、营业利润：指不算利息和税前的收益。换句话说，指较少的商品成本和固定资产支出时产生的销售额。营业利润越高，公司就越有利润。
2、资产周转率：指由一美元资产在一定时期产生的销售额，这是衡量一家公司对其资源使用状况良好与否的工具。
3、借贷成本：可通过比较公司的利息支出和其资产，计算出公司的财务压力，但这并不是普遍采用的杠杆计算方式。典型地，分析师还会考虑和EBIT相关的利息支出，以及和债务相关的资产。
4、资产/ 股本：为财务杠杆提供相关计算手段。若这一比率较高，负债也高，这就表明杠杆值也会高。
5、税收：即公司有效的税率。
其实，杜邦模型所含的信息量，远比大多数人从净收益和股本中了解到的要多很多。有了它，人们就可知道营业利润缩减所带来的负面影响，不过这一影响可通过高资产营业额，低借贷成本，高杠杆值或较低的税收来弥补。每位CFA的参试者都要牢记并掌握这一原理。而日常投资者，若想分析更深入，也要掌握上述原理。
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