2015-06-17 13:59:12
公司公告出售鞍钢香港和鞍澳公司100%的股权出售给鞍钢矿业之前鞍钢香港和鞍澳公司因卡拉拉铁矿计提资产减值损失对公司的合并报表产生了负面影响。公司将鞍钢香港和鞍澳公司出售给关联公司可以从根本上解除卡拉拉铁矿对自身的不利影响公司甩掉包袱轻装上阵上市公司业绩将不再受到矿产减值损失的影响对公司经营构成积极影响。维持 “强烈推荐-A”投资评级。
公司公告出售鞍钢香港和鞍澳公司100%的股权对公司经营构成积极利好。鞍钢香港和鞍澳公司是公司的全资子公司而鞍钢香港和鞍澳公司控制了卡拉拉铁矿的股权。公司之前经营业绩受到鞍钢香港和鞍澳公司的拖累导致公司2014年业绩大幅下滑巨亏近38亿。鞍钢香港间接持有卡拉拉铁矿47.84%股权而鞍澳公司持有卡拉拉铁矿52.16%股权。2014年卡拉拉铁矿营业收入20.4亿元计提43.3亿人民币资产减值损失亏损45.7亿元鞍钢香港2014年营业收入94万元亏损13.4亿元而鞍澳公司2014年营业收入13.2亿元亏损53.9亿元导致母公司攀钢钒钛带来了巨大的损失。公司此次将股权出售及时止住出血点对公司的经营具备积极影响。
2015年公司经营目标:铁精矿1585万吨卡拉拉铁精矿640万吨红矿267万吨;钒制品2.1万吨钛10.3万吨钛精矿80万吨高钛渣12万吨海绵钛7500吨的目标实现收入超过170亿。此次剥离卡拉拉铁矿资产从收入上来说或将影响有一定负面影响但是盈利水平必将改善。铁矿石价格波动对公司盈利水平的影响较大据估测公司盈亏平衡点的铁矿石价格在60美元左右。当前不论是铁矿石还是金属钛相关的产品价格均处于低位故而公司当前盈利水平不甚理想但是这些资源品在未来上涨是大概率事件。当前公司轻装上阵并围绕附加值较高的钒钛产品开发了众多的新业务同时未来又有产品价格上涨的预期我们看好公司长远的经营规划。
维持“强烈推荐-A”投资评级。公司围绕钒钛产品做出了一系列新业务。同时预计资源品价格未来有较强的上涨预期我们认为公司经营业绩有较强的改善预期。预计2015-2017年每股收益0.020.05和0.09元。
风险提示:矿价大跌
基金持仓：
基金名称 持股数(万股) 持股比例 持仓变化(万股) 持股市值(万元) 占净值比例 占个股流通市值比例
国投瑞银瑞福深证100指数分级证券投资基... 1491.58 2.01 -67.73 6100.54 0.59 0.31
嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基... 1819.25 0.53 -530.42 7440.73 0.18 0.38
融通深证100指数证券投资基金 1900.11 1.48 -397.61 7771.45 0.62 0.40
东方锆业
东方锆业:核级锆业务潜力较大且受益确定性高维持增持评级
东方锆业 002167
研究机构：申万宏源 分析师：叶培培 撰写日期：2015-05-04
投资要点:
14年业绩扭亏为盈基本符合预期。15年1季度业绩下滑17%。公司2014年实现营业收入和归母净利润分别为8.45亿元/364万元(基本EPS0.01元符合预期)同比分别增长46.05%105.30%。15年1季度公司实现营业收入和归母净利润分别为1.21亿元/-2299万元(基本EPS-0.06)同比分别增长-15.45%-16.82%。公司拟以资本公积转增股本向全体股东每10股转增5股。
14年钛矿砂业务开始发力公司营业毛利率大幅提升10个百分点。公司钛矿砂业务14年贡献收入4.14亿元同比增长275%。钛矿砂业务高速增长是公司营收增长的主要原因。此外钛矿砂业务2014年期间毛利率高达28.98%相比2013年增长了24.28%(2013年毛利率较低是因为第一年投产产能未能有效发挥)。受益于钛矿砂业务收入增长和毛利率提升的双重弹性公司整体毛利率提升了10个百分点至22.66%。
新兴锆制品业务收入和毛利率同时下降海绵锆业务成为亮点。受市场竞争加剧影响公司新兴锆制品业务持续承压。其中复合氧化锆产品14年营收和毛利率同比分别减少32%9.94%;结构陶瓷产品14年营收和毛利率同比分别减少21%7.56%。另一方面公司海绵锆业务成长较快14年营收增长84.59%至4584万元且根据公司披露15年1季度销售收入增长幅度也比较大。
1季度三费率上升过快侵蚀公司利润15年上半年业绩不容乐观。15年1季度公司营业毛利率为15.45%相比去年同期增长了2.24个百分点。但三费率却高达35.41%相比去年同期增加了6.54个百分点。其中管理费用同比增加了23%财务费用同比增加了22%。过高的管理费用和财务费用侵蚀了公司的利润空间。公司预计15年1-6月公司净利润为-4500万元到-3500万元相比去年同期(净利润-2515.92万元)亏损加大。
维持增持评级。我们预计公司15-17年归母净利润分别为1500万元5000万元8200万元维持基本EPS 分别为0.04/0.12/0.20元对应目前股价动态市盈率分别为523X160X97X。公司目前估值较高但考虑到公司核级锆业务市场空间广阔且公司作为中核集团体系内供应商受益确定性较高我们维持对公司的增持评级。
基金持仓：
基金名称 持股数(万股) 持股比例 持仓变化(万股) 持股市值(万元) 占净值比例 占个股流通市值比例
华商新量化灵活配置混合型证券投资基金 268.60 2.41 268.60 4888.60 1.87 0.85
华商大盘量化精选灵活配置混合型证券投资基... 408.24 2.58 408.24 7429.97 1.91 1.29
新 希 望
新希望:利用互联网技术重构农业产业链。重申买入评级目标价30 元!
新希望 000876
研究机构：申万宏源 分析师：宫衍海赵金厚 撰写日期：2015-05-14
投资要点:公司发展的核心思路是利用自身在饲料领域积累的规模优势和产品力以互联网为工具以重塑农牧业生产、消费整个产业链和供应链扩大业务规模并大幅提升盈利能力。在养殖端与和创科技合作开发交互式服务平台(农牧业的“滴滴打车”企业和农户供需互动);在消费端利用生物和移动互联技术从育种到养殖(监控)到流通环节全程把关打造中国优质肉制品品牌实现产品溢价最终成为全球优质肉类蛋白第一大供应商。后续催化剂较多重申买入评级预计15-17 年净利润35.0/43.2/48.7 亿元其中农牧及农村金融板块净利润至少分别为13.0/18.2/23.9 亿元EPS 1.68/2.00/2.38元(维持原盈利预测其中农牧及农村金融板块业绩对应EPS 0.62/0.87/1.14 元其余为民生银行投资)。维持“买入”评级!一期目标价格30 元!l 调研感悟:都说船大难掉头面对互联网的冲击新希望主动变革有人说“船大难掉头”但新希望却利用了规模的优势利用互联网工具黏合产业上下游关系整合供应链重塑价值链。这里面最核心的东西就是掌握农户的真实需求如何掌握?那就是通过互联网技术将合作农户的生产、经营各类数据在线上平台上“信息化”通过信息的分析使公司及合作伙伴能更精准的把握农户的各类需求(C2B)产生“默契”(类似滴滴打车)。
在养殖端公司不仅能更好的做技术服务推广饲料更可以通过建立农户资信体系在金融业务上实现突破。在消费端结合生物育种等技术通过养殖端的数据收集尤其是猪场监控建立肉制品全程追溯系统和健康养殖系统真正做到产品的安全可靠打造健康肉食品牌并复制养殖端的互动模式为餐饮业提供定制化的肉制品实现终端产品溢价大幅提升公司的盈利能力。对于公司的业务体量净利润率提升即便2-3 个百分点对业绩的贡献都是巨大的。
基金持仓：
基金名称 持股数(万股) 持股比例 持仓变化(万股) 持股市值(万元) 占净值比例 占个股流通市值比例
中证财通中国可持续发展100(ECPI ... 2.00 7.25 2.00 41.44 1.02 0.00
汇添富双利增强债券型证券投资基金 10.00 5.75 10.00 207.00 0.69 0.01
广发逆向策略灵活配置混合型证券投资基金 160.01 11.01 128.01 3312.11 6.42 0.09
兴业多策略灵活配置混合型发起式证券投资基... 266.27 8.31 266.27 5511.79 2.18 0.15
博时精选股票证券投资基金 800.85 4.55 -199.99 16577.58 2.21 0.46
嘉实研究精选股票型证券投资基金 1596.05 3.09 -189.38 33038.31 2.56 0.92
广发小盘成长股票型证券投资基金 1000.00 4.73 1000.00 20700.00 3.56 0.58
申万菱信量化小盘股票型证券投资基金 16.00 10.08 16.00 331.20 2.59 0.01
广发稳健增长证券投资基金 909.98 8.26 229.98 18836.61 3.70 0.53
广发大盘成长混合型证券投资基金 2920.10 8.98 20.08 60446.00 7.52 1.69
广发核心精选股票型证券投资基金 443.72 7.76 443.72 9185.09 3.99 0.26
广发消费品精选股票型证券投资基金 20.00 12.32 4.00 414.00 6.88 0.01
汇添富多元收益债券型证券投资基金 40.00 6.47 40.00 828.00 1.35 0.02
光明乳业
光明乳业:集团资产注入落地净利率迎向上拐点
光明乳业 600597
研究机构：国泰君安 分析师：柯海东吕明胡春霞 撰写日期：2015-06-11
投资要点:
维持“增持”。考虑公司净利率迎向上拐点上调2015-16年EPS至0.70、1.01元(此前预测为0.60、0.75元)。参考行业平均估值给予原有主业2016年1.6倍PS估值对应市值432亿给予Tnuva2014年20倍PE估值预计市值98亿另有定增资金21.27亿预计总市值约551亿考虑到定增后总股本变化上调目标价至30.79元。
拟通过定向增发引入战略投资者收购以色列Tnuva集团未来三年业绩确定性增强。拟以16.1元/股定向增发募集资金90亿其中68.73亿用于收购Tnuva76.7%股权引入了中信并购基金、弘毅资本等战略投资者锁定期为三年预计引入战投对公司未来三年的市值、收入具有提振作用业绩确定性增强。
Tnuva的产品优势、技术优势与光明乳业在中国的渠道优势、资金优势具有协同效应。1)Tnuva2014年收入、净利润分别约为106亿、6.4亿净利率约6%收购PE为14倍。2)Tnuva的产品优势、技术优势利于光明乳业拓展新品类、提高研发能力;光明乳业的渠道优势可帮助Tnuva产品进入中国市场抢占进口奶市场。
高端产品占比提高+规模效应显现推动盈利能力提升预计三年后净利率提升到5-6%。1)五大高端产品收入占比从2003年的50%上升至2014年的65%预计2015年上升到70%。2)2014年收入迈过200亿门槛规模效应逐步显现居高不下的费用率有望开始下降。
风险提示:食品安全问题、大包粉减值风险、竞品冲击加剧
基金持仓：
基金名称 持股数(万股) 持股比例 持仓变化(万股) 持股市值(万元) 占净值比例 占个股流通市值比例
中银保本二号混合型证券投资基金 15.78 7.78 0.00 313.08 0.10 0.01
中银多策略灵活配置混合型证券投资基金 18.94 7.11 0.00 375.83 0.13 0.02
天弘通利混合型证券投资基金 29.99 17.57 0.00 595.04 0.12 0.02
博时第三产业成长股票证券投资基金 500.18 3.61 500.18 9923.59 1.99 0.41
长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金 51.68 5.27 0.00 1025.33 1.69 0.04
富国上证综指交易型开放式指数证券投资基金... 0.20 7.25 0.20 3.97 0.02 0.00
国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金... 234.41 4.13 -4.88 4650.65 2.39 0.19
长盛同益成长回报灵活配置混合型证券投资基... 174.99 7.49 74.99 3471.78 3.29 0.14
中银沪深300等权重指数证券投资基金 1.25 8.83 -0.28 24.80 0.30 0.00
银华和谐主题灵活配置混合型证券投资基金 86.04 5.98 51.57 1707.07 2.22 0.07
南方恒元保本混合型证券投资基金 14.43 6.25 14.43 286.29 0.44 0.01
金鹰成份股优选证券投资基金 220.71 8.60 0.00 4378.91 4.47 0.18
招商安本增利债券型证券投资基金 214.80 21.32 124.80 4261.66 3.32 0.18
招商信用增强债券型证券投资基金 44.00 10.81 44.00 872.96 1.01 0.04
建信上证社会责任交易型开放式指数证券投资... 0.74 14.84 0.59 14.76 0.06 0.00
汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金 120.68 8.55 120.68 2394.29 4.82 0.10
华商稳定增利债券型证券投资基金 11.92 9.27 -10.00 236.49 1.83 0.01
兖州煤业
兖州煤业:产融结合翻开转型新篇国企改革整装待发
兖州煤业 600188
研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-06-03
报告要点
最近消费地的国有煤炭巨头。
公司是山东省大型国有煤炭企业主产高品质动力煤及部分炼焦煤种2014年原煤产量7260万吨煤炭销量1.23亿吨。公司是华东最大也是国内唯一在四地(上海、香港、纽约及澳洲(子公司兖煤澳洲))同时上市的煤企。
煤炭资产优质盈利能力秀于同行。
公司矿井分布在晋蒙鲁澳在产矿产能约为 7725万吨其中山东本部产能约为3650万吨兖煤澳洲次之煤炭产量位居A 股上市公司第四。
公司本部煤矿接近主要消费地澳洲莫拉本煤矿毗邻主要出口港区位优势突出煤矿成本优势较明显吨煤毛利、费用控制、净资产收益率均位于行业前列好于大部分可比公司。未来两年转龙湾、营盘壕、石拉乌素、莫拉本二期合计近3300万吨产能投产蒙冀线通车利好公司新增产能销售。
积极转型产融结合前景广阔。
公司体量较大优质资产行业底部优势凸显与小市值高成本公司大跨度转型不同基于煤炭主业转型的产融结合方向贴合实际。行业下行时期公司面临融资成本上升销售竞争激烈等难题银企结合能有效降低公司融资成本协同效应明显。公司转型态度坚决进展顺利后期转型有望加速。
国企改革整装待发。
山东省国企改革今年以来进度较快3月最新政策包括启动组建国有资本投资运营公司试点目前省国资委已经确认鲁信集团及山东国投公司为第一批试点公司公司控股股东兖矿集团正在积极申请第二批试点公司国改有望迎来实质进展。
基金持仓：
基金名称 持股数(万股) 持股比例 持仓变化(万股) 持股市值(万元) 占净值比例 占个股流通市值比例
建信健康民生混合型证券投资基金 18.36 8.20 18.36 281.83 2.67 0.01
博时价值增长证券投资基金 600.00 1.67 0.00 9209.96 0.78 0.20
博时裕富沪深300指数证券投资基金 364.61 1.78 -216.69 5596.79 0.54 0.12
博时价值增长贰号证券投资基金 190.00 2.08 0.00 2916.47 0.79 0.06
嘉实策略增长混合型证券投资基金 226.40 0.56 226.40 3475.27 0.36 0.08
易方达资源行业股票型证券投资基金 70.00 5.40 20.00 1074.50 2.79 0.02
鹏华中证A股资源产业指数分级证券投资基金... 319.06 2.33 -10.74 4897.54 1.35 0.11
华宝兴业行业精选股票型证券投资基金 764.63 3.02 764.63 11737.07 1.45 0.26
