农林牧渔行业点评:以基本面为主轴，同时关注改革和增持的机会本篇报告主要从估值和基本面改善、股权质押和大股东增持、以及政策层面来分析目前农业板块的潜在投资机会。
主要观点
估值层面:行业估值大幅回落，个股动态PE跌至低位农林牧渔行业静态市盈率TTM已跌至47倍，基本回落到今年2月份时的估值水平，略高于近五年以来的平均值水平;从对指数的溢价率来看，农业指数对WIND全A指数的溢价率为2.94倍，略高于近五年以来的平均值水平。从动态估值角度来看，农林牧渔行业动态PE在2015年、2016年分别约为25X/16X，动态估值创下近年来的最低水平。其中，畜禽养殖和饲料板块的动态市盈率均只有16倍不到。
关注股权质押和增持下的机会大股东股权质押最高的五家分别是天邦股份(19.05 -1.69 -8.15%)(100%)、东方海洋(13.39 -1.49 -10.01%)(100%)、万福生科(13.390 -1.49 -10.01%)(99.74%)、星河生物(14.610 -1.62 -9.98%)(99.13%)、西王食品(11.09 -1.23 -9.98%)(97.05%);如果以4折质押率，警戒线和平仓线分别为160%和140%为假设前提，东方海洋、西王食品、通威股份(10.11 -1.12 -9.97%)和天宝股份(7.72 -0.86 -10.02%)等公司当前股价已经逼近警戒线或平仓线;员工持股计划实施后与持股价格偏离较大的有雏鹰农牧(10.50 0.00 0.00%)(-54%)、海大集团(11.21 -1.25 -10.03%)(-13%)，两家大股东均对于此次员工持股计划兜底。
大股东和高管增持从增持比例和增持后股价表现两个角度综合来看，增持相对较多的上市公司如果增持后股价出现较大幅度的下跌，相应而言公司对于股价的诉求会越强烈，关注雏鹰农牧、东方海洋、大禹节水(10.230 -1.14 -10.03%)。
基本面:行业正逐步向好尽管上半年营收增速下降，利润同比下滑，但一些子行业中不乏亮点，生猪养殖行业大幅度改善，家禽行业虽然盈利往下，但行业供求已出现巨变，正处在复苏周期的起点上。受到原料成本的下降影响，养殖产业链处在近年来最佳时机。
改革层面:进入改革蜜月期近期国务院出台土地经营权和农民住房财产权抵押试点的意见，意味着土地资源将会被进一步激活，土地价值会被进一步释放。农垦和兵团改革也将迈入实质性阶段，实行政企分离、股权多元化是农垦改革的重点。
