2018-05-21 10:07:28
即使欧洲央行准备结束购债计划，但我们仍预期欧洲央行在利率调整方面倾向于谨慎立场，因为通胀仍低于目标；这决定于加息周期的时机和节奏。
欧洲央行可能需要采取额外的非常规手段，以确保其货币政策在加息周期期间仍然能够向更广泛经济的传导。
我们预计到2019年9月之前不会出现第一次加息，我们预计这一加息周期将仅由每次10个基点的最小步骤组成，到2020年3月将存款利率提高到0%。
出于多种原因，我们仍然支持10个基点的加息。第一个原因与我们的观点一致，即稍微拖延一点：当前的通胀前景并没有给理事会任何紧迫感；事实上，在净资产购买计划结束后，它更有可能保持一段时间的鸽派沉默期。虽然可以这么说，从技术上讲，20个基点的加息步骤大致相当于10个基点步骤，只要前者的速度比后者慢两倍。
由于市场无法确定欧洲央行是否真的会缓慢加息两次，如此激进的第一次加息可能会比欧洲央行的目标更大。其次，不确定的通胀前景意味着欧洲央行将不愿承诺或创造出一种预先设定的道路。出于这个原因，我们可以想象理事会在最初的加息后将会在下次会议暂停(我们的情况是2019年10月)。随着20个基点的加息步伐，错过“合乎逻辑的”下一个加息日期可能会导致存款利率脱离负值需要一个更漫长的时期。
