2019-07-01 14:01:42
美国目前正处于历史上最长商业周期的边缘，延续了过去35年至40年的超长周期模式。过去4个超长的美国周期中，全球化、人口结构、工资下降压力、全球通缩、法定货币、债务和赤字增加，量化宽松成为了主导因素，那么答案显而易见，美国的经济扩张周期能否延续将来自这些趋势的可持续性。现在，自然而然发生的大规模全球债务重组，将限制各国政府和央行管理商业周期的灵活性，在许多国家历史上第一次处于零利率界限，包括美国，这加剧了经济衰退的风险。
然而，正如德意志银行的吉姆？里德所观察到的那样，全球债务继续增加，各国央行发现新武器——即量化宽松和负利率，随心所欲地动用这些新武器来确保经济在一段时间内持续增长。跳过客观因素，我们专注于美国政府的债务上限。德意志银行认为，美国已经进入一个更高的结构性赤字和政府债务的时代。
下图显示了国会预算办公室对历史上商业周期长度的预测。
这里的结论：全球化的消退和人口结构的不断走弱，对未来的商业周期长度更为不利。然而，现在我们仍有能力运行巨额赤字，积累更多债务，加大印钞，我们仍可以操纵周期的长度。一旦恶性通胀情况开始结构性增长，商业周期管理就变得更具挑战性。
如果美国能够保持这种持续的赤字，那么它或许能够继续拥有漫长的经济扩张周期。这种债务增长长期来看是不可持续的，但目前和下一个经济扩张周期中，这种债务增长还能维持住。也就是说，美国经济的衰退并不会那么快到来，至少不会出现在2020年。
除非出现持续的恶性通胀，否则美元作为法定货币时代也不会受到最终威胁，而美国政府和美联储仍在继续忽视这种通胀。因此，包括美联储在内的各国央行仍将沿用印钞机和资产负债表的扩张。与债务和赤字挂钩，未来的量化宽松可能会被更多地用于为特定的政府支出融资，而不是过去10年用于购买金融资产——尤其是政府债券。
美联储未来降息可能性多大？
数据统计显示，经济衰退期间，利率的平均降幅在3-4%之间，美联储目前利率仅为2.4%左右。
研判，因此美联储的降息浮动只能把控在2.5%之内，之后美联储的货币政策或是仿照欧洲央行的多轮量化宽松，以维持经济扩张周期。并且在美联储的宽松政策下，美国经济增长还能保持到第二个经济扩张周期。
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
