2022-03-14 10:32:26
随着财经日历在无数投资者的目光中总算翻到了美联储3月议息周这一页，美联储加息——这一全球金融市场热议了大半年的重磅风险事件，终于有望在本周正式靴子落地……
美联储此前已经明确表示，其打算将联邦基金利率从历史低位上调0.25个百分点，并预计将在当地时间周三为期两天的议息会议结束时正式宣布这一决定。
不少业内人士指出，随着俄乌冲突使全球政治和经济力量的天平向更高的通胀倾斜，本周的美联储决议无疑将受到密切关注。而从美债市场过去一周的波动看，债市投资者的交投重心显然也已经提前从地缘风险转向了通胀忧虑——美国国债过去一周的糟糕表现堪称十年来罕见，众多交易员早已“整戈待旦”。
根据彭博社汇总的数据显示，在截至上周四的四个交易日里，美国国债下跌1.6%，这意味着过去一年的利息收入付之东流。彭博编制的一项美国国债指数今年以来已累计下跌3.8%，超过了有纪录以来（1973年以来）任何一年的全年跌幅。
伴随着美债的抛售，美债收益率上周则全线走高。两年期美债收益率单周大涨约27个基点，至1.75%左右，为2019年9月以来的最高水平；指标10年期美债收益率上涨约25个基点，至1.99%。这背后的原因几乎完全是通胀预期上升，象征实际收益率的通胀保值国债的收益率相对稳定。
从俄乌冲突全面爆发以来美债的走势看，尽管这场地缘危机曾在2月底给美国国债短暂带来了大量避险需求，但此后债市却迅速恢复跌势，因投资者重新关注起40年来最高通(152.34, -2.37, -1.53%)胀将侵蚀回报的可能性。
美国劳工部上周四公布的经济数据显示，美国2月消费者物价指数（CPI）录得40年来最大年度升幅，这让市场愈发坚信美联储将在3月16日的下一次政策会议时宣布升息。
Infrastructure Capital Management创始人兼首席执行官Jay Hatfield表示，“这很简单，也合乎逻辑，因为俄乌冲突爆发前美债收益率就在2%，然后投资者纷纷寻求避险，黄金、国债和美元纷纷上扬，现在，特别是最新的和谈消息和通胀报告，我们又重新回到了2%，我们相信这是10年美债收益率寻底的地方，但我们还没有足够的时间观察在这个水平附近交易，以确定是否会是这样。”
摩根士丹利(85.18, -0.68, -0.79%)投资管理的高级投资组合经理兼全球固定收益首席策略师Jim Caron则指出，收益率反映了通胀预期的意外上行，许多人曾认为通胀会在第一季度见顶，然后回落。但现在，随着油价上涨通胀可能持续保持高位。在这种情况下，债券收益率上升显然是有道理的。
聚焦美联储决议
期货市场的数据显示，目前投资者正在债市下跌的过程中平掉头寸，而不是建立新头寸。美国国债期货的未平仓合约大幅减少，尤其是10年期国债和超长期国债的合约。这可能预示着有更多能力推动美国国债进一步下跌。
事实上，在过去一周，遭遇抛售风暴的并不光光局限于美债——德国10年期国债收益率上周累计飙升了32个基点，澳大利亚10年期国债收益率上涨了25个基点。
EPFR Global的数据显示，截至3月9日当周，全球债券基金录得一年来最大规模资金流出，欧洲基金延续了2018年第四季度以来最长的资金外流期。
而随着市场焦点在本周进一步聚焦于美联储决议，债市的波动很可能将进一步加剧。除了常规的货币政策声明和主席鲍威尔的新闻发布会，美联储此次决议还将公布最新经济预测和利率点阵图。从利率掉期合约的定价看，市场目前预计美联储在2022年至少会加息6次，而去年12月美联储自身利率点阵图的预估数字仅为3次。
美联储主席鲍威尔在本月初的国会证词演讲中曾表示，他倾向于本周加息25个基点，但如果有必要，未来也有可能进行更大幅度的利率调整。交易员目前预计，美联储在5月初的下下次议息会议上升息50个基点的可能性约为五成。
美联储对其近9万亿美元资产负债表计划的任何评论也将非常重要，因为官员们曾表示，他们希望在今年开始升息后开始缩减规模。随着美联储停止将到期债券所得再投资，这一举措将使资金流出金融体系。鲍威尔表示，美联储可能会在本周的会议上商讨缩表的速度，不过计划的全部细节可能要到晚些时候才会公布。
无论如何，美联储眼下必须谨慎行事，既要采取足够的紧缩政策使通胀降温，又不能太过于激进使经济陷入衰退。原油和其他大宗商品价格近期的飙升，可能导致经济增长放缓，并加剧通货膨胀，从而进一步增添不确定性。
AmeriVet Securities美国利率策略主管Gregory Faranello表示，“我们从完全关注央行到转向俄乌冲突，而现在在美债收益率回升的情况下，市场又开始重新关注央行。”他指出，“尽管美联储可能会逐步采取行动，但在利率方面，变动轨迹显然将更高，收益率曲线也将趋于平坦。”
景顺（Invesco）首席固定收益策略师Rob Waldner则表示，“我们预计，美联储今年剩下的7次议息会议每次都会收紧货币政策，他们可能会在某个时候加息50个基点。”他表示，一旦资产负债表开始收缩，美联储可能也会通过出售资产来帮助防止收益率曲线倒挂，从而给债券市场带来“鹰派意外”。
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