2025-05-08 17:30:21
亚汇网实时消息，美联储主席鲍威尔周三的一番表态，如同在全球金融市场的平静湖面投下了一颗重磅炸弹，瞬间引发了市场的广泛关注和热烈讨论。鲍威尔明确淡化了外界认为美联储可能通过降息来缓冲特朗普总统关税政策对经济造成冲击的预期，这一表态犹如一记警钟，让市场重新审视美联储未来的货币政策走向。
在周三的议息会议后的新闻发布会上，有一个极具深意的细节被有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos敏锐捕捉到——鲍威尔使用“等待”一词的不同表述（如waiting、await）多达22次。如此高频地使用“等待”相关词汇，鲍威尔显然是在刻意强调美联储不会急于行动。他直言：“我们认为，等待并进一步观察的成本相当低，所以我们正在这样做。”这一言论无疑是在向市场传递一个清晰的信号：美联储在当前复杂多变的经济形势下，将保持高度的谨慎和耐心，不会轻易采取降息等激进的货币政策措施。
鲍威尔的这一立场引发了外界的高度关注，而Timiraos更是深入剖析了美联储对先发制人降息持谨慎态度的背后原因。Timiraos指出，特朗普反复无常的贸易政策，正在美欧等发达国家间造成了显著的货币政策分化。这种分化并非偶然，而是有着深刻的现实经济背景。
从全球范围来看，目前正掀起一股降息浪潮，但美联储却显得“格格不入”。其他经济体尚未对进口商品大规模加征关税，这使得它们更多面临的是需求疲软和劳动力市场降温的问题。在这种情况下，这些经济体通过降息来刺激经济增长、提振需求，无疑是合理且有效的选择。然而，美国的情况却截然不同。美国经济刚刚经历了一段艰难的高通胀时期，物价水平一度居高不下，给民众生活和企业经营都带来了巨大压力。如今，虽然通胀率有所下降，但不少美联储官员仍然心有余悸，他们认为不应冒着先发制人的降息风险来提振放缓的就业，以免在短期内加剧物价上涨的压力。毕竟，一旦降息过早或幅度过大，可能会导致市场流动性过剩，进而推动物价再次飙升，使美国经济再次陷入通胀的泥沼。
这种局面与2019年特朗普第一任期内贸易战的情形形成了鲜明对比。当时，美联储曾三度降息，以支撑经济免受特朗普对华贸易战后情绪恶化的影响。但如今，鲍威尔明确表示，“这种情况下，我们不能先发制人，因为在我们看到更多数据之前，我们实际上无法确定对经济数据的正确应对方式。”这种谨慎的态度反映出美联储在面对复杂经济形势时的成熟和稳健，也凸显了当前经济环境与2019年的巨大差异。
美联储的这种立场，使得它与欧洲、加拿大和英国央行处于了截然不同的政策轨道上。回首过去一年，美联储在2024年下半年曾累计将联邦基金利率目标区间下调了100个基点，原因是通胀率下降，失业率上升。然而，自今年以来，美联储一直将利率维持在4.25% - 4.5%不变，表现出明显的“按兵不动”态势。
与之形成鲜明对比的是，欧洲央行在过去一年中已先后七次下调基准利率，累计降息幅度达到了175个基点，上个月更是将存款机制利率降至了2.25%。如此大幅度的降息，反映出欧洲经济面临的严峻形势。文艺复兴宏观研究公司（Renaissance Macro Research）经济研究主管Neil Dutta表示，“欧洲经济本就基础相对薄弱，因此他们有更多（降息）空间以专注于增长问题”。欧洲经济长期以来一直面临着结构性问题，如高失业率、低增长率等，降息可以在一定程度上降低企业的融资成本，刺激投资和消费，从而推动经济增长。
英国央行的降息速度也正在迅速赶超美联储。投资者和经济学家预计，英国央行周四将把基准利率（目前为4.5%）至少下调25个基点。自去年夏天以来，英国央行已先后三次降息。英国经济同样面临着诸多挑战，脱欧带来的不确定性、全球贸易摩擦的影响等，都使得英国经济增长乏力。因此，通过降息来刺激经济成为了英国央行的必然选择。
在上月欧洲央行降息前夕，特朗普曾公开批评鲍威尔行动迟缓，并建议美联储效仿欧洲央行。但这种批评其实并没有太多的合理性可言。Dutta指出，特朗普对欧美货币政策分化的不满表明：显然无人向他解释关税对美欧的不同影响。欧央行无需像美联储那样担忧关税引发的通胀后果，而美联储却不得不将这一因素纳入重要的考量范围。特朗普的关税政策，使得美国进口商品价格面临上涨压力，进而可能传导至整个物价体系，引发通胀反弹。如果美联储在这种情况下贸然降息，无疑是火上浇油，可能会使通胀问题进一步恶化。
美联储官员近期特别强调，他们担心在经济疲软之前降息可能会在短期内放大物价压力。这种担忧并非空穴来风。从经济学的角度来看，降息会增加市场上的货币供应量，降低借贷成本，从而刺激消费和投资。但如果此时经济尚未完全摆脱高通胀的阴影，过度的货币宽松可能会导致需求过度扩张，进而推动物价上涨。而且，特朗普的关税政策本身就会对物价产生一定的推升作用，两者叠加，可能会使美国的通胀形势更加严峻。
展望未来，美欧政策分歧还将进一步加大。目前，摩根大通的经济学家已将美联储首次降息的时间点调整到了9月份。而高盛则预计，美联储将从7月份才会开始降息，全年降息三次。这一预测反映出市场对美联储未来货币政策走向的不确定性。与此同时，高盛预计，欧洲央行将继续以25个基点的幅度降息，直至9月份，届时其基准利率将降至1.5%。这意味着，美欧之间的利差至少在未来几个月将进一步放大。
目前，美欧之间通胀的差异本身并不算大——欧元区4月份通胀率为2.2%，美国3月份通胀率则为2.3%，欧洲央行和美联储的通胀目标均为2%。但两者接下来的通胀运行轨迹，却很可能将截然相反。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，欧洲央行降息幅度可能超过该行预期，因为美国对华关税可能导致中国进一步增加对欧洲的出口，这可能导致欧洲核心通胀率下降0.5个百分点。“这是一个相当大的数字，因为它相当于略高于2%和略低于2%之间的差距，”他说道。如果欧洲的通胀率最终低于2%，那么“你就能说服欧洲央行中许多鹰派成员……进一步降息。”
美联储与欧美央行货币政策的分化，将对全球金融市场产生深远的影响。从汇率市场来看，美欧利差的扩大可能会导致美元进一步走强，欧元和英镑面临贬值压力。这对于欧洲和英国的出口企业来说，可能会带来一定的竞争优势，但同时也可能加剧输入性通胀压力。从债券市场来看，美联储的谨慎态度可能会导致美国国债收益率相对稳定，而欧洲和英国国债收益率可能会继续下降。这将吸引更多的资金流向美国债券市场，进一步影响全球资本的流动格局。
对于全球投资者来说，美联储与欧美央行货币政策的分化也增加了投资决策的难度。投资者需要更加谨慎地评估不同资产的风险和收益，根据货币政策的变化及时调整投资组合。例如，在美元走强的情况下，投资者可能会增加对美元资产的投资，同时减少对欧元和英镑资产的投资。
美联储主席鲍威尔周三的表态以及美联储与欧美央行货币政策的分化，是当前全球经济形势复杂多变的一个缩影。在全球贸易摩擦不断、经济形势充满不确定性的背景下，各国央行都在努力寻找适合本国经济发展的货币政策路径。美联储的“等待”策略，虽然可能会在短期内引发市场的波动，但从长远来看，有助于维护美国经济的稳定和可持续发展。而欧美央行则根据自身经济面临的问题，采取了相对激进的降息措施，以刺激经济增长。未来，美欧货币政策的分歧将如何演变，以及将给全球经济和金融市场带来怎样的影响，值得我们持续关注。
（亚汇网编辑：章天）
