2025-11-05 17:17:49
一、讲话核心背景：政策分裂与数据真空交织
11月5日美联储官员讲话延续了上周议息会议后的“分裂基调”——10月会议以10:2投票通过降息25个基点，反对票分别来自鹰派（主张维持利率）与鸽派（主张降息50个基点），这种双向分歧为1990年以来罕见。更关键的是，美国政府停摆导致非农就业等关键数据推迟发布，为政策判断增添不确定性，成为官员讲话中高频提及的约束条件。当前联邦基金利率处于3.75%-4.00%区间，市场对12月降息概率的定价已从月初的72%降至58%，讲话内容直接影响预期走向。
二、核心官员讲话要点及立场分化
（一）鸽派阵营：力推激进宽松，警示就业风险
以美联储理事为核心的“中央军”持续释放宽松信号，代表人物包括斯蒂芬？米兰、克里斯托弗？沃勒等。
斯蒂芬？米兰（美联储理事）：作为上周降息50个基点的支持者，他在11月4日采访中直言“货币政策过于紧缩”，主张若经济数据符合预期，12月应再次降息50个基点。其核心依据是对通胀前景的乐观判断，认为当前核心通胀压力已“实质性缓解”，就业市场下行风险远大于通胀反弹风险。
莉萨？库克（美联储理事）：在11月3日布鲁金斯学会演讲中表态，12月降息“具备可能性”，强调上周降息是“平衡就业与通胀风险的理性选择”。她特别指出，关税政策对企业投资的抑制效应正在显现，若政策维持过紧，可能加剧经济增速放缓。但与米兰不同，库克坚持“数据依赖”原则，未明确支持激进降息。
（二）鹰派阵营：抬高降息门槛，警惕通胀反复
以地方联储主席为主的“地方军”对宽松持强烈谨慎态度，核心担忧集中于通胀黏性。
奥斯坦？古尔斯比（芝加哥联储主席）：11月4日明确表示“12月降息门槛高于10月”，批评市场对通胀回落的预期“过于乐观”。他披露，过去三个月核心通胀折年率达3.6%，核心服务通胀接近4%，远超2%目标，且已连续4.5年高于目标水平，“提前降息可能导致通胀卷土重来”。
洛里？洛根（达拉斯联储主席）：作为明年轮值票委，她直言10月降息“是错误决策”，因未看到通胀向2%目标回落的明确证据。其观点代表了地方联储的普遍担忧：过度宽松可能抵消此前抗通胀成果。
（三）中间阵营：模糊表态，聚焦数据验证
美联储主席鲍威尔及理事鲍曼等中间派暂未明确立场，将政策决定权交予后续数据。
鲍威尔（美联储主席）：虽未在11月5日直接发声，但上周会议已奠定中间基调，强调委员们对12月政策存在“强烈意见分歧”，当前利率仍处于“略具限制性”区间，政策路径需“逐次会议评估”。
玛丽？戴利（旧金山联储主席）：11月3日表示支持此前降息，但对12月决定“持开放态度”，既承认劳动力市场放缓，也强调需“将通胀切实压降至目标”，凸显政策权衡困境。
（亚汇网编辑：章天）
