2014-11-07 19:54:30
瑞银集团今天发布报告称，MLF难掩融资成本居高不下的尴尬，降息必要性凸显。预计年内以流动性微调为主，2015年底前降息三次。
中国央行在三季度货币政策执行报告中首度承认，于9月和10月两次通过MLF(中期借贷便利)向商业银行大规模“放水”。
市场或许会对央行首次公开承认创设了MLF感到兴奋，但这背后却是融资成本居高不下的尴尬现实。
央行目前通过MLF所投放的基础货币规模（9、10月分别投放5000亿元和2695亿元）已相当于全面降准0.7个百分点。
今年以来，央行通过公开市场操作、再贷款、定向降准、SLF、PSL、MLF等各种工具注入的流动性与外汇占款收缩相互抵消，大体维持了基础货币平稳增长。
除非跨境资本大规模外流导致银行间市场流动性突然收紧，短期内全面降准的必要性并不十分突出。
报告称年内央行可能会更多地使用诸如MLF之类的流动性“微调”工具、并试图加大此类操作对银行贷款利率的引导作用，但短期内实施降准、降息等全面宽松措施的可能性较小。
尽管如此，我们认为当前增长处于“弱平衡”格局，内生动力匮乏、风险仍趋下行。
随着未来增长形势进一步恶化，瑞银仍预计2015年底之前央行会三次下调贷款基准利率以降低实际利率、防止不良贷款激增。
未来一年随着美联储加息、美元升值加剧跨境资本波动，央行在面对资本大规模外流的冲击时也有必要考虑降准。
