2015-03-31 09:53:06
虽然昨日中国政府松绑了中国房地产市场的交易政策，这也令A股市场中金融地产板块出现跳空上涨的态势，但这并没有使得本就已经持续走跌的铁矿石及螺纹钢期货价格出现反弹，相反新一轮加速下跌可能还正在酝酿，这说明投资者预期楼市新政并不会给市场带来地产商开发的热情，更多的还是托底经济。
在债市轻松赚钱可能从来没有像现在这样令人“胆战心惊”。受益于全球各国央行囤积数以万亿美元的债券，国债市场甚至出现“一债难求”的现象，债券投资者因此抛开历史模型，“喜看”债券投资不断升值。
但与此同时，他们也开始对自己提出质疑。所以，即使规模达40万亿美元的全球债券市场在2015年给投资者带来高于平均水平的回报，基金经理们却已开始在为可能发生的“灾难”未雨绸缪。
为何会如此？主要是因为市场越来越呈现一边倒的心态，而且过于依赖少数决策者的决策。
这也意味着，一旦市场心态骤然转变，债市在美联储(FED)维持近零利率第七个年头所收获的涨幅将轻而易举地丧失殆尽，而如今交易债券的难度陡增又进一步加重这种亏损风险。
管理大约40亿美元资产的对冲基金Tricadia Capital Management LLC的联合创始人Arif Inayatullah表示，现在债券市场的主要风险之一是“政策失误”，或者市场错误理解央行的意图。
Inayatullah认为，眼下存在着基准利率无序波动，并波及其他资产类别的可能性。
因为虽然美联储计划今年首次加息，但该联储同时表示不准备很快上调利率，债市近期又得到新的上涨动力。
美联储主席耶伦(Janet Yellen)在3月27日说道：“货币政策在一段时间内保持宽松是适宜之举。”
与此同时，欧洲央行(ECB)将存款利率维持在低于零的水平，意味着投资者需要付出一定成本才能向信用良好的借款人提供贷款。
但分析师警告称，一旦这些地区的决策者突然改变政策方向，或者指出市场误解其意图，则可能给债市和股市带来“灾难”。
此前就有过“前车之鉴”且就在并不太久之前。2013年中，美联储主席伯南克(Ben Bernanke)讨论结束债券购买引发了的所谓“减码风暴”(Taper Tantrum)，导致美债收益率飙升。
根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的指数，那次“风暴”导致美国国债暴跌3.2%。风险比国债高的债券跌幅更大，以美元计价的投资级债券下挫近5%。
此后，国债和公司债收复失地并继续上涨。美银美林全球广泛市场指数今年迄今上涨1.8%，2014年则攀升7.8%。
美债价格持续上涨的部分原因是，即使10年期国债收益率已下滑至1.9%，比纪录低位已经低大约0.5个百分点，但相对于其他国家的政府债券收益率而言依然较高。
根据彭博汇编的数据，受欧洲以及日本等央行刺激措施影响，约1.9万亿美元政府债券的收益率已经降至负值。
瑞银财富管理(UBS Wealth Management)首席投资官Mark Haefele在3月26日的报告中写道：“央行宽松政策将人性和金融的某些原则扔到窗外，投资者往往要为提供贷款付出代价占据了我们的思维。”
有鉴于此，目前市场上出现“冰与火”的奇景：一边是债市的蓬勃上涨，另一边却是某些投资者心中等待“另一只靴子”落地的焦灼心态。
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