2025-08-15 15:27:35
周五，欧元/美元徘徊于1.1679下方，现交投于1.1678附近，涨幅0.25%。
市场基本面分析
在全球经济与金融市场紧密联动的格局下，欧洲央行的政策决策及欧元区经济基本面状况，对欧元在外汇市场的表现及相关货币对走势起着关键作用。2025年8月15日前后，欧洲央行面临着复杂且充满变数的市场环境。
一、经济增长态势
（一）GDP表现
欧元区二季度GDP环比持平，这一数据远低于预期的0.1%，反映出经济增长动能的严重不足。作为欧元区经济的重要引擎，德国经济预计在今年再度陷入停滞，连续第三年呈现零增长甚至负增长的态势，这无疑给整个欧元区经济复苏前景蒙上了厚重的阴影。从产业结构来看，制造业作为欧元区传统优势产业，受到全球贸易局势不稳定、供应链瓶颈以及技术升级压力等多重因素影响，增长乏力。而服务业虽相对稳定，但也未能完全弥补制造业疲软带来的缺口，且服务业内部不同细分领域表现分化，面向本地市场的服务型中小企业复苏动力尤为不足。
（二）PMI数据
标普全球与汉堡商业银行发布的7月采购经理人指数（PMI）显示，欧元区综合PMI从6月的50.6升至51，创近11个月新高，这在一定程度上给市场带来了积极信号。其中服务业扩张势头明显，新订单指数自去年5月以来首次回到50点上方，表明需求有所回暖。然而，制造业却仍深陷困境，虽萎缩程度有所减弱，但PMI仅为48.2，连续6个月低于荣枯线，且制造业出口受关税阴影笼罩，订单量再次走软。这一制造业与服务业的背离表现，显示出欧元区经济结构调整的紧迫性，也使得经济增长前景充满不确定性。
二、通货膨胀情况
（一）通胀目标达成情况
根据欧洲央行最新预测，2025年欧元区总体通胀率预计为2.0%，2026年将降至1.6%，预计至2027年，通胀率将温和回升并稳定在2%左右，目前通胀率已基本达到欧洲央行2%的中期目标。欧元区物价水平在过去3年长期高企后，当前显示出稳定迹象，能源价格走低以及欧元汇率走强对通胀回落起到了关键作用。但市场与政府决策层面对未来通胀走势的解读存在分歧，葡萄牙央行行长森特诺提醒，通胀率可能在明年年初接近甚至低于1%，重现疫情前欧元区持续多年低通胀甚至通缩风险；而爱沙尼亚央行行长穆勒则认为目前并无价格失控或急剧下行的迹象。
（二）通胀构成因素分析
从通胀构成来看，能源价格波动仍是重要影响因素。国际原油市场的不确定性，如地缘政治冲突、OPEC+增产计划等，都会传导至欧元区能源价格。食品价格也受气候变化、农业政策等因素影响，对整体通胀有一定扰动。核心通胀方面，劳动力市场的工资增长情况至关重要。尽管当前工资增长正变得愈发缓慢，但由于前期工资上涨的滞后效应，在服务等国内部门仍存在一定通胀压力。欧洲央行工作论文指出，在货币政策收紧周期中，企业调整价格往往慢于工资调整，这导致国内通胀在整体通胀下降时仍保持一定韧性。
三、货币政策立场
（一）利率政策
在7月24日的货币政策会议上，欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%和2.40%。这是自去年6月以来欧洲央行首次暂停降息，此前已连续8次下调利率。欧洲央行表示目前通胀率已达标，经济在充满挑战的全球环境下表现出一定韧性，但环境依然极为不确定，尤其是贸易争端带来的影响。市场交易员预期欧洲央行年内至少还有一次降息，部分投资者甚至认为欧央行最终会将利率降至1.5%，以应对通胀过度放缓风险。欧洲央行行长拉加德强调将采取依赖数据、逐次会议决定的方式确定货币政策立场，密切关注通胀走势、经济数据变化以及外部风险冲击。
（二）资产购买计划
在资产购买方面，欧洲央行的资产购买计划（APP）和疫情紧急购买计划（PEPP）持续影响市场流动性。APP投资组合正以可衡量、可预测的速度下降，因为欧元体系不再对到期证券的本金支付进行再投资。对于PEPP，欧元体系不再对所有到期证券的本金支付进行再投资，平均每月减少PEPP投资组合75亿欧元，且欧洲央行打算在2024年底停止PEPP下的再投资。资产购买计划的调整，直接影响市场资金的供求关系，进而对债券收益率、企业融资成本等产生连锁反应，最终影响实体经济的投资与消费行为。
四、外部风险因素
（一）贸易争端影响
美国政府威胁对欧盟商品征收高达50%的关税，虽目前仍处于谈判阶段，但已引发欧洲市场广泛警觉。全球贸易政策的不确定性严重抑制欧洲企业的信心，投资银行杰富瑞集团经济学家莫希特？库马尔指出，制造业订单与利润空间均有所减少，服务业企业对未来预期也趋于谨慎。欧洲央行行长拉加德表示，贸易政策不确定性在短期内对欧洲企业信心造成冲击，若关税最终实施，可能通过需求抑制、出口收缩和投资延后压低通胀，也可能因供应链瓶颈及成本上升推动价格反弹，目前难以判断哪种效应占主导。这种不确定性使欧洲央行在政策调整上陷入两难，既要防范经济下行风险，又要警惕贸易冲击引发的通胀异常波动。
（二）地缘政治因素
除贸易争端外，地缘政治局势的不稳定也对欧元区经济构成威胁。如中东地区局势紧张，可能导致能源价格大幅波动，影响欧元区能源供应稳定性及成本。欧洲部分地区的地缘政治摩擦，可能干扰区域内贸易往来、产业链协同，进而影响欧元区经济增长。此外，地缘政治风险还会引发市场避险情绪波动，影响资金在欧元区的流入与流出，对欧元汇率产生直接冲击。例如，当市场避险情绪升温时，资金可能流向传统避险资产如美元、日元，导致欧元贬值；反之，若地缘政治局势缓和，欧元可能因资金回流而升值。
综上所述，2025年8月15日前后，欧洲央行面临着经济增长动力不足、通胀前景分歧、货币政策两难以及外部风险冲击等多重复杂局面。这些市场基本面因素相互交织，共同影响着欧元在外汇市场的走势，也为投资者在涉及欧元的货币对交易决策中带来了诸多不确定性与挑战。
欧元/美元走势图分析
在依靠EMA50的支撑后，欧元兑美元在最近一次交易中在其日内水平上上涨，同时测试了一个在日内水平范围内移动的小牛市通道的支撑，这种技术倾斜表明了当前支撑水平的强度，为近期更积极的交易铺平了道路。
（RSI）在跌至超卖水平后开始显示积极的重叠迹象，与价格走势明显矛盾，表明形成积极的背离，这一技术模式可能提供额外的动力，支持在即将到来的交易中瞄准更高的阻力水平。
支撑位：1.1657 1.1661 1.1667
阻力位：1.1677 1.1681 1.1687
（亚汇网编辑：章天）
