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【图解】欧/美已和息差脱钩，是什么因素在驱动欧元上涨？

文 / 复兴 2017-06-28 17:49:22 来源:亚汇网

  M&G投资分析师Anjulie Rusius最新撰文称，虽然美联储在2016年12月、今年3月和6月加息，但美元汇率持续走低至大选前的水平。所有的特朗普再通胀美元溢价均已消失。随着特朗普交易寿终正寝，欧元开始攀升。市场对欧元区经济增长前景表示乐观导致欧央行收紧预期升温，刺激欧元/美元触及8个月新高1.13。虽然德拉基声明偏鸽派。

  有意思的是，近期欧元表现相对强劲并不是受到欧元区较美国利率预期上升的驱动，事实正好相反。下面两张图显示了美国利率预期近期趋势将持稳或较主要贸易伙伴国上升，虽然利率背离，但美元表现依然大幅承压。（美元和息差脱钩）

  

  

  因此，若利差目前没有驱动美元和欧元，那么什么在驱动两者呢？首先，花旗外汇头寸调查表明虽然投资者曾在2016年大举增持美元，减持欧元，但头寸仍有反转。投资者和投机者持有大规模的空头头寸因基本面前景较小的变化都会引发巨大的汇价向上修正，空头回补会引发汇价大涨。

  

  最重要的是，欧元的基本面估值也支持了欧元的涨势。根据购买力平价（PPP），欧元/美元较其基本面估值低估近20%，目前欧元区经济数据开始走强，先于欧元区预期，欧洲政治不确定性大幅降温，如下图显示，欧元被低估程度最高。

  

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