2017-07-03 09:45:40
新西兰银行（BNZ）研究主管Stephen Toplis表示，他们已经将新西兰联储首次加息时间预期从2018年第一季度推后至2018年年中。
该行称，围绕这一举措的时机，仍存在巨大的不确定性，我们肯定不会排除明年2月份加息的可能。然而，我们现在认为，寻机在5月(或8月)行动，是我们对新西兰联储反应功能的核心观点的更好反映，它与之前或之后的行动具有同等的风险。我们的观点远比新西兰联储更激进，但比市场预期温和得多。
长期以来，我们一直认为，收紧政策的过程将是一个三阶段的过程。鉴于新西兰联储目前预测在2019年末/2020年前不会提高利率，因此很难证明短期内加息的正当性，因为首先承认这样做的时间已经不再那么遥远了。因此，我们认为，联储的第一个行动将是收紧政策，第二个是正式提出任何可能的紧缩措施，然后，最终拉下扳机。
鉴于新西兰联储似乎不愿意在官方现金利率（OCR）审查中改变立场，这一过程需要演变成三个连续的货币政策声明。如果我们是对的，这就意味着，新西兰联储最早将会在2017年8月表达紧缩的倾向，11月将会推出紧缩计划前瞻指引，然后在2018年2月加息。
我们曾认为，新西兰联储将继续承认国内经济强劲并在8月表达紧缩趋向。然而，5月的货币政策声明没有透露任何这样做的意图，联储重申降息和加息的机会均等。尽管这可能是难以置信的，但它是新西兰联储的陈述观点，因此不能被忽视。
新西兰联储在6月的OCR审查中含蓄地重申了这一立场，或许更重要的是，自5月份货币政策声明(MPS)以来的发展更有可能让新西兰联储相信，它做的非常正确。
我们对加息周期从哪里开始的看法，与市场定价新西兰联储2018年6月首次加息并没有多大不同。当然，6月是不太可能的，因为它仅进行OCR审查，而没有货币政策声明(MPS)。到2018年11月，市场预期新西兰联储进行第二次加息，下一年可能还会有更多的加息。
我们仍然认为，最终，现金利率将需要通过中性的方式来推动，而当这一过程开始时，它将会比市场定价得更快。我们不知道目前的中性是什么，但我们确实认为它比当前的利率高很多。目前，我们已经将我们的OCR追踪峰值从3.75%下调至3.0%，以承认现金利率和贷款利率之间的差距在扩大，但承认这种差距在过去已经发生了很大的变化，而且可能再次改变。
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