2017-07-05 11:02:41
法国兴业银行（Societe Generale）研究分析师Kit Juckes表示，欧洲央行面临的最大挑战是中性政策利率的下调，尤其是在名义利率方面。内容如下：
联邦基金利率的最终峰值越低，对任何希望实现利率正常化的央行构成的挑战就越大。如果联邦基金利率在略高于2%的水平上达到峰值，欧洲央行将无法维持欧元在当前水平，除非它说服市场相信，其利率的峰值只会略高于零。难怪欧洲央行行长德拉基对通货膨胀的任何提及都是高度敏感的。
如果这是欧洲央行的真实情况，那么其他央行也会面临类似的问题。对于加拿大央行，澳洲联储，新西兰联储(或者，英国央行)来说，在不让货币升值的情况下提高利率的空间不大，除非市场重新考虑美联储资金的最终峰值。
由于通胀、工资或物价的上涨，以及更宽松的财政政策的前景，美联储基金利率的市场定价只会被拉高。或许本周初的情绪是极端的，医疗改革再度崩溃，通胀预期进一步下降，美国经济数据也令人失望。不过，尽管FOMC可能会再次变得强硬起来，如果股指达到新的高度，我们将需要一些更明确的迹象表明通胀即将上升，从而真正改变人们的情绪。周五的PCE数据不太可能提供这一数据。
在那之前，我们看到G5外汇市场上出现一些更有活力的举措，但潜在的套利和追逐收益的环境仍然完好。如果我们最担心的是2.5%的联邦基金终端利率，那么我们会有什么样的新兴市场恐慌呢?大宗商品价格、中国债务和巴西政治都可能影响市场人气，但新兴市场的潜在强势是建立在低终端联邦基金利率的基础上的。
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