2022-10-21 17:53:25
随着广义美元达到21世纪初和80年代中期的高点，美元高估措施似乎越来越严重，这就引发了一个问题：我们是否可能正在接近广义美元的峰值。随着几个美元交叉盘达到极端水平，这导致市场出现了一系列单边干预，以限制这些波动的步伐。不过，总体而言，如果根本的宏观基本面没有改变，这类干预措施可能会减缓波动的速度，但不太可能持续改变走势。那么，美元走向持续转变需要什么条件呢？
我们考察了广义美元的五个峰值（1985年3月，2002年2月，2009年3月，2016年12月，2020年4月），并考虑了一系列宏观和市场变量。考虑到上世纪70年代与当前高通胀时期的相似之处，我们还将目光聚焦在上世纪70年代的经历上。这一历史实践的结果是，广义美元的峰值与衡量美国和全球增长指标的低点以及美联储的宽松政策非常紧密地联系在一起。基本上，一旦经济活动触底、美联储的宽松政策以及全球增长（以及风险资产）开始复苏，美元就会持续走软。
从这个历史角度来看，美元的峰值似乎还有好几个季度才会出现，因为我们预计美联储要到2024年才会开始放松政策，而经济增长的底部似乎也要几个月后才会出现。
但考虑到当前通胀极高的背景，参考上世纪70年代中期和80年代中期的历史或许是有道理的，当时通胀水平同样高企。在这段时期，美元似乎已经见顶，美联储采取了一些宽松措施，但美国利率仍接近峰值，全球和美国经济增长仍在下降，而不是在底部。与上世纪70年代中期和80年代中期高通胀时期相似的情况表明，一旦美国加息可能接近尾声，或者美联储的表态能够可靠地转向，美元就有可能提前见顶。
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