2022-10-26 10:07:30
我们预计，在连续两个季度的经济收缩之后，美国的第三季度GDP初值将强劲反弹，年率将达到3%（普遍预期2.3%），前值为-0.6%，今年上半年的净出口可能是拖累增长的重要因素，但将在第三季度转变为经济增长的上行因素。从已经公布的平均时薪数据和亚特兰大联储的工资追踪数据来看，工资增长年率可能会在第二季度见顶，尽管如此，工资增长水平依然远高于美联储的目标。9月个人收入报告也即将出炉，该报告将根据个人消费支出平减指数（PCE）来洞察通胀强度。我们预计，核心PCE月率将从8月份0.6%的超强水平放缓至0.4%，但是依然保持强劲。
更重要的是，我们预计2023年GDP增长将出现明显放缓，可能在2023年下半年出现衰退。经济放缓，加上劳动力市场失去动力，应该会导致失业率逐步上升，预计将在今年第四季度将升至3.8%，在明年的第四季度将升至4.8%。
在近几个月强于预期的核心CPI通胀之后，我们预计第四季度整体通胀年率将保持7.7%的强劲态势。我们还预测第22年第四季度的核心CPI年率将达到6.3%，核心PCE年率将达到4.9%，仍显强劲。展望未来，我们预计到2023年底，通胀将逐步走低（见下表）。我们也对原油、汽油的价格路径做了预期，核心商品通胀在短期内更具粘性，核心服务价格持续走强（以住房价格为首）。
在美联储政策方面，我们预计美联储官员将维持目前的紧缩倾向，正如美联储主席鲍威尔在9月FOMC会议后所暗示的那样。由于核心通胀居高不下，我们现在预计目前的加息政策将持续到23年第一季度末。我们继续预期11月加息75个基点，12月加息50个基点，我们还预计1月和3月加息25个基点，最终利率将达到4.75%-5.00%。考虑到核心通胀率高而且仍具粘性，加上劳动力市场状况依然强劲，终端利率仍有升高的风险。
