今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年9月14日）

  摩根大通

  自2022年开始，央行黄金购买量创纪录的增长促使投资者将其投资组合中的黄金持有量达到了自2012年以来的最高水平。我们引入了一个新的指标，该指标重点关注央行或私人投资者通过金币、金条或实物黄金ETF（或类似产品）来持有的黄金，并用于投资目的的部分。用于投资目的的黄金持有总量除以全球私人非银行投资者持有的包括现金、股票和债券在内的金融资产存量，从而得出了新的黄金配置指标。

  指标显示，虽然除黄金外的大宗商品持有量一直在下降，但投资者对贵金属的持有量在过去一年中有所增加，其央行购买黄金是主要推动力。自2022年初俄乌冲突爆发以来，各国央行一直在以历史上前所未有的速度增加黄金储备，以减少对美元的依赖。事实上，自从新冠疫情爆发以来，黄金的隐含配置率一直在上升，目前处于2012年底以来的最高水平。按照历史标准，投资者目前对黄金的持有量看起来相当高，如果央行需求出现结构性增长，这将看好黄金。

  市场分析师Yohay Elam

  通货膨胀的歌剧仍在上演，比预期的还要火热。美国8月份核心CPI上涨0.3%，超过了前两个月的0.2%。这种轻微的加速应该会让市场感到紧张，至少在美联储9月21日宣布利率决定之前会是这样。

  虽然核心CPI年率如预期的那样降到了4.3%，但“核心中的核心”指标却上升了，不包括住房在内的服务业通胀上升了0.5%，表明与工资相关的通胀仍然保持不变。为了降低利率，美联储将不得不进一步提高利率。

  市场预计，美联储下周将维持利率不变，但11月是否加息尚无定论。投资者担心的另一个原因是房价居高不下。较高的利率最初通过飙升的抵押贷款利率对房价产生了显着的冷却效果，但房地产价格似乎已经找到了基础。

  美元最初上涨是为了回应更热的核心CPI月度数据，但随后掉头向下。这种反应源于数据公布前对数据强势的预期，以及经典的“买预期，卖事实”反应。当尘埃落定时，我预计美元将继续上涨，而黄金和股市可能会受到一些压力。

  法国兴业银行

  法兴银行表示，布伦特原油在突破多月底部后延续了上升趋势，不排除初步回调的可能，但仍未出现大幅下行的信号；底部的上限接近87/86.50美元，接近短期关键支撑位 。 若守住该区域 ， 油价最终可能持续上升至96.50/97.00美元，也是自2022年以来波段的38.2%回撤位所在。

  盛宝银行

  在接下来的几周内，我们将关注一些可能决定未来油市方向的事态发展：

  1. 炼油厂维护季节即将到来，在此期间对原油的需求将减弱，但由于供应减少，炼油厂利润率以及柴油和汽油的成本可能仍将保持高位。

  2. 投机者在买方方面的反应是否会比最近看到的更加强烈，近期主要活动集中在空头头寸回补，而不是增加新的多头头寸，这可能表明积极的技术前景与充满挑战的宏观经济环境之间存在冲突。

  3. 非欧佩克+产油国，尤其是美国产油国，将如何应对油价上涨？

  4. 如果燃油价格继续上涨，年底前美国再次加息的风险可能会增加，这可能会提振美元，同时损害经济前景。

  目前，市场供应紧张的状况依然明显，汽油、特别是柴油炼油厂的利润率依然很高，远期价格曲线上的现货溢价水平也很高，特别是在最前端。WTI和布伦特原油的期现价差都在每桶70美分以上，与沙特减产前后接近持平。所有三个预测机构都强调2024年需求增长放缓的前景，这也支持了一年期期现价差的上升，布油23年12月和24年12月的价差达到了每桶8.2美元，而相应WTI原油的价差高达每桶8.7美元。

  自7月份以来，布油一直处于看涨的上升趋势中，支撑位在 85.50 美元，是欧佩克积极管理供应所提供的新的更高区间的底部，阻力位在94 美元。RSI指标在75.5，表明价格处于去年3月以来最紧张的状态，增加了短期回调的风险，但只要价格维持在89美元以上，上涨势头就可能得到支撑。

  市场分析师Haresh Menghani

  越来越多的人认为美联储将坚持其鹰派立场，这仍然支持美债收益率的上升，并帮助美元重新获得积极的牵引力，反过来则对欧元兑美元施加压力。上周公布的乐观的美国宏观经济数据表明，美国经济仍具有韧性。此外，最近原油价格的上涨重新引发了人们对通胀前景的担忧，并支持了美联储进一步收紧政策的前景。与此同时，市场人士对欧洲央行是在通膨仍在高位的情况下连续第十次加息，还是在欧元区经济前景转暗后暂停历史性的政策收紧周期仍存在分歧。事实上，欧盟委员会在本周早些时候发布的中期预测中，下调了欧元区今明两年的增长预期。欧盟委员会现在预计，2023年欧元区GDP将增长0.8%，2024年增长1.3%，低于5月份预期的1.1%和1.6%。此外，德国ZEW周二发布的调查报告显示，当前状况指数暴跌至-79.4，为2020年8月以来的最低水平。这可能会在欧洲央行利率决议之前继续削弱欧元，并表明欧元兑美元的阻力最小的路径是下行。因此，任何试图反弹的走势都更有可能被逢高抛售，并很快失去动力。从技术层面来看，欧元兑美元最近跌破非常重要的200日移动均线，这在2023年首次出现，验证了欧元兑美元的负面前景。此外，日线图上的振荡因子仍在负值区域深处，离超卖区域还很远。也就是说，任何随后的下跌现在可能会在1.07关口附近找到一些支撑，然后是近期低点1.0685。在最终跌至1.06之前，先观察1.0635的支撑。而一旦跌破1.06，将是一个新的触发熊市交易者的触发器，为下滑到1.0525-1.05区域铺平道路。另一方面，1.0770区域现在已经成为首个强劲阻力位。随后是1.0800关口和200日移动均线，昨晚位于1.0820-1.0825区域附近。强势突破该区域可能引发空头回补，并使欧元兑美元重新回到1.0900关口，此处与100日均线相吻合，如果该水平被突破，将表明欧美已形成底部，可能使短期偏好转向看涨。

  荷兰国际银行

  美国8月的通胀数据显示，整体CPI环比上涨0.6%，核心CPI环比上涨0.3%，市场预期分别为0.6%和0.2%。这使得总体通胀年率从3.2%上升到3.7%，而核心通胀年率从4.7%下降到4.3%。8月的数据总的来说并不可怕，但市场可能会将其解读为美联储不能完全放松，尤其是考虑到能源成本上升可能会传导至其他分项，以及潜在的罢工行动可能会引发对汽车价格的担忧，因为汽车价格在CPI一篮子中权重较大。因此，尽管9月份的美联储会议很大概率是维持利率不变，但下周点阵图很可能显示今年年底前还会有加息。

  不过，我们认为，考虑到房屋租金的变化，核心CPI的下降速度将保持强劲，预计今年年底的核心CPI将为3.3%，明年第一季度将低于3%。考虑到这一背景和我们对经济前景的谨慎--疫情时期的储蓄枯竭，信贷可用性减少，学生贷款偿还恢复，信用卡和汽车贷款拖欠上升--我们仍然认为，美联储不会再次加息。

  不过，结合当前的能源价格和美国汽车工人联合会（uaw）也可能采取罢工行动来看，上述预期仍面临风险。有一种观点认为，长期的罢工行动将损害供应，并对汽车价格造成上涨压力（新车在CPI中的权重为4.3%，而二手车的权重为2.8%）。不过，最近几个月确实有迹象显示库存在增加，因此假设罢工能在几周内解决，应该不会对汽车价格产生太大影响。尽管如此，这对经济活动来说也是痛苦的，尤其是在中西部地区。这将对供应商产生连锁反应，消费者支出将受到沉重打击，因为家庭财务状况已经受到挤压。

  （亚汇网编辑：林雪）