2015-01-13 08:58:05
瑞银集团(UBS)的中国合资券商瑞银证券周一(1月12日)表示，因流动性趋于宽松而引发的本轮A股牛市行情已基本结束，未来期待企业盈利改善等利好来推动市场继续上行。
瑞银指出，今年A股市场看好的主题包括，因降息降准受益的银行股、因A股有望加入国际指数而受益的蓝筹股、国企改革题材、走出去战略受益板块；建议投资者对消费板块持谨慎态度，远离高估值的小盘股。
瑞银表示，“靠钱推动的人造牛市并不会长久，A股这轮牛市要健康持续下去，还要靠企业盈利改善。”
瑞银认为，目前沪深300指数.CSI300成份股2015年动态市盈率已回升至14.7倍，这已是五年来的平均水平，说明蓝筹股的估值修复已近尾声；而且透过散户追加资金、杠杆融资等渠道进入的增量资金规模亦在放缓，显示流动性宽松带来的短期推动力量正在减弱。
瑞银称，未来A股大盘面临的潜在利好，第一是3月至4月间国内基建投资增速有望上升，这将对企业盈利有短期刺激作用。去年11月起银行信贷明显增加，以及近期国家发改委批复了大量基建项目，这两方面因素均有可能刺激一季度的新开工项目大量增加。
中期利好有可能表现为企业盈利持续复苏，瑞银分析道，降息将促使企业融资成本下降，一旦未来国内企业的融资成本低于企业息税折旧摊销前利润率（EBITDA Margin），企业投资意愿将上升，这将增加国内工业品的需求；而且国际原油、矿石等大宗商品价格今年仍可能较为疲弱，亦将有助于降低国内企业生产成本。
基于未来国内企业盈利改善仍是概率性事件，因此瑞银目前仍坚持此前所作出的今年沪综指在3000点左右的判断，并不立即上调目标位。
沪综指周一收报3229.32点，跌1.7%。自去年11月22日中国央行两年来首次降息后，A股出现一波快速上涨行情，在一个半月时间内，沪综指累计涨幅达三成。
瑞银预计，基于国企改革、企业融资成本结构性降低等因素，H股今年仍将是小牛市。不过占H股盈利总额八成以上的银行、石油和通讯三大板块，今年净利增长预期均较有限，因此H股今年不太可能出现三成以上涨幅的大牛市。
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