2018-05-16 10:30:29
野村证券(Nomura)研究团队解释说，中国人民银行(PBoC)在2018年一季度的货币政策报告中，对增长前景持乐观态度，同时对中美贸易紧张关系的加剧持谨慎态度。
它还呼吁进一步努力，以促进利率传导和遏制金融风险。我们认为，正在进行的金融去杠杆化可能是中国多年的主题，并可能以更为谨慎的方式实施。在未来几个季度，货币政策框架向以利率为基础的方向转变可能会加速。
这是否改变了我们的经济观点?不。我们仍主张保持谨慎和中性的货币政策立场，并在今年剩余时间内增长逐步放缓。
战略意义?在利率方面，我们认为中国央行的第一季度货币政策报告更强调稳定而不是增加金融杠杆的强度。中国央行的数据显示，2017年宏观杠杆率为250.3%，仅比2016年高出2.7个百分点。在2012-16年期间，增长速度低于10.8%的平均增长速度。
昨日中国央行的行动——全面延展成熟的中期借贷便利（MLF）和实施新的发放抵押补充贷款(PSL)——与一个更宏观的增长支持框架是一致的。然而，在短期内，我们认为货币市场利率，如7天回购固定利率可能会在5月后半期上调，而最近的信贷利差也可能对非银行金融机构的融资产生一定影响。这可能会导致掉期利率的短期上升。
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