全球经济面临衰退风险

  以美联储政策为风向，全球央行面临一项艰巨的挑战——即在不导致经济陷入衰退的情况下收紧货币政策，使通胀降温。加拿大央行和新西兰联储则为美联储提供了例子——22年来首次加息50个基点，美联储下个月很可能自2000年5月以来首次将加息50个基点，并开始削减资产负债表。

  美国银行报告称，基金经理对经济增长前景的看法是有史以来最悲观的，而摩根大通则增加了贷款损失准备金，以免受经济恶化的影响。

  与此同时，联合国警告称，随着大宗商品价格飙升，发展中国家将面临一场“完美风暴”，世界贸易组织（WTO）下调了对全球贸易增长的预测，谷歌上“衰退”一词的搜索量也出现飙升。

  国际货币基金组织（IMF）已经表示，俄乌战争使其下调今年对143个经济体的预测，这些经济体占全球GDP的86%。国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva表示：“我们面临着一场又一场的危机。”

  彭博首席经济学家Tom Orlik称：“对于全球经济来说，战争和疫情的综合影响将是经济增长放缓、通胀上升和不确定性增加的一年。全球经济要进入衰退，我们需要看到更多的冲击。俄罗斯切断欧洲的天然气供应，这些都是可能的催化剂。”

  但也有理由认为，至少对富裕国家来说是有弹性的。摩根大通上周发给客户的一份分析报告显示，由于疫情时期的刺激措施，发达市场家庭的储蓄仍占收入的11%至14%。

  家庭杠杆率处于几十年来的低点，在劳动力市场趋紧的情况下，收入正以每年约7%的速度增长，这是今年下半年可能经济出现反弹的催化剂。在美国，上周有关零售销售和消费者信心的报告给人们带来了希望。尽管价格受到冲击，但消费者没有缩减支出。

  伦敦对冲基金和咨询公司Eurizon SLJ Capital负责人Stephen Jen称：“我认为全球经济放缓的理由比重新加速的理由更多。然而，它是否会陷入衰退是完全不同的事情，这只是因为世界各地防疫的减弱应该释放出巨大的被压抑的需求，帮助抵消很大一部分不利因素。”

  不过，这种稳健性将受到考验。

  一个危险是，随着经济走弱，通胀被货币政策无法解决的供应链问题所驱动，政策制定者会从落后于通胀形势转向过度紧缩政策。美国银行调查的基金经理认为，政策失误的风险为83%。

  彼得森国际经济研究所高级研究员Karen Dynan表示:“我们预计经济增长将大幅放缓的原因是，各大央行需要从目前非常宽松的状态收紧政策，以应对金融环境将收紧，最终抑制需求。”

  Dynan估计，今明两年全球经济增速将放缓至3.3%；2021年的增速为5.8%。她称，大型发达经济体今年将只会适度扩张，并在2023年进一步放缓。大型新兴市场面临着“截然不同”的前景，例如印度经济前景正在改善。

  今年全球环境的瞬变让政策制定者措手不及。白宫首席经济顾问Brian Deese上周表示，美国面临很多不确定性。

  高盛预计，美国未来两年经济收缩的可能性约为35%。美国经济想实现所谓的“软着陆”可能很困难，因为从历史上看，美国工人与岗位之间的数量差距的大幅下降只发生在经济衰退时期。Hatzius称："从表面上看，这些历史模式表明美联储面临着软着陆的艰难道路。"

  美银调查并不认为经济衰退可以治愈当前的通胀弊病，债券市场也在强调这一点。短期利率期货的曲率提供了最精确的商业周期指标之一。

  人们的预期已转向更为迅速的货币紧缩，同时明年下半年将降息——即债券市场人士认为，美国经济衰退将在明年年中开始。但这并未缓解市场通胀预期，相反，通胀预期已悄然升至周期高点。

  各大央行更激进的反通胀政策举措可能会引发一些争议。亚当·斯密的传奇之作《看不见的手》描述了个人如何为自身利益行事，从而为整个社会创造意想不到的好处。

  不幸的是，全球现在面临的潜在通胀之手，可能会把利己的决定变成整个经济的损失。