2023-06-13 11:39:06
消费者价格指数（CPI）数据发布的同时，美联储成员正在开会讨论他们的利率决定，他们将密切关注。对于交易员来说，有三种明确的情景——并非所有情景都是平等的。
以下是定于北京时间周二20:30公布的5月份CPI数据预览。
为什么美国CPI很重要及其最近的发展
美联储有双重任务——充分就业和价格稳定。随着劳动力市场看起来健康，央行将重点放在通货膨胀上，在多年的驯服之后，通货膨胀抬头了。在过去的一年里，CPI的发布引发了比非农业工资公布更大的波动。
好消息是，总体通胀率正在下降——4月CPI年环比为4.9%，几乎是2022年6月9.1%峰值的一半。能源价格下跌和供应链问题的解决导致了价格下跌。
经济学家预计，5月CPI年环比将再次大幅下降，降至4.1%。然而，这并不是投资者和美联储关注的问题。
世界上最强大的央行希望核心CPI（不包括波动的食品和能源价格）下降到宝贵的2%。繁忙的劳动力市场意味着更高的工资，从而加剧“粘性”通货膨胀。4月份，这一基本通胀指标一直保持在5.5%的高位，经济学家预测仅小幅回落至5.3%。
核心CPI是否在放缓？这最好用每月的数字来衡量，该数字正在下降，但拒绝提供足够的救济。它在4月份上涨了0.4%，年化速度为5%，高得令人不安。这个数字可能会在五月再次出现。
这一次，CPI数据是在美联储官员在华盛顿召开为期两天的利率制定会议之际公布的。美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他最有影响力的同事表示，美联储将保持利率不变——这是一年多来的首次这样的举措，因为利率已超过5%，与核心通胀大致相当。
尽管如此，美联储官员为7月份的进一步紧缩敞开了大门，这让投资者感到紧张。根据债券市场的数据，7月份加息的可能性为68%，本周加息的可能性已达26%……
这种高度不确定性意味着更大的波动性，但它也说明了潜在的反应。
核心CPI和美元的三种情景
1） 如预期：如果核心CPI达到月环比0.4%的预期，美元可能会下跌。为什么？虽然0.4%的利率被上调，但这样的结果不足以让美联储立即加息。该行没有让市场感到惊讶，5月份0.4%的涨幅并不能保证7月底会加息——在那之前，更多的数据仍在等待投资者。
由于债券市场仍有超过四分之一的加息机会，这一结果可能会降低这些可能性，并推低美元。
我认为这种情况的概率最高，因为经济学家在过去五次发布中有四次的预测是准确的。
2） 低于预期：0.3%或更低的结果将使鹰派失去信心，完全关闭加息的大门。这也将降低7月份加息的可能性。反应将是股市派对和美元暴跌。
随着美国经济出现更多疲软迹象——比如最近申请失业救济人数的激增——我认为0.3%的增长可能性中等。任何低于这一水平的举动似乎都不太可能，而且会引发更疯狂的举动。
3） 高于预期：核心CPI增长0.5%将反映出6%的年化水平，高于当前的年环比数字——这是一个巨大的失望。美元将因美联储在最后一刻做出改变的猜测而飙升，股市也将暴跌。
我认为0.5%是可能的，但可能性很低。绿背政策的任何飞跃都可能被逆转——除非美联储感到震惊，否则它不太可能震惊市场。对于迅速改变主意的人来说，核心CPI上涨0.6%似乎是最低限度的。
尽管如此，0.5%的加息将大大提高美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三采取鹰派立场的可能性，以及7月加息的可能性。再一次，我认为这种情况是三种情况中可能性最小的一种。
最后的想法
美联储关注通货膨胀，而CPI为物价上涨的发展提供了确凿证据。在美联储做出决定的前一天，由于成员国被禁止对媒体发表讲话，紧张局势很高，波动性可能会加剧。
我倾向于更低而不是更高的通货膨胀，以及疲软的美元。尽管如此，我还是建议在这些紧张的市场中谨慎交易。
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