外汇市场一周行情总结：加息周结束 CPI将给下周市场来带什么？

  美国CPI通胀报告下周情人节2月14日炸响市场前，本周行情出现罕见一幕，即金融市场选择与美联储主席鲍威尔对着干，发表重要讲话后股债脱钩，鸽派与鹰派对内容各有解读，使得黄金、美股、美元等各样资产在暴风雨来袭前，回归区间震荡保持宁静，“重新定价”就这样成为本周焦点话题。

  金融市场非常安静，安静得有些可怕。越是安静的市场，下周CPI后的冲击恐怕就越大。

  回顾本周市场走势，从区间震荡中还是能得出一个结论，美元暂时领先成为赢家，黄金、美国股市则保持疲软。但重新定价的视野自始至终都没离开过，美元也只能被称为是在坚守底线。

  本周罕见一幕：美国股债与鲍威尔“脱钩”

  不排除进一步加息、可能需要比预期更多地加息、利率峰值可能要比之前预期的更高。问一个简单的问题：鲍威尔这番话，究竟是鹰派，还是鸽派观点？

  答案是，即鸽派，又鹰派，也可以解读成按兵不动、维持原样。

  先观察市场分析师，一些美股分析师认为鲍威尔的讲话并不如想象中鹰派，但另一方面，有许多专家认为鲍威尔至少释放比上周FOMC会议更为强硬的信号。

  再来看行情变化，鲍威尔发表讲话后，美国股市当日上涨，美债收益率急跌，但随后却因着转向支持鹰派立场而逆转。没错，这很罕见，但很符合本周的戏码，定价、重新定价、再重新定价。

  利率市场近几日悄然攀升的加息押注，在鲍威尔讲话后显然并没有改变太多。这意味着，自从上周五超预期强劲的非农就业数据发布以来，持续压制风险资产表现的市场紧缩预期，其实依然普遍存在。

  利率市场的定价显示，虽然业内人士在隔夜最初一度对年内美联储利率轨迹的预测作出鸽派反应，但此后又迅速调转枪头，目前交易员仍预期美联储年内的利率峰值将达到5.14%，与美联储2022年12月点阵图的预测相当。

  “不要与美联储作对”的阵营，向“与鲍威尔对着干”阵营，双方不断展开拉锯战，最终形成区间震荡的模型，谁也不敢率先轻举妄动。

  鲍威尔在讲话中被追问，上周五强劲的非农就业报告是否会改变美联储的政策，令其变得更加鹰派，鲍威尔起初对这种说法不屑一顾。不过，在他讲话的最后，他表示，如果美国经济数据更加强劲，可能会迫使加息幅度超过目前的预期。

  这就是市场本周一直重复提到的：对多头和空头来说，每个人都得到适合自己的一部分。

  本周最后一个发表讲话的美联储官员是费城联储主席帕特里克·哈克，他给出的指引特别有意思。他这样说：“美国1月份非农就业没有改变美联储的政策前景，最近放缓加息步伐是合理的，当前主要关注的是通胀数据。”

  “美联储需要超过5%的幅度将取决于数据。”

  抛开市场解读，实际上鲍威尔和他阵营下的成员，始终都没有改变过剧本和立场。

  剧本：推出货币紧缩政策 > 紧密观察通胀数据 > 逐步调整加息步调

  立场：2%通胀目标不变 今年不太可能降息

  但很显然，无论是美联储的剧本和立场，实际上都需要通胀数据的指引，偏偏这时候的非农交出亮眼成绩单，这向市场发出一个重要信号，即失业率还没到峰值。

  也就是说，人们开始怀疑美联储抗通胀的货币政策，是不是所谓“做得太多”，实际上并没有真正奏效。

  以诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼（Paul Krugman）为主的阵营，提出的分析观点是，除非失业率大幅上升，否则通货膨胀率将保持在很高水平。

  但非农就业向好，上个月失业率降至3.4%，创下1969年以来的最低水平。

  由此，市场再次出现3大分歧：经济软着陆、硬着陆、不着陆？

  按照克鲁格曼阵营，市场低估了2021年通胀风险的决策者，尤其是美联储的决策者，是否会足够灵活地接受他们在2022年过度补偿的事实？因为如果他们不这样做，对想象中的滞胀的政策反应可能会导致不必要的衰退。

  也就是说，鲍威尔如果行动得太快、太强硬，硬着陆将掀起腥风血雨；如果行动得太慢、太鸽派，停滞性通胀将冲击软着陆。

  “利率需要时间来收敛于更低的水平，并乐于在现有范围内暂停一段时间，”这是荷兰国际集团（ING）给出普遍的共识。

  在这个周期里，非常清楚地解释了，为何本周黄金、美元、美股等各样资产都处于“重新定价”的市场氛围。

  总之，这场比赛还没有到头，谁也无法自称为赢家，直到下周美国CPI的到来。

  外汇市场

  美元指数周五上涨，因投资者暂时展望下周的美国消费者物价指数（CPI）可能高于预期。另一方面，在传出日本政府决定任命前日本央行审议委员植田和男（Kazuo Ueda）担任新任日本央行行长后，日元一度攀至一周高点，终止连续三周收跌的态势。

  美元指数上涨0.35%至103.58，周线收涨0.6%。

  美国2月密歇根大学调查显示，美国家庭对未来一年的通胀预期为4.2%，高于1月的终值，整体消费者信心指数则达66.4，创一年新高。美国劳工统计局公布年度通胀修订值，显示12月CPI小幅上升0.1%，非上月公布的下跌0.1%，11月数据也自月增0.1%上修至0.2%。

  道明证券外汇策略师Mazen Issa提到：“下周美国CPI通胀报告已成为焦点，因为今早有迹象显示，通胀比2022认为的还要更强劲，这确实对美联储可能降息的想法构成挑战，包含失业金、ISM以及劳动力市场等强劲数据，正在推动更长期的美联储政策立场，这最终可能会发生，进而帮助美元重新站稳脚跟。”

  日元兑美元周五盘中一度涨1%，至一周高点。根据日媒消息，日本政府决定认命前日本央行审议委员植田和男为下一届行长，但在后者表态当前宽松政策属适宜之后，日元涨幅收敛。

  日本首相岸田文雄表示，政府计划下周二向议会提交日本央行行长人事案。日元兑美元本周小涨0.17%，止步三连跌行情。

  欧元和英镑兑美元连袂走低，欧元下跌0.6%至1.0675美元，逼近一个月低位，本周贬值1.1%；英镑跌0.5%至1.2058美元，周线微幅收高。

  澳元和新西兰元双双跌约0.3%，澳元报0.6914美元，新西兰元报0.6304美元。