2024-03-12 14:37:37
周一，市场评估美国经济的韧性，担忧美元下跌“太过了”，美元指数有所反弹，最高逼近103关口，最终收涨0.1089%，报102.85。截至目前，美元报价103.807。
外汇市场基本面综述
“美联储传声筒”NickTimiraos提文称，拜登在上周的一次竞选活动中表示乐观，称美联储将很快降息。但其周一公布的预算中对经济的预测提供了一个不同的信息：利率不会很快下降，市场要控制自己，拜登政府2025年预算7.3万亿美元，预计美国债务未来十年将达到45万亿美元，预计2025年美国实际GDP增长率为1.8%，2028年为2.0%%，2034年为2.2%，美国众议院共和党领导层表示拒绝拜登的预算提案。
关联储救市工具BTFP退出舞台，贴现窗口重返聚光灯下。一年前，在硅谷银行倒闭引发沉重压力之际，美联储匆忙推出了银行定期融资计划（BTFP），该工具在周一到期终止。
日木第四季度GDP年率修正值“转正”令日本央行加息传闻升温，日本东证指数与日经225指数盘中一度人跌396。
欧洲央行管委卡兹米尔：欧洲央行应该等到6月份再进行首次降息，急于行动既不明智也没有好处……
机构观点汇总
三菱日联银行
新资谈判为日本央行3月加息开了绿灯。日本去年第四季度的GDP增长向上修正已不再陷入衰退。对第四季度GDP增长的向上修正，使市场对日本央行很快退出当前宽松政策更有信心。市场猜测日本央行将在下周的政策会议上开始加息这与我们的观点一致，上周未的新闻报道也强化了这种猜测。媒体报道表明，日本央行成员倾向于本月加息。由于日本利率市场已经开始在这种情况下定价，我们需要关注3月19日政策声明的几个要点：
第一个方面是沟通。我们认为，日本央行不太可能发出一次性行动的信号。更有可能的是，强调加息的重要性，标志着持续数十年的温和通缩期的结束。我们预计第四季度会有第二次加息，虽然9月20日的会议也有不小极率加息。第二个方面是关于资产负债表的政策是否会发生变化。有报道称，日本央行将以每月购买6万亿日元国债的计划取代YCC。这方面我们不太确定，但认为维持YCC政策的可能性很大，焦点仍然是初步取消负利率或零利率。然而，即使宣布了YCC政策的变化，我们也确信日本央行会通过强调购买更多债券的意愿，来保证一定程度的灵活性。
在未来一周，关键事件将是3月15日首次宣布Rengo工资谈判结果，通常在当地时间下午16:00-17:00左右公布（比北京时间早1小时）。在此之前，大部分大企业将于13日发表对今年东京工会上调工资要求的对策。更强劲的工资结果将加强对日本央行下周行动的猜测，并支持我们做空瑞郎/日元的建议。
高盛
尽管整体新增就业人数较多，但周五的非农就业报告总体上走软，因为家庭调查疲弱。我们的经济学家指出，该报告增加了美联储5月开始宽松周期的可能性，而不是大多数人所关注的6月。虽然上周有很多事件风险，但美国数据整体疲软，鲍威尔也没有给我们带来任何惊喜（实际上比预期更鸽派）。
本周美国的主要数据CPI报告将在明天公布一一我们的经济学家预计2月份核心CPI将上涨0.32%，略高于市场预期，这将使同比涨幅下降0.2%至3.71%。显然，市场将寻找进一步的证据，证明1月份的影响已经过去，同时我们的经济学家指出，他们也预计在1月份的过度波动之后，业主等价租金OER类别会有所下降。
丰业银行
预期：整体CP|年率3.1%，整体CPI月率0.3%，核心CP|年率3.7%，核心CPI月￥0.2%美国2月份核心CPI数据将有助于投资者辨别1月份的飙升是否只是昙花一现。这是3月美联储决议前（此次会议将更新点阵图）之前的最后一次CPI数据。我们对数据的预测略低于共识（如上），核心值甚至可能存在进一步下行的风险。
首先，自2022年4月以来，核心服务通胀月率（不包括能源和住房）0.85%的飙升将很难重现（如图，蓝线为核心服务通胀，红线为整体通胀）。它完全有可能再次大跌。此外，新车和二手车价格月率似乎令总CPI中下降了大约0.1%，并拖累核心CPI下降0.2%或更多。不过汽油可能会使整体CPI增加0.1%，这就是我认为整体指标超过核心CPI的原因。
还有一种可能是，核心商品CPI这次略有上升。然而，市场租金指标显示租金在下降，而CPI中关健的业主等效相金也迟早会下降。
荷兰国际银行
本周欧元区数据将比较平静。唯一的亮点是1月份的工业生产数据，该数据不会对市场产生太大影响。我们更想听听欧洲央行成员在周四利率决议后的发言尤其是关于6月是否确实是首次降息的合理目标，以及工资和通胀方面需要满足的条件。
欧元/美元目前在区间顶部附近交投，这与短期利率差依然任迷相符。欧元兑美元的2年期掉期利率差距自3月初以来没有太大变化，维持在125个基点左右，我们需要看到美元和欧元利率更清晰地趋同，才能证明1.1000以上的支撑位是合理的。
我们认为本周欧元/美元有一定的下行风险，回调可能会将其带回1.0850-1.0900区域。不过，我们呼吁欧洲央行和关联储在6月份首次降息，这仍然是欧元/关元走高的理由，因为美联储最终应该会推出更大规模的宽松计划。
荷兰国际银行
美联储主席鲍威尔上周在国会的证词给市场留下了鸽派的回味。重申对通货紧缩路径的乐观态度，并声称美联储距离降息“不远了”，这让大多数投资者都感到意外，他们可能准备在有弹性的数据的支持下采取更鹰派的基调。这导致的外汇兑美元头寸的转变，由此产生了一个例子，一旦数据最终支持降息预期。
市场将会发生什么。我们最近讨论了美国数据的不稳定如何使市场缺乏方向感，从而抑制了外汇波动。最终，需要美联储或其他发达国家的利率预期出现分歧，才能在可持续的基础上重朔外汇波动性。谨慎的、以通胀为重点的央行行长们需要确凿的数据证把才能开始降息。因此，尽管谨慎鸽派的鲍威尔和欧洲央行行长拉加德上周为6月降息敞开了大门，但数据仍是外汇的压倒性核心。
周五的美国就业数据可能引发了更多关于数据质量的问题，而不是提供就业市场实际状况的答案。正如我们的美国经济学家在此讨论的那样，市场没有被强劲的非农人口所愚弄，这是可以理解的。因为过去两个月有向下修正，这意味着实际就业增长略高于10万。就业增长主要集中在零售、制造业和建筑业等通常与强劲经济无关的行业。其他调查（包括用于计算失业率的家庭调查）有很多迹象表明就业市场正在降温。由于非农就业数据的不确定性，投资者更加关注将于今日公布的2月份CPI数据。
我们预计核心数据环比增长0.3%，这仍然与美联储的通胀目标不一致，并表明宽松政策不会迫在眉睫。本周的美国日历还包括二月份的零售销售和工业生产以及密歇根大学的调查。
我们预计本周通胀数据将阻止美元跌势。除非关健数据开始有利于美联储放松政策，否则上周外汇头寸的变化不再证明美元下行压力加剧是合理的。鲍威尔证词造成的部分美元跌势本周将有所玺解，这是一个不可忽视的风险。
（亚汇网编辑：林雪）
