2025-08-08 14:00:43
周四，随着特朗普提名临时美联储理事推升了市场的降息预期，美元指数盘中跳水，最终收跌0.13%，截至目前，美元报价98.23。
1、关税方面
①对等关税正式生效，特朗普：数十亿美元将开始流入美国。
②欧盟：15%的关税上限仍将适用于对美芯片出口。
③日本首相石破茂：日美不存在分歧，即不对从日本进口的商品现有征税基础上额外征收15%关税。
④日本首席贸易谈判代表赤泽亮正：美国表示将退还自8月7日起所有额外关税。
⑤美国已对进口一公斤金条加征关税，或重创全球最大精炼中心瑞士。
⑥莫迪强硬回应：面对50%关税永不妥协，已准备好付出沉重代价。印度被爆还没打算报复、抓紧21天窗口期继续谈判。
⑦特朗普39%关税正式生效，瑞士：暂不考虑反制，将继续与美国磋商。
2、美俄会谈
①俄总统助理：俄美正在筹备两国元首会晤，目标是下周举行会晤。
②普京：阿联酋是与特朗普会面的合适地点之一，不介意会见泽连斯基。
③特朗普就俄美元首会晤表态：普京无需同意和泽连斯基会面。
3、美联储动态：
①特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至2026年1月31日。
②据悉沃勒成为美联储新任主席的热门人选。
③美国财长贝森特：已开始美联储主席的面试流程。
④博斯蒂克：7月就业报告确实改变了美联储对就业目标的看法。
特朗普签署行政令，允许私募基金、地产、加密货币以及其他另类资产纳入401(K)退休帐户。
英国央行降息25个基点，四名票委支持维持利率不变，为史上首次举行两次投票。
美债风暴隐现，30年期美债拍卖惨淡，本周三场拍卖一场比一场差。
机构观点汇总
贝伦贝格银行：财政政策或成美国明年经济助力
我们对经济预期的信心有所提升。过去一个月的数据大致符合我们的预期，显示出国内需求及就业增长的放缓：
①贸易主导上半年经济，波动仍将持续
贸易政策的不确定性继续带来波动，但最剧烈的震荡阶段可能已经过去。我们预计潜在经济增长将进一步放缓。
②就业数据大幅下修，消费行为趋谨慎
7月就业报告对前两个月数据进行了大幅修正，削减了超过25万个就业岗位。这一调整虽令人意外，但解释了为何近期消费者行为更加谨慎。家庭已减少非必需服务支出，而关税前的抢购潮过后，非必需商品消费也出现回落。
③美联储政策预期维持不变
我们仍预计FOMC将在今年剩余的9月、10月和12月会议上各降息25个基点，到年底联邦基金利率目标区间将降至3.50%-3.75%。鉴于就业目标的下行风险和通胀的上行风险，美联储可能将政策调整至更中性的立场。
④财政政策或成明年经济助力
8月经济数据的基调明显转向悲观，但明年年初财政政策有望为经济活动提供支撑。结合货币政策环境的放松，2026年实际GDP增速或将加快。
TS Lomard：美国利率偏向于更高的着陆水平
虽然上周五的非农就业数据下修令人担忧，但我们认为当前只是增长放缓而非衰退前兆。近几个月的招聘疲软主要源于特朗普政策的不确定性以及“解放日”冲击导致的短期招聘冻结。然而，7月非农和ADP数据均显示，在近期一系列贸易协定落地后，招聘活动已有所回暖。我们的经济学家预计，未来两个月就业市场将保持韧性，非农就业数据有望回升。
劳动力市场已经进入“低招聘、低裁员”平衡状态，我们认为关税和移民政策收紧带来的宏观冲击还不足以将美国推入衰退。毕竟，目前没有出现信贷繁荣，私营部门资产负债表保持健康，实际收入增长趋势也与衰退不符。这对风险资产意味着什么？我们认为美国风险资产可能继续走高，因为美国宏观预测已经大幅下调（预计下半年GDP平均增速约为1%），而我们跟踪的市场情绪和仓位指标目前并未显示出过热迹象。高估值仍然是个问题，但这不应阻碍我们对美国风险资产持积极看法，特别是考虑到以AI为重点的公司正在实现盈利增长。
我们的观点是：未来两个月非农就业数据将出现反弹，同时CPI通胀可能“高于预期”，这可能会阻止美联储在9月降息。但这个判断的成立依赖于这两件事的确实发生。而考虑到短期（1至2个月）数据的波动性较大，我们在这方面的信心并不强。
相比之下，我们更有信心相信美国经济具有基本面的韧性，即使美联储在9月降息，其降幅也不会太大。目前市场已基本预期联邦基金利率在明年年底将降至3%的“着陆区间”，而我们认为风险偏向于更高的着陆水平。
荷兰国际银行：2026年可能出现更激进的降息行动
我们预计美联储将在9月FOMC会议前形成共识，将政策立场从"略有限制性"向中性水平调整。虽然届时前还会有一份就业报告和两份通胀数据待发布，但需要看到确实强劲的数据才能推迟降息。市场预期已经转变：目前定价显示9月会议将降息23个基点，到12月FOMC会议前累计降息59个基点。若如我们当前预期般美联储在9月启动降息，这很可能只是开始。我们推测其目标是在年底前将利率降至4%以下，故将在10月和12月各追加25个基点降息，随后重新评估形势。
这将使政策利率区间降至3.75-3.5%，仍高于美联储长期预测的联邦基金利率3%的中性水平。我们维持2026年初再降50个基点的预测，终端利率预期保持不变。值得关注的是，美联储即将任命新理事接替即将离任的库格勒。此人可能在明年5月鲍威尔任期结束后，成为特朗普总统提名的下任美联储主席人选。由于鲍威尔届时也将退出理事会，新成员的加入将使美联储从2026年第二季度起转向更鸽派立场，这意味着2026年可能出现比我们当前预测更激进、更快速的降息行动。
荷兰国际银行：通胀即便存在这一上行风险，也可能只是偶发现象
美联储内部许多人担心，与关税相关的价格上涨可能推高通胀，且其持续时间存在不确定性。官员们曾因2022年通胀飙升至9%而备受批评——此前他们误判疫情后供应链冲击引发的价格上涨只是“暂时性”的，因此这次他们不愿重蹈覆辙。
但我们认为，他们无需过度担忧。诚然，未来三到四个月内，随着关税成本传导至消费者端，整体和核心通胀率可能面临环比0.4%、甚至偶发0.5%的上行风险。然而，我们坚信这只是一次性的价格阶梯式跃升，而非持续性的通胀压力，更不会导致年化通胀率在2026年之前长期维持在4%以上。
从权重来看，服务业在通胀篮子中占据主导地位，而当前形势与2021/2022年截然不同。彼时，油价翻了三倍，房价和房租飙升，就业市场过热，企业疯狂招聘导致员工流动率创纪录，薪资亦大幅上涨。这些因素共同放大了疫情后供应链冲击对商品价格的推升效应，并延长了其影响。而如今，这些因素均转为通缩动力——尤其是降温的住房租金，预计将在未来几个季度抵消关税带来的价格上涨压力。
加皇银行：利率预期暴跌或已见底，12月降息才是常态化结果
我们认为美联储10月份的降息在一定程度上取决于9月份，即要么劳动力市场继续疲软（通胀表现良好），导致美联储在9月和10月降息，要么劳动力市场趋于稳定，导致美联储9月维持利率不变，10月降息成为可能，但我们认为这种情况的可能性最低。因此，我们仍然认为12月降息是常态化的结果，但两周后的CPI数据将更加敏感，美联储的语气可能会出现任何转变。不幸的是，很多事情可能最终取决于8月份的非农就业数据，而该数据要到9月美联储静默期开始前的最后一天才公布。
所以我们认为，市场的“突然”下跌可能已经达到了极限，无需额外的推力。从目前的水平来看，我们认为短期市场走势将在本周逐渐减弱，而长期市场更有可能维持上周五的走势。短期CTA持仓相对清空，因此我们预计后续买盘的需求不会很大。随着市场参与者对数据的看法更加审慎、更少地反应，对劳动力市场的担忧和降息50个基点的传闻在本周过后也应该会有所平息。
我们还预计美联储官员（除了沃勒和鲍曼）将采取审慎的语气，并稍微平息事态。但或许最重要的是，我们认为未来几周的数据倾向于看跌/平缓的风险。两周后的CPI如果表现强劲，更有可能成为降息的潜在敲定条件。总体而言，利率将继续保持在数月区间内（尽管处于低端），直到进一步确认劳动力市场恶化，但我们怀疑这种情况不会在未来几周内出现。
（亚汇网编辑：林雪）
