2025-08-27 20:29:18
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.08%，标普500指数期货涨0.09%，纳指期货涨0.10%。德国DAX指数跌0.30%，英国富时100指数跌0.01%，法国CAC40指数涨0.47%，欧洲斯托克50指数涨0.19%。
2、市场消息面解读
高关税冲击印度经济，劳动密集型产业首当其冲
⑴机构首席经济学家表示，美国对印度出口产品征收50%的关税，尽管存在豁免措施，但实际税率仍高达约31%。⑵如果这一高税率持续，印度珠宝、纺织等劳动密集型产业将受到严重冲击，这将对印度的就业前景构成威胁，进而影响消费需求。⑶该机构估算，关税上调给印度经济带来的年度冲击规模将在250亿至500亿美元之间，具体取决于事态的严重程度。⑷经济学家预计，印度当前的6.2%的GDP增速预测存在约20至30个基点的下行风险。这一系列负面影响，将使得印度中小微企业面临严峻挑战。
回购市场资金回暖，但短期流动性压力仍存
⑴美国政府回购市场周三开盘后，通用抵押品（GC）利率走软至4.40%买价，这是此前资金流出状况的暂时中断，为融资提供了便利。⑵然而，这种宽松局面预计不会持续。未来三个交易日，市场将分别被抽走260亿、360亿和900亿美元的资金，这预示着利率上行压力将重新回归。⑶从更广泛的市场看，美国财政部将于下周二结算2年期、5年期和7年期国债拍卖，这将在短期内引发对融资需求波动的担忧。⑷另据数据显示，隔夜逆回购（RRP）操作显示，周一和周二的需求总额分别为475.7亿美元和285.7亿美元。⑸联邦基金期货合约价格显示，市场预计9月降息25个基点的可能性为84%。而另一项SOFR期货数据显示，市场对降息的预期高达96%。⑹短期OIS（隔夜指数互换）合约也表明，美联储将利率下调25个基点的可能性为85%。这表明市场对未来降息的押注依然强烈，尽管短期资金面面临压力。
韩国拟削减石脑油裂解产能 进口需求或将减少
⑴韩国小型和独立石脑油裂解装置可能关闭，部分工厂可能合并。⑵作为全球最大石脑油进口国，韩国进口需求或将减少。⑶10家韩国石化公司同意每年减少270万至370万吨石脑油裂解产能。⑷削减产能相当于该国总产能的约25%。⑸此举旨在减少过剩供应并提高利润率。
美国抵押贷款申请量连续第二周小幅下降
⑴美国8月第三周抵押贷款申请量环比下降0.5%，延续前月1.4%的降势。⑵此前两周该数据曾累计上涨14%。⑶小幅下降与基准30年期抵押贷款利率上升1个基点相符。⑷长期国债收益率因领先指标中发布的通胀数据而维持涨势。⑸再融资申请量下降3.5%，抵消了新购房贷申请2.2%的增幅。
日债收益率飙升，凸显日本央行“通胀”困境
⑴日本30年期政府债券收益率在周五触及3.21%的历史新高，主要原因是日本7月核心消费者通胀同比增长3.1%，远超日本央行2%的目标。⑵尽管通胀数据走高，但日本央行行长植田和男仍对加息持谨慎态度，因为其倾向于关注所谓的“潜在通胀”指标，而非实际物价变动。⑶然而，日本央行自己的调查数据显示，受访者预计未来五年的年均通胀率将接近10%。这反映出普通民众感受到的物价上涨压力，特别是今年大米短缺给家庭预算带来的冲击。⑷分析师认为，日本央行对理想化通胀指标的关注，与其国民的实际体验存在巨大差距。政治层面，执政党自民党在参议院选举中失利，可能面临反对党要求增加支出和减税的压力，这将使日本央行的政策正常化努力变得更加复杂。⑸有日本央行官员表示，应将沟通的核心从“潜在通胀”转向实际物价走势及其前景，以更好地应对当前挑战。
德国逾半数企业有意削减对美贸易
德国工商大会27日发布的一项调查结果显示，美国关税政策令德国企业对在美业务前景愈加感到不确定，超过半数企业未来有意削减对美贸易。调查显示，在美有业务的受调查企业中，超过四分之一表示已暂停或取消在美投资，54%预计未来将减少对美贸易。同时有55%的企业认为，欧盟与美国近日达成的新贸易协议给欧洲经济带来过重负担，呼吁欧盟在后续谈判中采取更为强硬的立场。
俄将明年经济增长预期下调至1.5%
⑴俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫周三表示，俄罗斯已将其2025年经济增长预期下调至至少1.5%，较此前官方预测的2.5%下调了整整一个百分点。⑵尽管俄罗斯经济在2023年和2024年实现了强劲增长，但今年正面临劳动力短缺和高利率等挑战，这给国内经济活动带来了压力。⑶西卢安诺夫在克里姆林宫的一次会议上表示，如果今年能实施更稳健的货币和信贷政策，经济增长率将不低于1.5%。⑷他同时指出，平衡的预算将为央行放松货币和信贷政策提供更多空间，从而使信贷资源更易获得，为明年经济增长提供额外动力。⑸俄罗斯总统普京对这一调整表示支持，但强调在确保经济增长方面仍存在许多细节需要关注。
法债收益率高位徘徊，政治风险叠加美联储担忧
⑴在法国政治动荡加剧的背景下，法国30年期国债收益率周三小幅变动，此前曾触及2011年以来的最高水平4.42%。⑵由于反对党拒绝支持总理贝鲁的预算案信任投票，市场担忧法国少数派政府可能垮台，引发了法国股票和债券的抛售。⑶这种政治不确定性叠加了对美联储独立性的担忧。特朗普试图罢免美联储理事库克的言论，加剧了全球债市的紧张情绪。⑷机构分析师表示，尽管法国政府在预算上的挣扎并不意外，但冲突的提前爆发引发了市场波动。不过，法德10年期国债利差仍被控制在77个基点，表明风险主要集中在法国债券市场内部。⑸此外，分析师认为，投资者对美联储独立性的担忧可能“具有国别特异性”，美债收益率的上升不一定会传导至欧元区债券。这表明全球市场正面临着相互交织但又相对独立的宏观和地缘政治风险。
乌克兰袭击叠加美关税政策影响，俄原油出口量跌至四周低点
乌克兰对俄罗斯石油出口管道的无人机袭击，以及美国对印度进口商品关税加倍的政策，似乎正在冲击莫斯科的原油出口。据机构汇编的油轮跟踪数据显示，在截至8月24日当周，俄罗斯港口的周度原油发货量减少32万桶/日，降至272万桶/日的四周低点，主要原因是波罗的海乌斯季卢加港的装载量下降。这使得四周平均原油发货量基本持平，海运货物日均量为306万桶。
高盛看淡法债波动，认为市场已消化风险
⑴尽管法国政治动荡引发市场对法国国债（OAT）的担忧，但高盛分析师认为未来几个月其波动性可能有限。⑵分析师指出，若法国举行新的议会选举，法国与德国国债利差可能会扩大至90个基点，超过前总理巴尼耶下台时的水平。然而，高盛仍维持其年底利差目标在70个基点。⑶高盛认为波动有限的原因有几点。首先，市场已在很大程度上消化了法国政局的风险，这使得OAT在今年夏天的利差收紧行情中表现滞后。⑷其次，市场普遍预计法国将无法实现2026年赤字占GDP比重4.6%的目标，高盛的预测为5%至5.2%，这为实际数据提供了缓冲空间。⑸最后，随着通胀和政策的正常化，整个欧洲政府债券市场的波动性都在下降，2025年隐含波动率加速回落，这也是支撑法债保持稳定的因素。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：23，欧元/美元下跌，现报1.1596，跌幅0.40%。纽市盘前，（EURUSD）价格在最后一盘中下跌，在短期基础上突破了一条小幅看涨偏向线，使其处于负面压力之下，随着其继续低于EMA50的交易而加剧，该负面压力在此前阻止了其复苏，突破了关键支撑位1.1600，在（RSI）出现负面信号的情况下，强化看跌势头。
英镑/美元：截止北京时间20：23，英镑/美元下跌，现报1.3441，跌幅0.28%。纽市盘前，（GBPUSD）价格在最后一个交易日下跌，原因是触及EMA50阻力后的负面压力，试图获得可能有助于其摆脱负面压力的看涨势头，因为短期内主要是小幅看涨波，并且随着（RSI）上积极信号的出现，其交易沿着该趋势的支持性偏向线进行。
现货黄金：截止北京时间20：23，现货黄金下跌，现报3380.50，跌幅0.38%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日下跌，原因是试图卸载（RSI）上明显的超买条件，直到此时才出现负面信号，获得了所需的看涨势头，以增加近期复苏的机会，来自EMA50上方交易的积极压力仍在继续，短期基础上的小牛市波占主导地位，以及沿着轨道的支持性斜线交易。
现货白银：截止北京时间20：23，现货白银下跌，现报38.375，跌幅0.54%。纽市盘前，随着（RSI）上负面信号的出现，白银价格延续了上一个交易日的跌势，依靠38.20美元的支撑，同时依靠EMA50的支撑，这是因为价格试图寻找一个上涨的低点，以此为基础获得恢复所需的看涨势头，看涨趋势占主导地位，并且沿着远离价格的小斜线交易，除非它稳定在当前支撑上方，否则为扩大损失开辟了道路。
原油市场：截止北京时间20：23，美油上涨，现报63.400，涨幅0.25%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日继续下跌，以超过其EMA50的支撑，如果在未来一段时间内跌破该支撑，将加剧负面压力，同时打破短期内的看涨修正偏向线，尽管（RSI）形成正背离，但在达到与价格走势相比夸大的超卖水平后，最后一次下跌仍出现。
4、机构观点
瑞银：即便法国政府垮台，马克龙也无需提前大选
瑞银表示，即便法国政府于9月8日信任投票后垮台，法国总统马克龙也不必被迫举行新的大选。瑞银分析师Nenad Dinic和Dario Messi在报告中指出：“法国总统可以任命新总理重组预算，财政紧缩政策可能趋于宽松。”这意味着去年夏季市场因担忧极端主义政府上台而引发的恐慌重演风险降低。分析师表示，虽然市场反应比预期更为克制，但未来数周波动性仍将维持高位
瑞讯银行：即便英伟达盈利好于预期，股价仍可能下跌
瑞讯银行分析师Ipek Ozkardeskaya表示，即使英伟达（NVDA.O）在周三收盘后的业绩强于预期，该公司的股价也可能下跌。她表示：“投资者可能借业绩利好机会获利了结，这会加速股价回调。”Ozkardeskaya称，投资者可以考虑从昂贵的美国科技股中分散投资，进入包括欧洲和英国市场在内的其他地区，或者进入更具防御性的行业。她认为黄金、美国国债和投资级债券也是不错的选择，这些资产可能从未来降息中受益
（亚汇网编辑：冰凡）
