2014-08-22 10:56:54
周五(8月22日)亚洲时段，美元指数位于81.16附近，继续脱离昨日触及的近一年高位，美联储“鹰派”会议纪要令提前加息的呼声高涨。全球央行年会昨日开幕，耶伦将于今晚22:00发表演说，市场普遍预期她会发表鸽派论调，从而给“加息热”降温。
耶伦传递鸽派讯息的三种方式
花旗(Citi)的Steven Englander日前撰文称，市场压倒性地预期将在全球央行年会上释出鸽派讯息。宏观投资者已经解除了大量美国国债空头头寸，并着眼股市及新兴市场的上涨。但问题是，耶伦是否能够比目前市场认为的更加鸽派。
Englander说，若耶伦成功表现出鸽派的一面，那么新兴市场将会是最大赢家，但也要注意到，如果市场已经预计耶伦将表现出“完全的鸽派”，届时她的发言如果有一丝表现得没那么鸽派的话，都有可能令市场失望。
Englander认为耶伦传达鸽派讯息的方式将会有三种：“完全鸽派”、“半鸽派”和“有条件鸽派”，其中只有完全鸽派才能让市场延续之前的趋势。
1.完全鸽派
1) 质疑自然失业率低于5.25-5.5%；2) 主张通胀率暂不考虑通胀目标；3）强调非加速通货膨胀失业率(NAIRU)估值正在下降但不确定性依然存在，需等待更多实质证据证明通胀加速；4)提出一个温和的工资增长目标，约为3.5%，与1.5%的生产率增速目标和2%的单位劳动力成本增长目标相一致。
★这将超越耶伦此前声明中明确表述过的部分，将给提升失业率和通胀留下更多空间，这会导致美债收益率进一步下行，美元也会受到打压。
2.半鸽派
1) 提到若薪资不加快增长且鲜有回升的广泛迹象，则通胀不太可能持久，但将维持既定的通胀和失业率目标；2) 提出一个新的劳工市场指标，用于获取耶伦所认为的失业率中所缺乏信息，但仍将维持当前目标。
★若在政策等式中引入新因素，最初将激起市场强烈的反应。
3.有条件鸽派
1) 预计生产力和劳动参与率将双双回升，这将限制对收紧货币政策的需求。
★耶伦很长一段时间都以这种姿态示人。没人能真正把握生产力增长趋势的驱动因素，且美国的供给面已经被证明是令人失望的。
☆如果意外出现鹰派发言，那可能是耶伦承认当前就业、通胀接近目标的速度快于预期，即便她重申美国联邦公开市场委员会(FOMC)声明的内容。这会令那些作出鸽派预期的人大为失望，且显得较预期要鹰派得多。
外汇黄金市场如何应对？
全球央行年会进行时，耶伦今晚的演讲成为重中之重，在此之前，外汇黄金市场料难有大的波动。如果耶伦果然如预期般鸽派，将给“加息热”泼上一盆冷水，美元将继续回撤，力度恐比讲话前更大，非美则有望迎来反弹。反之，如果耶伦措辞乐观，市场将是另一番天地。
全球央行年会日程安排一览
【8月22日 周五】
22:00，美联储主席耶伦，致开幕词
【8月23日 周六】
凌晨02:30，欧洲央行行长德拉基，在美国当地周五午餐时间做演讲凌晨04:00，休会，杰克逊霍尔会议当地时间周五日程结束23:00，宣读《薪资动态》论文作者：EDHEC商学院教授Giuseppe Bertola
23:45，罗契斯特大选教授Mark Bils对《薪资动态》论文发表观点
【8月24日 周日】
凌晨00:00 集体讨论《薪资动态》
凌晨00:25，评估专家组对“劳动市场与货币政策”发表意见专家组成员：英国央行副行长布罗德本特专家组成员：日本央行行长黑田东彦
专家组成员：巴西央行行长托比尼
凌晨01:25，集体讨论“劳动市场与货币政策”
凌晨02:15，美国当地时间周六午餐时间
凌晨04:00，休会，杰克逊霍尔会议当地时间周六日程结束
