2017-12-15 14:23:46
在11月的时候Gordon Johnson曾表示，有史以来第一次，中国创纪录的信贷创造未能刺激经济，并且实际上情况似乎恰恰相反，在过去的一年经济增长的放缓令大规模的信贷注入经济。
经济方面，这意味着中国的信贷冲动谷底，和可能是有史以来的最低水平，瑞银在夏季暗示，无论多少信用中国创造，都不再保持一阶导数。
尽管人们可以讨论信贷冲动的定义及其对全球经济的影响，但有一点是显而易见的：中国的信贷创造正在迅速放缓，本周早些时候，我们得到了最新的证实，在昨晚公布的一系列经济数据之前，中国的经济形势喜忧参半，零售销售也有所下降，而资本支出几乎没有达到预期。
此前数据表示，中国人民银行11月新增贷款1.12万亿元，社会融资总额达1.6万亿元。在表面上，这两个数字看起来都是可靠的，超过了预期，但仔细分析数据后可发现11月份的货币政策的“拐点”，这也证实了中国的信贷放缓正在加速。
首先，正如德意志银行(Deutsche Bank)所做的，调整市政债券和股权融资，表明系统信贷增长从上月的14.9%进一步放缓至14.4%。
考虑到经济崩溃，贷款增长加速至13.3%，而影子银行和企业债券融资则保持沉默。影子银行业务(委托贷款、信托贷款和未贴现票据)仅占11月TSF的11%。这表明，在一系列收紧规则后，银行正将影子银行纳入到b-b级。值得注意的是，杠杆化的影子信贷，切断了融资层，实际上，M2增长从10月的历史低点8.8%反弹至9.1%。M2/ GDP比率保持在207%的平缓水平，而3月份则为创纪录的210%。
然而，从一开始，最具讽刺意味的是，中国试图在注入大量贷款的同时，试图重新调整信贷结构，但这仍不够，正如下面的中国信贷冲动对房价的图表所显示的那样。
最后,中国的去杠杆化是否是有预谋的或意外的并不重要：几个月中国的信贷崩溃的冲动使得市场来不及阻止硬着陆。
德意志银行指出，最糟糕的时刻还在后头。“我们很可能在金融去杠杆化过程中走到半路。”有关资产管理和流动性风险的新规定将逐步出台，更多的规则可能会出台。
这意味着更少的信贷创造，甚至更快的房地产价格下滑，甚至更大的全球信贷紧缩，而世界各国央行正准备收紧金融条件，预计会出现大量通胀。
这将是下一年的又一次经济危机。
