2018-08-27 15:54:59
2018年6月中旬以来
人民币就在经历一波快速向下调整的阶段
“找回人民币丢失的锚”
“7不可破”
也成为人民币的话题的焦点
中国央行和美联储“联手”，这听起来似乎不太可能，但在上 周五确实发生了。
中国外汇交易中心上周五晚间宣布，人民币对美元中间价报价 行重启“逆周期因子”。
3个小时后，美联储主席鲍威尔在演讲中表示，没有明确迹象表 明通货膨胀超过2％， 美联储将采取措施保持通胀预期稳定。
上述两条消息引发美元大跌，单日贬值0.7%。
8月24日夜，人民币离岸市场，多头展开了对空头的一场“大屠 杀”。人民币对美元的汇率（离岸价），一度大涨近千点，收 复了6.80。而在8月15日，人民币离岸价一度贬值到了6.9587。
什么是逆周期因子 ？
所谓“逆周期因子”，有很多专业的说法，但基本上所有的人 看完之后，都更加不知所云。简单说来就是一种干预措施。
虽然全球几乎所有的国家都“假装没有干预汇率”，但事实上 ，都在这样干。比如特朗普就常常对美国汇率水平品头论足， 还撤换了不听话的美联储主席，换上自己的人。至于历史上的 “广场协议”，更是赤裸裸的干预。
按照中国央行的说法，正常情况下，人民币兑美元汇率中间价 实施“收盘价+篮子汇率”的双目标定价模式。如果遇到特殊情 况，就可以切换到“收盘价+篮子汇率+ 逆周期因子”的三目标 定价模式。
“逆周期因子”是2017年5月“被发明出来”的，随后，人民币 启动了一波升值。
等升值差不多了，“逆周期因子”就暂停了，时间是2018年1月 ，随后人民币又升值了一段时间，最终戛然而止。
总之，在“逆周期因子”上一轮使用中，人民币出现了显著的 升值。而当时，正是中美关系一度比较好，以及贸易谈判的初 期。人民币的升值，有利于减少中美贸易不平衡。
美元的贬值
上周五发生的事有两大背景：
1、中美第四轮磋商刚刚结束；
2、与此同时，杰克逊霍尔全球央行年会正在召开（这个会议素 有政策拐点“晴雨表”之称，很多转折往往发生在该会议过后 ）。
有可能是中美在磋商中讨论了人民币汇率；也有可能是全球央 行年会召开过程中，各大央行官员坐下来讨论了货币政策协同 。
先说说第一种可能——中美在磋商中讨论了人民币汇率，虽然 会谈本身没有达成明确协议，但有可能是个橄榄枝。
中国央行是在周五晚间宣布的消息，实际上当天（9:15）便设 定了强于所有分析师预测的中间价，当时人们还感觉奇怪。
所以，这是有可能的。
再说第二种可能——中美央行联手。
再看看当天美国股市发生了什么——标普500指数突破了1月份 创下的历史高点，创下历史上历时最长牛市的又一个里程碑。
如果把最近发生的事情都结合起来，你还会觉得这些是单独的 事件吗？
特朗普本身可能会发起持续的削弱美元的运动，虽然强势美元 政策一直是美国历届政府的基石，但特朗普可能是第一个反其 道而行之的总统。
人民币的升值
美元和人民币也存在蹊跷板效应，去年一年，美元指数疲软， 最低跌到了89，但是在2017年，人民币却非常强势，全年保持 了升值。
到了2018年，美元指数开始非常强势，很多新兴市场国家的货 币开始了大跌，人民币也调整了一段时间，但和别的新兴市场 国家比，仍然非常强势。
在美元走跌的时候人民币在美元走强的基础上，保持了上涨， 非常难得，可见人民币的底蕴和强势。
人民币当前有几个特别大的优势，很可能成为世界上的避险货 币，这将大大促进人民币的国际化。
1、美国的政治风险相对加大，这对美元指数会带来突然的打击 。
过去美国一旦出现政治风险，美元指数就有可能走弱，根据历 史上的惯例，这次可能也不例外。
2、新兴市场国家的选择。
现在新兴市场国家因为外汇储备短缺，很多国家的货币汇率出 现了大贬值，而人民币的坚挺，使得很多国家会选择人民币。
3、中国越来越开放，很多国家加大储备了人民币。
由于土耳其、伊朗、阿根廷、印度等国家在中国越来越开放的 背景下，纷纷建立多币种的储备体系，使得人民币越来越受到 其它国家的青睐。
关于人民币波动的几大问题
1.近期贬值的人民币是弱势货币吗？
其实放眼全球汇率市场，年初以来大部分发达国家及新兴国家 货币均对美元出现了贬值，人民币对美元贬值5.53%，相对于其 他货币，人民币依然保持强势。在主要发达国家货币中，瑞典 克朗、澳大利亚元、新西兰元以及英镑对美元的贬值幅度均大 于人民币。
在新兴市场国家货币中，阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚 尔、俄罗斯卢布、南非兰特均贬值14%以上。
尽管如此，市场对于近期人民币对美元币值的波动仍十分关注 ，也有不少“误读”流传，例如，关于人民币锚的观点；又如 ，美元对人民币汇率不可破7；等等。
2.何为人民币汇率之锚？
每当人民币币值出现一定波动之时， 市场和公众总会产生担忧 甚至恐慌，这缘于长期的“浮动恐惧”，习惯双向波动的人民 币仍然需要时间。
在最近一段的波动中，“寻找货币锚”的讨论十分热闹，其中 被广为传播的观点有两个：一是，美元依然是人民币的锚；二 是，外汇储备是人民币的锚。这两个观点都是错误的。
事实上，中美经济周期和金融周期的分化使得人民币将美元作 为锚的做法不再可行，将一篮子货币的人民币指数作为“参考 货币锚”，意在相对于全球主要贸易伙伴保持人民币币值的基 本稳定，为明智之举。
3.市场预期是悲观的吗？
使用搜索引擎检索“人民币”，映入眼帘的往往是“人民币持 续贬值”、“人民币8连跌”等标题，不过，市场预期真的如此 悲观吗？
从2018年以来离岸在岸人民币汇差的指标看，今年以来两个市 场的汇差非常小，7月以来离岸在岸人民币汇差出现倒挂，说明 在岸人民币对美元有贬值压力，不过倒挂幅度要远小于2015年 下半年。
4.央行为何重启逆周期因子？
今年以来，在外部环境不确定性显著上升、中美贸易摩擦加剧 、货币政策分化的背景下，央行选择退出对汇率市场的常态干 预，并且慎用数量型干预手段，通过释放汇率压力来自发调整 汇率的供需，进而也能保证货币政策的独立性。
根据全国外汇市场自律机制秘书处发布公告，“近期受美元指 数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行 为。基于自身对市场情况的判断，8月以来各个报价行陆续主动 调整了人民币对美元汇率中间价中的‘逆周期系数’，以适度 对冲贬值方向的顺周期情绪。”
显然，货币当局认为顺周期行为主要是外因冲击造成的，中国 经济基本面稳定，人民币没有大的贬值基础。这也是央行此前 选择退出对汇率市场的常态干预的原因。此外，公告强调了“ 逆周期因子”是基于市场情况由各报价行自发调整。
5.人民币的未来在哪？
高盛分析师邓敏强等人认为，官方明确承认重启逆周期因子， 这说明相对于前几个月，人行未来有可能会更为积极主动地释 放人民币指引信号，且如果这些信号未被市场关注到，就有可 能通过后续的政策措施来强化指引。
不过尽管央行已经出手干预汇率市场，但毫无疑问，想要达到 目的也并非易事，目前来看，人民币依然面临较大的贬值压力.
当然整体来看，人民币贬值压力虽然较大，但在决策层稳汇率 态度明确，手段众多的背景下，年内人民币突破7的可能性不大 。
