2018-10-25 15:41:32
意大利与欧盟的预算之争意味着，欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）周四在货币政策制定者会议结束后召开新闻发布会时，将不会像往常一样行事。
前意大利央行行长德拉吉告诫全国的民粹主义政府必须遵守欧盟财政规则，几乎肯定会面临质疑，中央银行如何使用购买意大利政府债券价格的支持和帮助保持担忧该国银行的资本充足率，分析师表示。
但德拉吉可能没有什么可提供的。
德国商业银行（Commerzbank）利率策略师Rainer Gunterman在一份报告中表示：“欧洲央行会议……应该证实，欧洲央行的手越来越紧。”
他表示：“德拉吉可能在新闻发布会上发出更为温和的信息，并强调欧洲央行有工具来防止不必要的紧缩或危机蔓延，这种情况上周变得更加明显。”但有关推迟加息、延长量化宽松政策或新流动性操作的具体讨论“似乎为时过早，只要意大利只是增加了经济下行风险”。
分析师称，在经济方面，经济成长数据不温不火，且通胀仍温和，可能会令德拉吉的基调温和一些。人们还认为，欧洲央行几乎肯定会保留有关利率将维持在目前超低水平的说法，至少到明年夏天。但债券市场的行动可能抢了风头。
根据Tradeweb的数据，10年期意大利国债收益率上升5.2个基点，至3.621%，将意大利10年期国债与德国10年期国债收益率之差提升至3.33个百分点，为5年多来收盘时的最高水平。欧元兑美元周三下跌0.8%，至1.1386美元，两个月来首次跌破1.14美元。
欧洲股市周三下跌，意大利基准股指富时MIB下跌1.7%，泛欧斯托克600指数下跌0.2%。斯托克600指数（Stoxx 600） 10月份下跌7.8%，略逊于本月下跌约7.6%的标准普尔500指数（S&P 500）。
欧盟委员会周二否决了意大利政府的预算计划。该计划要求2019年的赤字为国内生产总值（gdp）的2.4%，是上届政府目标的三倍。意大利总理表示，“没有B计划”，表明围绕欧盟财政规则的摊牌仍在酝酿之中。
法国巴黎银行（BNP Paribas）经济学家写道Speranza Luigi以及Spyros Andreopoulos周三在一份报告中表示，虽然欧洲央行可能会毫不犹豫地干预如果一个僵局提出系统性的风险问题，干扰的传播的货币政策，欧洲央行采取行动的门槛看起来确实非常高。
他们说，就目前而言，欧洲央行可能不愿帮助一个公开和蓄意违反欧盟规则的政府。欧洲央行也不想扭曲债券市场的价格，因为它可能认为投资者持有意大利债券所要求的收益率溢价不断上升，是对意大利预算状况的理性回应。
“没有迹象表明会出现实质性的蔓延，意大利国债收益率正在为‘右派’而上升；原因：关于不可持续的财政扩张的讨论，以及政治上希望讨论退出欧元区的提议。
"除非罗马消息意外好转，否则我们预计未来数月市场将出现更多波动，且意大利公债和其他公债之间的利差将继续扩大，"他说。
一些经济学家在周四看到了失望的可能。High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg周三在一份报告中说，如果德拉吉暗示欧洲央行在购买意大利国债方面处于极限，该国债券市场可能会“立即”动荡不安，意大利银行股的价格也会如此。
他说：“这可能是有关意大利预算、银行业危机之间的区别，或者只是布鲁塞尔和罗马之间关于最佳预算缺口的无聊争吵的关键话题。”
与此同时，外界完全预计欧洲央行将确认，计划在12月结束每月150亿欧元的资产购买计划。但欧洲央行尚未做好缩减资产负债表规模的准备，它还必须决定如何将到期债券收益再投资于其投资组合的细节。自2017年3月以来，欧洲央行一直在这样做。
分析师称，欧洲央行可能暗示其再投资计划具有灵活性，可能对意大利有利，但政策制定者预计将强调技术考量，这可能限制益处。不过，分析师表示，德拉吉可能只是暗示周四将出台再投资计划，将最终决定留到12月，并在年底前情况恶化时保留一定的灵活性。
