特朗普做的事在确保经济破坏

  金融市场终于意识到特朗普（Donald Trump）是美国总统这一事实。鉴于世界已经忍受了这位世界上最有权势的人两年不顾后果的推文和公开声明，一个显而易见的问题是：什么花了这么长时间？

  首先，在此之前，投资者一直认为特朗普只是在吠叫，没有恶意。只要他实行减税、放松管制和其他有利于公司部门和股东的政策，他们就愿意相信他是无辜的。许多人相信，最终，“房间里的大人”会约束特朗普，确保政府的政策不会越过正统的护栏。

  这些假设在特朗普执政的第一年或多或少得到了证实。当时，经济增长和预期中的企业利润增长导致股市表现强劲。2017年，美国股指涨幅超过20%。

  但在2018年，情况发生了根本性的变化，尤其是最近几个月。尽管企业利润增长超过20%，美国股市在今年大部分时间里都是横盘走，现在则大幅下跌。目前，大盘指数处于调整区间，纳斯达克等科技股指数处于熊市区间。

  尽管金融市场波动加剧反映出人们对中国、意大利等欧元区经济体以及主要新兴经济体的担忧，但最近的动荡大多是由于特朗普。今年伊始，政府出台了一项不计后果的减税措施，推高了长期利率，并在一个已经接近充分就业的经济体中制造了一个高糖。早在今年2月，对通货膨胀超过美联储2%目标的担忧就不断加剧，导致了今年的首次风险规避。

  然后是特朗普与中国和其他美国主要贸易伙伴的贸易战。市场对奥巴马政府保护主义政策的担忧在过去一年里起起伏伏，但现在达到了一个新的高峰。美国对中国的最新行动似乎加剧了一场更广泛的贸易、经济和地缘政治冷战。

  另一个担忧是，特朗普的其他政策将产生滞胀效应。毕竟，特朗普计划限制外来外国直接投资，而且已经对移民实施了广泛的限制，在劳动力老龄化和技能不匹配已经成为一个日益严重的问题之际，这将降低劳动力供应的增长。

  此外，奥巴马政府还没有提出一项基础设施计划，以刺激私营部门的生产率或加快向绿色经济的转型。在Twitter和其他地方，特朗普继续抨击企业在招聘、生产、投资和定价方面的做法，把科技公司挑出来，而此时它们已经面临来自中国同行的更广泛的反弹和竞争加剧。

  新兴市场也受到美国政策的冲击。财政刺激和货币政策收紧推高了短期和长期利率，并推高了美元汇率。结果，新兴经济体经历了资本外逃和美元计价债务上升。那些严重依赖出口的国家受到了大宗商品价格下跌的影响，所有那些与中国进行间接贸易的国家都感受到了贸易战的影响。

  甚至特朗普的石油政策也造成了波动。美国恢复对伊朗的制裁后，油价上涨，奥巴马政府努力争取豁免，并威胁沙特阿拉伯增产，导致油价大幅下跌。虽然美国消费者从油价下跌中获益，但美国能源公司的股价却没有。此外，油价过度波动对生产者和消费者都是有害的，因为它阻碍了明智的投资和消费决策。

  更糟糕的是，现在很明显，去年减税带来的好处几乎完全是由企业部门获得的，而不是通过提高实际（经通胀调整后的）工资的形式给家庭带来的。这意味着家庭消费可能很快放缓，进一步削弱经济。

  然而，最重要的是，上个季度美国和全球股市的大幅下跌是对特朗普自己的言论和行动的回应。特朗普对美联储的公开攻击，早在2018年春天就开始了，当时美国经济增长超过4%。这比与中国爆发全面贸易战的风险上升更糟糕。

  鉴于此前的这些攻击，本月市场受到惊吓，因为美联储正确决定加息，同时也暗示2019年加息步伐将更为缓慢。最有可能的是，美联储的相对鹰派态度是对特朗普反对美联储的威胁做出的反应。面对充满敌意的总统推文，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）需要发出信号，表明美联储在政治上仍保持独立。

  但随后，特朗普决定关闭联邦政府的大部分机构，原因是国会拒绝为他毫无用处的墨西哥边境墙提供资金。这几乎让市场陷入恐慌，政府停摆后不久就有报道称，特朗普希望解雇鲍威尔——此举可能会把调整转变为崩盘。就在圣诞节前夕，美国财政部长姆钦（Steven Mnuchin）被迫发表了一份公开声明，以安抚市场。他宣布，特朗普毕竟不打算解雇鲍威尔，而且美国银行的财务状况良好，这实际上凸显了一个问题，即它们是否真的是健康的。

  政府内部最近的变动不一定会影响经济政策的制定，也让市场感到不安。白宫办公厅主任凯利（John Kelly）和国防部长马蒂斯（Jim Mattis）即将离任，这将导致房间里没有成年人。剩下的经济民族主义者和外交政策鹰派将迎合特朗普的每一个幻想。

  就目前情况而言，不能排除与中国发生全面地缘政治冲突的风险。一场新的冷战将有效地导致去全球化，破坏世界各地的供应链，尤其是在科技领域，正如中兴和华为最近的案例所显示的那样。与此同时，在欧洲经济和政治脆弱之际，特朗普似乎执意要破坏欧盟（eu）和北约（NATO）的凝聚力。特朗普的特别顾问米勒（Robert Mueller）对特朗普2016年竞选活动与俄罗斯的关系进行的调查，对他的总统任期来说就像一把达摩克利斯之剑。