日本政坛暗流涌动！参议院变天或引爆“日债核爆”

  日本长期国债周一暴跌，推动收益率大幅上升，这一动向令全球债券市场进入警戒状态。

  在流动性稀薄的迹象和对日本政府支出增加的担忧中，从10年期到40年期的国债收益率均大幅飙升，这一走势让人联想到5月份席卷全球市场的收益率飙升。

  Asymmetric Advisors Pte的日本股票策略师Amir Anvarzadeh表示，今天日债收益率飙升“与选举有关，考虑到所有关于减税和对特朗普的支出承诺的讨论。政府支出巨大，国防是最大的上行变量。通货膨胀上升，工资上涨。在某些时候，必须有所让步。”

  7月20日参议院选举后，主张减税和宽松政策的在野党势力可能增强，日本央行或面临更长期维持低利率的政治压力。民调显示，日本首相石破茂领导的执政联盟可能失去参议院多数席位，被迫与主张宽松财政和货币政策的小党派合作。

  石破茂支持央行在通胀回升时逐步加息，同时控制全球工业化国家中最高的政府债务负担。但分析师称，若在野党施压日本央行暂停加息并推动消费税下调，可能推高债券收益率，干扰货币政策正常化。

  瑞银财富管理首席日本经济学家Daiju Aoki表示：“执政联盟有50%概率失去参议院多数，这可能引发消费税下调的激烈辩论，进而推高长期利率。”

  国民民主党党魁玉木雄一郎等潜在执政伙伴已呼吁央行放松而非收紧政策，以抑制日元升值对出口经济的冲击。

  即便执政联盟保住多数席位，石破茂也可能放弃鹰派财政立场，通过增加支出来缓冲美国关税和生活成本上升的冲击。前日本央行委员Makoto Sakurai预计：“政府很可能编制5至10万亿日元（350亿至700亿美元）的补充预算，进一步推高债券收益率。”他预测日本央行至少将按兵不动至明年3月。

  日本公共债务达GDP的250%（希腊为165%），近四分之一预算用于偿付1164万亿日元（7.9万亿美元）债务。随着央行退出零利率，偿债成本将持续上升。尽管通胀三年超2%目标推高了名义税收，有助于减少发债需求，但若下调消费税（《朝日新闻》民调显示68%选民支持），将大幅恶化财政。若选举后消费税问题发酵，石破茂可能解散众议院提前大选，延长政治不确定性。

  若石破茂辞职，自民党总裁选举或使高市早苗等激进宽松支持者重回视野。与默许政策正常化的石破茂不同，高市早苗曾称央行加息“愚蠢”。

  三菱日联摩根士丹利首席债券策略师Naomi Muguruma警告：“我们需为长期政治动荡和市场波动做准备，这将成为日本央行继续观望的理由。”

  日本央行或上调通胀预测

  日本央行消息人士透露，鉴于大米和更广泛食品成本的持续上涨，日本央行将在本月考虑上调本财年的通胀预测。然而，该央行预计将基本维持对2026财年和2027财年的通胀预测不变，这预示着其可能暂停加息，以等待美国关税对日本经济影响的进一步明确。

  一位知情人士表示：“近期的通胀数据表现相当强劲，特别是由于大米成本上涨，这推高了例如外出就餐等其他商品的价格。”

  另一位消息人士称：“消费者通胀有些超出日本央行的预测。”但同时强调，“潜在通胀仍未达到2%”，第三位消息人士也认同这一观点。

  这些新的预测将在日本央行7月30日至31日的下一次政策会议后公布，届时委员会还将对经济增长和通胀预测进行季度审查。

  普遍预计，日本央行在此次会议上将维持短期利率在0.5%不变。这一决定主要源于日本与美国贸易谈判的停滞所带来的不确定性，以及美国征收关税可能对日本经济造成的损害程度。

  根据日本央行去年5月1日公布的当前预测，剔除波动较大的生鲜食品但包含燃料成本的核心消费者通胀率，预计在截至2026年3月的2025财年将达到2.2%，随后在2026财年放缓至1.7%，在2027财年为1.9%。

  然而，此后公布的数据显示，食品通胀持续高企，企业继续转嫁上涨的原材料成本。今年5月，核心消费者通胀率达到3.7%，创两年多新高，且连续三年多超过日本央行2%的目标，这主要归因于食品成本7.7%的增长。政府附属智库ESP近期的一项民意调查显示，经济学家预计2025财年的核心通胀率将达到2.5%。

  消息人士称，考虑到原材料成本上涨带来的普遍价格压力，日本央行委员会将考虑上调本财年的通胀预测。但他们也表示，日本央行可能会维持其观点，即成本推动型压力将逐渐消散，加之美国关税对经济增长可能产生的下行压力，未来几年的通胀将基本符合当前预测。