2015-01-14 10:34:11
首先，主权国家从未偿还债务。他们通过发行新的债务进行再融资。从这个角度来看，希腊目前没有面临严重的问题，因为其债务主要是由官方债权人持有，比如欧洲金融稳定基金（EFSF）和其他欧元区成员国。债务期限相对较长，最长可以到30年，如果条件满足，还可以进一步扩展。总的来说，希腊债务再融资风险远小于那些每年动辄数十亿美元融资的欧元区国家。
第二，债务的可持续性取决于随时间推移的动态水平而不是整体水平。高债务比率比低比率更可持续，如果前者预计将随时间稳定下降，而后者却有增无减。事实上，债务的可持续性与利率水平呈负相关性，和经济增长率呈正相关性。
在这些方面，希腊比其他欧元区经济体相对要好。希腊利息负担约为2015年GDP的4%，低于爱尔兰、葡萄牙和意大利等国家，和美国几乎一样。这是因为官方债权人给了希腊贷款比较优惠的利率。此外，希腊今年预计将增长近3%，高于欧元区平均水平。最后，希腊有望提升至其基本预算平衡至GDP的4.1%，去年为1.4%，这要好于葡萄牙和意大利。这就是为什么希腊债务占GDP比重今年将下跌7个百分点，2016年下降11个百分点，到2019年下降至GDP的135%，5年有40个基点的下降，这已经超过财政契约所要求的。葡萄牙的债务预计将下降2个百分点，明年下降1.5个百分点。意大利债务将会稳定在GDP的135%，西班牙要到明年达到GDP的135%。爱尔兰的债务预计将下降1个百分点，2016年下降2.5个百分点。
总之，动态看来，希腊的债务似乎比其他几个国家更可持续。值得争论的是，对于一个经历重大收缩的经济体来说，维持债务的代价太高了。事实上，与危机前相比，希腊的人均GDP下降了约25%，超过欧元区任何国家，意大利下降了13%，西班牙下降了9%，葡萄牙下降了6%。但是尽管大幅下跌，希腊的平均收入仍比欧元刚创立时高出8%，这要好于意大利和葡萄牙，西班牙和法国没什么变化。原因是在危机前的8年，从1999年到2007年，希腊平均收入上升了36%，是欧元区平均水平的三倍。当然这是不可持续的，导致了泡沫的破裂。（金理人）
