2019-02-28 10:49:30
股市的表现让人措手不及。
2月25日收盘，A股延续春节假期过后的火爆行情，三大股指涨幅均超5%，两市成交额久违达到万亿级别。
而2019年至今，A股各大指数扬眉吐气，与过去一年相比简直天壤之别。
受市场向好影响，股票型基金的表现也备受关注。
数据显示，目前市场上287只普通股票型基金(2018年前成立，A、C类分开计算)在2018年平均亏损24.48%。而截至2月25日收盘，上述287只普通股票型基金2019年以来的平均收益率达19.46%。
A股的大涨除了让市场情绪变得亢奋之外，也让不少投资者感到烦躁不安，不知道这个点位是冲进去好还是撤退好。
尤其是对过去一年账户亏损的股票型基金持有人而言，在经历了长期痛苦的心理煎熬后，一旦账户解套，那么是继续持有还是见好就收呢？
这无疑是一个仁者见仁、智者见智的问题。但是小编想提醒大家的是：投资市场的成功，除了专业的比拼，就是心理上的博弈。就像华尔街那句经典名言所说：在投资市场上，赢家只是比输家少犯了几个错误。
而那些选择长时间持有亏损基金、快速卖出刚刚盈利基金的投资者，已经掉入了行为金融学的陷阱。
诺贝尔经济学奖得主、行为金融学家丹尼尔·卡尼曼教授曾对投资者的行为进行研究，并发现了一个有趣的现象：
大多数投资者在面临损失时是风险偏爱的，也就是在持有的股票或是基金亏损时，往往会长时间坚守仓位；而当获得一部分收益时，大多数人又会成为风险规避者，往往会变得小心翼翼，不愿冒险。如果将这种现象予以量化，那么人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失时的痛苦感要两倍于获得时的快乐感。
以上，就是卡尼曼教授提出的“前景理论”。
而在投资市场上，前景理论最显著的现象，就是投资者的“出赢保亏”，即长期持有亏损的资产，而卖出刚刚盈利的资产。
而一些现实中的数据也表明，一只基金在净值增长较高的时期内，赎回率也越高；而在净值表现欠佳的时期内，基金规模却相对稳定，这是典型的前景理论所导致的“出赢保亏”效应。
可能有人会说，做投资就是要谨小慎微。尽管前景理论会让我们情绪波动，但至少可以在不亏钱的基础上，锁定一部分收益。
真的是这样吗？
答案当然是否定的。加州大学伯克利分校金融学教授特里·奥登(Terry·Odean)随机选择美国10000个个人证券账户进行跟踪。他发现，被卖出的赢利股票之后一年的收益比大盘高2.3%，被持有的亏损股票表现则比大盘低1.1%。如果反向交易，则投资者的年收益平均可以提高3.4%。
所以，不要在亏损面前成为冒险家，在利润面前成为胆小鬼。
回到我们最初的问题。当前市场的亢奋仅是短期现象，投资者固然需警惕追高的风险。但是长期来看，当前A股各大指数的估值依然不高。
当前各大指数市盈率与历史中位数情况
如果投资者仅仅因为一点点回报就放弃了此前积累的廉价资产，那么待后市趋势确立时，或许会因为一个小但确定的收益，而放弃了一个获得更大收益的机会。
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